中國基金報記者 方麗 張燕北
2021年前8月即將收官，市場仍然震盪顛簸。
下半年開局並未如股諺說的“五窮六絕七翻身”，7月末的突然回撥更是令未來走勢疑竇叢生。而進入8月以來，A股震盪加劇，進退兩難，風格切換成為市場關注焦點。
站在8月收官之際展望年內剩餘時間行情，A股行情將如何演繹？哪些板塊獲得領域更有機會？是否存在系統性風險？
中國基金報記者專訪了多位績優基金經理，包括南方基金副總經理兼首席投資官（權益）史博、廣發基金成長投資部基金經理唐曉斌、東方阿爾法基金公募投資部副總監兼研究部總監唐雷，萬家新機遇龍頭企業混合基金經理束金偉，前海開源公用事業股票基金經理崔宸龍來共同探討接下來的市場。
這些公募投資人士普遍認為，系統性的風格切換不會出現，中小成長風格仍有望在未來較長一階段繼續佔優。多位基金經理依然相對看好國家支援鼓勵的硬科技方向，包括新能源車、光伏、半導體、軍工等，建議投資者震盪市不要追漲殺跌，而是以較長的視角進行定投。
南方基金副總經理兼首席投資官（權益）史博：由於前期風格演繹比較極致，加上近期海外美聯儲可能釋放縮減QE的計劃，因此建議保持整體中性倉位。中性倉位代表兩個態度：一是存在一些不確定因素，尤其是中短期市場結構的輪動；二是整體判斷沒有大的風險。如果看好的行業和公司後面出現調整，可以選擇加倉。
東方阿爾法基金公募投資部副總監兼研究部總監唐雷：從流動性週期來講，目前宏觀經濟增長壓力加大，從全面降準開始，貨幣政策轉向邊際寬鬆，未來我們可能會看到央行進一步的降準甚至降息動作，整體流動性環境會偏寬鬆。逐漸寬鬆的流動性會有利於市場整體的估值中樞擴張，比較明確的是整個市場處於中期上升趨勢中，大體上延續2019年初以來的格局。
廣發基金成長投資部基金經理唐曉斌：當前國內經濟韌性仍存，宏觀流動性也有望維持相對寬鬆。但考慮到國內經濟仍在恢復過程中、海外美聯儲Taper、產業監管形勢等風險因素擾動，個人預計下半年市場將維持震盪，更多是關注結構性的機會。
前海開源公用事業股票基金經理崔宸龍：從國家政策層面看，我們預計有利於提升人民生活水平和國家綜合實力的政策將會逐步出臺，同時兼顧社會公平的政策也會不斷出臺，但預計對於真正代表社會發展大趨勢和人類進步方向的企業不會受到影響。
萬家新機遇龍頭企業混合基金經理束金偉：未來我們依然相對看好國家支援鼓勵的硬科技方向，包括新能源車、光伏、半導體、軍工等。另外我們對下半年週期行業也存在一定的機會，因為碳中和大背景下很多週期行業的供給側邏輯較好。
交易結構擁擠等致風格階段性調整
中國基金報記者：8月份A股市場處於震盪顛簸期。前期漲幅過大、預期過高、交易過度擁擠的賽道股已經如期補跌，金融地產等低估值低成長傳統產業板塊出現補漲或修復。您認為近期行情如此演繹邏輯是什麼？
史博：自從7月份以來，市場環境發生了兩個方面的變化。第一個是影響市場的因素方面，我們看到央行降準、經濟和金融資料超預期下行、一些產業監管政策出臺、以及海外對美國縮減QE的密集討論；第二個是市場成交額幾乎穩定站上1.2萬億的高位，有分歧才有成交，成交大意味著分歧加大。總結一下，近期影響市場的因素頻繁出臺，同時市場分歧加大，二者合力導致了8月份以來市場的顛簸震盪狀態。
唐雷：作為機構投資者，我們覺得“賽道股”表達的含義不太明確和客觀。所謂賽道選擇，實際上是行業分析和行業比較的結果。選擇基本面高景氣的行業或者賽道，是因為高景氣推動板塊和公司盈利快速上升，從而帶來板塊型的投資機會。不同行業和賽道，對應的產業趨勢不同，景氣週期不同，投資邏輯也不同，自然在不同的階段會表現出來不同的漲跌。
食品飲料、醫藥、網際網路等等產業之所以下跌，主要是因為行業基本面下行，以及估值受到各種因素的負面影響，出現一定程度的“戴維斯雙殺”。而另外新能源行業雖然漲幅已經很大、交易擁擠，但是仍然震盪上行，背後的邏輯在於產業趨勢快速增長、行業景氣上行、公司盈利持續超預期。
金融地產等低估值傳統產業板塊近期出現修復，主要的原因是下半年宏觀經濟增長壓力加大，全面降準提升貨幣政策寬鬆預期，730政治局會議也對財政政策表態更加積極，投資者對於政策穩增長的預期提升，金融地產基建作為穩增長的主要抓手，基本面邊際改善，投資邏輯得到一定強化，出現一定程度的修復。
唐曉斌：我個人理解，8月以來市場中出現風格的階段性調整，其背後的原因主要有以下幾方面：一是新能源、半導體等熱門賽道交易情緒見頂而出現了階段性調整；如果以換手率衡量交投情緒，一旦換手率達到某一閾值，預示著投資者情緒開始大幅升溫、板塊內機會擴散，但通常這種情況難以維持較長時間，隨後換手率高位回落，板塊也進入波動加大或階段性調整階段。二是美聯儲Taper和國內流動性預期出現分歧。三是低估值、低成長傳統板塊政策的負面因素逐漸被消化，前期的悲觀預期開始修復，尤其隨著中報披露進入後半段，負面衝擊逐步得到釋放。但中長期來看，在確定的產業趨勢和政策導向下，預計未來半年內，新興產業所處的成長板塊仍有望保持相對業績優勢，因此，個人認為，中小成長風格仍有望在未來較長一階段繼續佔優。
崔宸龍：市場的波動是正常的現象，我認為不應過度解讀短期的這類波動。上述行情可能還是對於短期單方向波動的一種短期修正，長期不同股票的上漲還是和企業或者行業自身的增長強相關。
束金偉：行情邏輯是，景氣度較好的行業漲幅較大，資金過於擁擠，在短期缺少進一步基本面景氣度催化的情況下，資金開始試探性的尋找其他方向。
系統性風格切換機率不大
中國基金報記者：當前A股風格切換成為市場關注焦點。您認為系統性的風格切換是否會出現？為什麼會做出這樣的判斷？
史博：我們把切換定義為持續時間超過一年以上，有較強的基本面支撐的風格特徵。把輪動定義為持續時間較短，博弈性因素較大的風格特徵。前期成長板塊漲幅較大、價值板塊回撥明顯，二者分化極端，階段性出現價值強於成長的輪動是可能的。但從系統性切換的角度，目前基本面的政策導向，依然是支援經濟轉型，扶持“專精特新”的製造業，加大對一些補短板的產業領域的投入。而支撐傳統產業的貨幣信用政策短期不會有大的放鬆。因此宏觀政策面上，並不支援中長期系統性風格切換。
唐雷：我們認為系統性的風格切換不會出現。
在宏觀經濟下行壓力增大的背景下，高景氣的成長行業背後的產業趨勢使其有獨立於宏觀經濟的高盈利增速，同時受益於流動性環境和估值擴張，高景氣的成長行業在盈利和估值兩個方面都會受益，從而成為市場主線。
在偏弱的宏觀經濟中，偏週期的行業整體處於向下的景氣週期中，行業的盈利增速下降。在政策預期下，估值可能會有階段性修復，但是難以成為市場的主線。
唐曉斌：近期市場由成長向價值偏轉，但我認為，短期內市場風格的擾動，並不構成風格的徹底逆轉，預計系統性切換較難出現。過去一個階段，中小市值佔優的原因主要有兩方面：一方面，這是對過去近五年“以大為美”風格的修正。在極端的大票行情之後，中小市值個股價效比開始顯現。同時，年初核心資產波動加大之後，資金有擴散配置的需求，表現之一即為市值層面的下沉。
另一方面，核心資產持股籌碼的鬆動和中小市值的崛起，反映了全球宏觀環境的變化。尤其在2017年外資加速流入國內後，市場青睞於以長久期思路配置權益資產，因此，以消費類核心資產為代表的、具有穩定分子端的標的受益，並在全球利率下行階段持續獲得估值溢價。但從今年開始，全球利率水平開始築底回升，導致核心資產估值承壓。
我認為，未來市場風格仍以成長為主，但可能會擴散至低估值成長。原因是當前國內經濟正在恢復過程當中，短期內大機率維持寬貨幣政策環境，利好成長板塊表現。同時，本輪成長股的上漲具備基本面基礎和業績支撐。
從中長期來看，主線是否切換最重要因素還在於景氣趨勢比較。今年以來，高階製造、新能源、新材料等行業景氣度持續上行，且政策支援力度大，中長期內有望保持高景氣。相較之下，消費、醫藥等板塊仍受制於增速緩慢、估值高企、政策風險等多重因素壓制。因此，我個人理解系統性風格切換難以實現，成長仍是主線。
崔宸龍：風格切換的本質還是基本面的變化，目前看新能源這一賽道基本面依然健康，同時還有加速發展的趨勢。因此短期系統性風格的切換暫時比較難看到，除非有其它重大特殊的事情發生。
束金偉：我們認為大的風格切換目前還不會發生。當下依然是經濟下行壓力加大+流動性相對寬鬆的背景。這種組合下依然是成長股為最佳方向。
如果整體經濟景氣度開始向上，我們認為才會發生大的風格切換。
倉位保持穩定
積極調整持倉結構
中國基金報記者：面對近期市場調整，您是否進行了調倉換股操作？調倉的主要方向是什麼？
唐雷：流動性的寬鬆趨勢，決定市場處在中期上升趨勢中，近期市場調整是受到各種短期因素擾動的正常調整。
從去年下半年開始，透過行業分析和行業比較，我們判斷在所有大類行業中，新能源的產業趨勢和行業景氣是最強的，可能會成為市場最強的投資方向，所以我們逐步集中投資新能源板塊。在今年一季度末，我們進一步確認新能源領域中的電動車鋰電池行業處於一輪產業趨勢爆發的狀態，具有最高的盈利增速和最強的確定性。在過去的一年多的時間中，我們透過選擇投資新能源行業，為投資者帶來豐厚的回報。
我們目前仍然集中投資新能源車行業。下半年新能源汽車繼續處在行業景氣加速上行期，行業和公司的盈利增速將持續超出市場的預期，並帶來估值中樞的進一步提升，我們判斷2021年下半年新能源汽車板塊將經歷“戴維斯雙升”的投資機會，我們仍處在這一輪新能源汽車板塊的主升浪中。
唐曉斌：雖然近期市場出現調整，但是我還是堅持自己的風格，在低估值的行業中尋找機會。未來淡化週期波動，在國產化替代（非熱門行業）、新材料和新型消費領域重點尋找Alpha。
崔宸龍：沒有，依然堅定看好新能源，這是一個長期的投資，而不會短期不斷切換。
中國基金報記者：目前管理的投資組合倉位如何？接下來有什麼倉位變動的打算嗎？
史博：由於前期風格演繹比較極致，加上近期海外美聯儲可能釋放縮減QE的計劃，因此我們建議保持整體中性倉位。中性倉位代表兩個態度：（1）存在一些不確定因素，尤其是中短期市場結構的輪動；（2）整體判斷沒有大的風險。如果看好的行業和公司後面出現調整，可以選擇加倉。
唐雷：貨幣政策邊際寬鬆，流動性環境逐步改善，A股市場處於中期上行趨勢中，市場整體不存在比較明顯的系統性風險。在目前這個階段，我們應該以把握投資機會為主。目前管理的基金倉位維持90%以上，下半年仍然會維持。
唐曉斌：從寬基指數看，市場估值仍處於較為合理的水平，只是在結構上不均衡，未來可能更多考慮的是對持倉結構進行調整。根據季報等公開資訊可以看出，上半年持倉在週期方面有較多的暴露，取得了較好的超額收益，未來希望提高低估值成長股的持倉比例，讓組合更加均衡，當然，這可能需要根據市場情況的發展來進行調整。
崔宸龍：保持穩定，我個人投資上不做擇時，因此長期看倉位均保持在較為穩定的水平，不輕易變動。
年內依然是震盪行情
市場風格仍會偏向中小盤
中國基金報記者: 展望2021年接下來的市場，A股市場的總體行情走勢將如何？會出現比較大的反彈機會嗎？
史博：大的判斷，市場或沒有系統性風險，是否有可能出現較大的反彈，要看年底前後對貨幣信用政策是否出現一些顯著的轉變。具體而言，預計中短期市場仍將維持顛簸震盪的格局，不排除強勢板塊出現一定幅度的補跌。如果調整如期發生，則四季度可能有一輪可參與的反彈。整體而言，市場大環境還是一個震盪的格局。
唐雷：從流動性週期來講，目前宏觀經濟增長壓力加大，從全面降準開始，貨幣政策轉向邊際寬鬆，未來我們可能會看到央行進一步的降準甚至降息動作，整體流動性環境會偏寬鬆。逐漸寬鬆的流動性會有利於市場整體的估值中樞擴張，比較明確的是整個市場處於中期上升趨勢中，大體上延續2019年初以來的格局。
唐曉斌：當前國內經濟韌性仍存，宏觀流動性也有望維持相對寬鬆。但考慮到國內經濟仍在恢復過程中、海外美聯儲Taper、產業監管形勢等風險因素擾動，個人預計下半年市場將維持震盪，更多是關注結構性的機會。
首先，國內宏觀基本面增速放緩，但韌性仍存，流動性環境或將穩中偏松。隨著逆週期調節逐漸發力，下半年經濟增長有望維持韌性。而近期央行加大貨幣投放並降準，流動性環境已超預期寬鬆。考慮到當前國內終端需求偏弱、中下游尤其是小微企業盈利面臨壓力，貨幣政策不存在大幅收緊的基礎，但進一步放鬆的必要性和可能性也比較低，流動性環境預計將維持穩中偏松。
其次，短期風險因素已得到較好地釋放，中長期看不具備大幅下跌的條件。當前密集的監管政策已靴子落地，信用風險也已緩解，市場悲觀情緒在很大程度上已經得到釋放。外資在經歷前期的集中流出後，近期也在逐漸迴流A股市場。從估值角度看，當前仍有半數行業估值水平位於歷史中位數以下。
目前來看，監管政策、海外流動性等風險因素仍擾動市場情緒，制約風險偏好難有大幅提升。一是在產業監管趨嚴的背景下，涉及居民生活質量的部分行業仍存在潛在風險。二是美聯儲年內大機率開啟Taper，全球部分央行陸續加息，全球流動性開始回收，可能會使得市場情緒受到擾動。因此，預計下半年市場也很難迎來系統性上漲。
崔宸龍：展望2021年下半年的市場，我們認為國家政策支援，基本面良好的行業依然會受到歡迎。總體行情伴隨著經濟企穩，流動性可能會邊際放鬆的前提，可能出現緩慢穩定的增長。
束金偉：我們認為2021年年內市場依然是震盪行情，目前依然是經濟下行壓力疊加流動性相對寬鬆的格局，我們認為指數上有頂下有底，整體是區間震盪行情。
風險點或來自於海外
中國基金報記者:目前市場主要的支撐力和風險點分別是什麼？
史博：市場最大的支撐力是權重板塊的成分股，不管是傳統的大金融，還是過去兩年的消費、醫藥，甚至包括港股的科技股，今年要麼已經出現了極大的調整，要麼是估值本身處於極低位。也就是說，市場有一部分股票已經接近跌無可跌的狀態。風險點方面，主要基本面的風險還是來自海外，美聯儲在傳遞縮減QE過程中，是否出現一些超預期的波動。如果這方面有負面的衝擊，可能會對A股的高估值板塊造成一定影響。
唐雷：近期市場調整是受到各種短期因素擾動的正常調整，更多是行業層面的衝擊。目前看，市場整體不存在比較明顯的系統性風險。
唐曉斌：目前市場的主要支撐力仍來自於業績，尤其是今年春節以來的中小盤行情，背後反映的也仍是宏觀環境或行業格局帶來的相對業績的變化。首先，疫後復甦後半段，受前期低基數影響，中小市值公司業績修復彈性相對更大。
其次，2016年以來，大盤藍籌與中小市值公司走勢和估值極致分化，在當前業績收斂的前提下，這種估值分化開始得到修正。在能源革命、智慧化發展以及國產替代浪潮下，國內步入到從存量經濟向增量經濟過渡的階段，圍繞新興產業的中小市值公司更加活躍。後續來看，從相對業績趨勢和股債價效比維度看，預計年內市場風格仍會偏向中小盤。
風險方面，國內來看，重點關注政策在防風險和穩增長之間如何權衡。一方面，隨著國內經濟增速回落，7月PMI反映經濟執行的指標全線回落，盈利下滑將會對市場預期造成負面影響。另一方面，隨著海外貨幣政策逐步收緊，未來可能會產生外部衝擊風險。7月美聯儲FOMC會議紀要提出，經濟已經達到通脹目標並對就業增長進展也接近滿意，達成了將在今年晚些時間Taper的共識，而隨著美聯儲開始實施縮減QE，將導致美債利率上行預期大幅增強，國內資金外流壓力將大幅提升，國內貨幣政策將存在收緊壓力。
崔宸龍：支撐力依然來自於國內健康的經濟基本面，以及充足的經濟政策儲備。風險點主要來自於變異病毒的不確定性的影響。
束金偉：主要的支援力，是在部分新興成長行業的景氣度非常好，同時流動性相對寬鬆，另外是中國製造業的整體競爭力在全球視角下持續提升。
持續關注成長股
中國基金報記者：近期，因政策面變化而出現大幅市場波動的板塊越來越多。“共同富裕”和“專精特新”政策，是否會強化中小盤成長主線？接下來，在政策面你有何預期？
史博：對於政策，資本市場的反應往往是短期反應過度、長期反應不足。近期出臺的政策，短期反應過度體現在：（1）對部分大盤白馬成長造成錯殺；（2）對部分中小盤形成了概念性炒作。我們對政策預期沒有變化，因為“共同富裕”和“專精特新”都是長週期政策導向，不可能短期出現方向性改變。從市場應對的角度，我們繼續重點關注成長股，既包括短期錯殺的白馬成長，也包括具備長期成長潛力的中小盤個股。
唐雷：在流動性環境相對寬鬆的環境中，中小盤成長的機會會越來越明確。一方面，產業趨勢和景氣上行的成長行業中，中小盤成長公司的基本改善幅度會更大，盈利增速更高。另一方面，流動性寬鬆導致估值擴張，中小盤成長的估值彈性也會更大。
“共同富裕”是長期的政策導向，“專精特新”是支援科技創新和製造業發展政策的一個體現。政策引導產業發展，但是這個過程可能是很長期。政策面可能是短線市場資金關注的熱點，但是我們更關注產業趨勢和行業景氣帶來投資邏輯。
唐曉斌：“專精特新”更為直接地聚焦中小盤成長。高層會議提出要“加快解決’卡脖子’難題，發展專精特新中小企業”，有核心競爭力的中小企業將獲得更多政策扶持。而“專精特新”中的上市公司大多集中在中小盤風格，隨著創新驅動和製造業動能加速釋放，專精特新有望培育更多具有國際競爭力的隱形冠軍，中小盤成長風格或將受益。
崔宸龍：還需要具體標的具體分析，中小盤中也有很多優秀的企業，這些優秀的企業是值得投資的，但是不優秀的企業我們還是需要會比。從國家政策層面看，我們預計有利於提升人民生活水平和國家綜合實力的政策將會逐步出臺，同時兼顧社會公平的政策也會不斷出臺，但預計對於真正代表社會發展大趨勢和人類進步方向的企業不會受到影響。
束金偉：我們認為不太會強化中小盤主線，但是會導致選股主線的變化。
“共同富裕”對影響此前表現較好的高階消費板塊的估值，市場而轉而更關注能夠為最廣大人民群眾提供物美價廉的商品和服務的公司。
“專精特新”會更加強化市場對硬科技、高階製造等行業的關注。
看好硬科技方向
中國基金報記者: 接下來你最看好A股的哪幾個板塊？理由是什麼？
史博：長期看好消費和科技。當然這裡的消費和科技都是廣義的，泛消費除了消費品，也包括醫療服務，也包括科技創新激發的消費。科技創新也包括製造業的技術升級。有部分製造業升級是toB的，也有部分製造業升級會促進新的消費點，比如電動車續航里程的提升，促進了電動車滲透率提升。長期看好消費和科技來自於我的兩點認知：（1）當下，我們中國經濟的增長質量依賴於科技進步和製造業的競爭力提升；（2）我們中國經濟的增長最終會體現在廣大人民群眾消費水平的提升。現階段對板塊的看法也沒有變化，無非是依據市場的狀態做一些動態的調整。部分科技股估值較高，而消費和醫藥已經調整不少，製造業一直都有優秀的公司成長出來。因此中長期佈局，會動態評估產業發展趨勢，公司核心競爭力及估值之間的平衡。
唐雷：新能源車：從2020-2022年，新能源車處於產業趨勢爆發的狀態，具有最高的盈利成長性，同時具有最強的確定性，在所有行業中投資價效比最高。下半年新能源汽車繼續處在行業景氣加速上行期。站在目前階段，考慮到今年和明年的業績高速增長之後，新能源汽車行業的估值水平仍然處在合理區間。在行業景氣的加速上行期，行業和公司的盈利增速將持續超出市場的預期，並帶來估值中樞的進一步提升，我們判斷2021年下半年新能源汽車板塊將繼續經歷“戴維斯雙升”的投資機會，我們仍處在這一輪新能源汽車板塊的主升浪中。
半導體：在經歷了2019到2020年上半年的大漲之後，過去一年半導體行業處於消化估值階段，背後的原因是產業趨勢走弱加上估值高企，經過一年的調整之後，半導體行業重新具備很好的投資價值。1）國產化全面提速，由區域性擴散到全域性。中國半導體市場規模接近1萬億，但是2020年國產化率（自給率）僅為15.9%，2025年要提升到20%，遠期需要提升到40-50%，存在數倍的空間。2）科技創新提振需求，新能源、智慧汽車、VRAR、物聯網等等新應用拉動景氣重新向上，半導體缺貨局面難以緩解。國產替代和創新應用領域是我們在半導體行業中最值得關注的投資方向。
唐曉斌：未來，新能源汽車或將是增長最快的行業，長期和短期均具有較好的向上彈性，主要的問題就是短期市場情緒過熱，估值提升過快。可再生能源板塊，我個人更關注運營類資產，隨著光伏和風電均已達到平價上網的條件，運營類資產的成長性開啟，同時現金流得到明顯好轉。隨著光伏、風電的裝機成本不斷下降，運營類資產的回報率將逐步提高。
同時，國產替代的未來空間也值得關注，裝置、材料或都將受益。這一領域出現了兩個積極變化，首先是在當前外部環境下，使得國家意識到進口“卡脖子”的問題嚴重。因為主要是晶片限制進口，所以大家關注焦點主要集中在了半導體行業。其實，國內很多基礎行業都存在進口“卡脖子”的潛在風險，而疫情加速了這些行業開展國產化替代的程序。因為我國是疫情後最先恢復的國家，尤其是製造業。但海外由於疫情的原因，很多進口產品和材料變成了新的“卡脖子”的問題，因此我國下游企業開始轉向國內尋求替代。他們透過測試後發現，很多國產產品不但能滿足要求，還比進口產品便宜30%~40%，且服務更好（進口產品很難針對某個企業的需要進行定製化生產），所以下游企業開始轉向國內供貨。我們認為，這種趨勢是不可逆的，即使未來疫情減弱，國產化替代的趨勢仍將持續。所以，未來會在這些能夠國產化替代的領域挖掘機會，尋找從1到10的投資機會。
崔宸龍：依然看好以鋰電池和光伏為代表的大新能源板塊。主要原因是目前我們處於能源革命的前期，未來發展空間很大。國家戰略也已經明確這種轉型升級，其前景和空間十分確定。同時部分成長板塊如半導體，科學服務等細分行業前景也同樣看好。
束金偉：未來我們依然相對看好國家支援鼓勵的硬科技方向，包括新能源車、光伏、半導體、軍工等。
另外我們對下半年週期行業也存在一定的機會，因為碳中和大背景下很多週期行業的供給側邏輯較好。
建議投資者避免追漲殺跌
要有風險意識
中國基金報記者：站在當前時點，您對普通投資者的投資配置有什麼建議？
史博：今年由於市場波動非常極致，一些堅持自己投資風格的基金組合收益呈現兩極化分佈。對於普通投資者而言，任何時間我們的第一建議都是風險意識。必須要看到，集中化的資產配置會導致極端波動。因此，當前時點，我最想給的建議是，相對均衡配置。個人投資者選擇優秀的基金產品，做適度分散的配置，獲取較穩定、持續的超額回報，是較好的選擇。
唐雷：未來A股市場分化越來越大，結構性特徵明顯，需要投資者理解產業邏輯和公司基本面的變化，機構化是大勢所趨。建議投資者選擇合適的基金參與資本市場，分享中國經濟和產業發展的紅利。淡化市場和基金的短期波動，注重基金的長期投資和持有。
唐曉斌：我們做過一個統計，從2002到2020年，把每年所有上市公司的實際利潤增速分成十個區間，觀測不同分位股票相對當年滬深300的漲跌情況。我們可以很清晰地看到，能夠排在前40%分位的公司普遍都相對滬深300有穩定且明顯的超額收益。這告訴我們兩點：能否創造超額收益，與估值無關，也與行業無關。這對我們還是有很好的指導意義，因為A股最有效的投資還是景氣度投資。所以，我們希望能夠在合理估值的前提下，尋找盈利出現非線性變化的行業和個股進行配置。
因此，建議投資者在選擇基金產品時還是要增進了解。一個是要增進對自己的瞭解，客觀評估個人的風險承受能力，準確定性個人風險收益特徵，選擇適合自己的基金產品，從而培養長期投資、價值投資的良好習慣；另一個是要增進對基金經理的瞭解，不能僅僅透過短期的業績排名決定是否申購，還是要對基金經理個人的投資理念和框架進行了解，分析基金經理過去的收益究竟是來自於市場的紅利還是個人創造的超額收益，在這個基礎上，再審慎作出投資決策。
崔宸龍：建議做長期投資，投資基金可以堅持定投，避免短期波動的影響。
束金偉：當前市場震盪劇烈，建議投資者不要追漲殺跌，而是以較長的視角進行定投。
編輯：艦長
來源：中國基金報