海天味業“醬油茅”也崩了？
近年來，海天味業一路高歌猛進，市值一度接近7000億元，被稱為“醬油茅”。
但8月30日，海天味業披露半年報時，公司二季度營收和淨利雙雙下滑。這也是自上市以來，海天味業首次出現單季度業績下降。
截止9月3日，海天味業股價累計跌幅達到42%，市值蒸發超3000億元，按16萬股民計算，人均虧損達187萬。
業績承壓，股價下行，海天味業如何應對輿論，產品是否提價等更是成為各方所關注的焦點。
實際上，有關海天味業，市場一直以來都存在巨大爭議，由於市盈率高達60倍以上，常有不人稱其市值高估。截至目前，市值4000億，市盈率依舊高達60倍。
海天味業跌跌不休，現在累計跌幅達42%，市值縮水超3000億。用“跌宕起伏”來形容2021年的海天味業，也許再合適不過。
“醬油茅”突然沒那麼香了，究竟為何？
01
市值暴跌，核心業務增長減速
海天這一跌，跌出了不小恐慌。
在今年1月初創下歷史新高時，“醬油茅”海天味業市值一度突破7000億。此後，海天味業的股價開始震盪下滑。
而出現震盪下滑的不止海天味業，“調味品老二”中炬高新在8月31日創下今年第28次新低記錄。
8月31日收盤價為30.05元/股，距離去年超80元的歷史，已經接近膝斬。9月1日，中炬高新市值為249.03億元，跌幅超60%。
在調味品行業股市持續動盪不安下的情況下，來自各方的減持也是持續不斷。8月30日，東方財富網顯示，海天味業被滬股通減持32.7萬股，這已經是海天味業連續3日被滬股通減持，減持共計55.5萬股。
值得注意的是，減持的情況同樣發生在中炬高新身上。
8月30日，中炬高新被滬股通減持17.06萬股。此前張坤管理的易方達系列也對中炬高新進行了減持動作。
海天味業的這份半年報，不止帶來了一個跌停板，還創下了多項最低記錄。記者觀察到，這次的業績報告，打破了海天味業保持了4年的營收增幅雙位數增長、淨利潤增幅更是上市首次中報跌到單位數。
海天的營收就像過山車，一夜回到解放前。今年上半年海天味業實現營業收入123.32億元，同比增長6.36%。
2017年至2020年，海天味業始終保持營收20.57%、17.24%、16.51%、14.12%的雙位數增長幅度。反觀2021年增幅僅為6.36%，比2016年的9.26%還低了差不多3個百分點。
除此之外，海天味業還創下上市以來中期淨利增速最低。報告期內，海天味業實現淨利潤33.53億元，增幅僅為個位數的3.07%。
2014年至2020年，海天味業的淨利潤增幅分別為26.81%、21.89%、11.29%、22.7%、23.3%、22.34%、18.27%。
3.07%的中期淨利增速，創下海天味業上市以來中期淨利潤最低增幅記錄。
對此香頌執行董事沈萌稱：“海天味業的核心產品的收益率會隨著生命週期的發展而逐步收窄，所以海天味業需要不斷產品創新、以更高效率提供價值。”
但從全域性來看，海天味業的未來可能存在著許多不確定性。
02
新品拓展不順，原料價格上升
除了估值過高、股市大跌和大資金減持以外，海天味業的背後其實還存不少問題。
其中原料價格的上升的壓力也是無法避免，且日益嚴峻。
海天味業曾公開表示稱：“今年以來上游材料價格持續上升，企業生產成本面臨較大經營壓力，行業利潤受到擠壓。”
根據資料顯示，近期大宗商品的價格大幅上漲，特別是醬油的原材料——黃豆價格的年漲幅已經達到50%，這對於海天味業來說無疑是一個巨大的成本風險。
面對大豆、麵粉等上游農產品原材料價格持續上升，直接影響了毛利率的高低。今年上半年，海天味業毛利率為39.31%，較2020年全年水平下降了2.86個百分點。
在2020年12月17日，海天味業在官網上釋出公告稱：2021年海天產品無提價計劃。
關於不提價的原因，海天味業也早有解釋：“因新冠疫情影響，餐飲等行業還沒有完全恢復到疫情前的水平，國家都在採取多種刺激政策來幫助實體經濟、小微企業等發展，所以不具備提價條件。”
另外，在新品拓展方面，海天味業一直嘗試多元化策略，但營收佔比一直偏低。
在2020年下半年，海天味業推出了韓式部隊火鍋、新疆番茄火鍋、雲貴酸湯火鍋和牛油火鍋四種火鍋底料，嘗試進行新品拓展。
在《吐槽大會》第五季中，海天“火鍋@ME”新品頻頻露臉。其實，這正是海天味業實施多元化策略推出的火鍋底料產品。
截至2021年上半年，海天味業稱，公司生產的產品除了醬油、蠔油、醬以外，還有醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等幾大系列。
2021年半年報中，這些新業務被歸為“其他業務”範疇。上半年，海天味業的“其他業務”收入11.25億元，同比增長13.44%，是所有業務中增速最快的，但營收佔比最小，僅為9.57%。
雖說我們的嘴越來越刁，在調味品方面需求越來越大，越來越多的人均消耗或是未來一種必然的發展趨勢。對於海天來說，這的確是一塊不錯的市場空間。
但是在評價方面，海天味業新推出的產品沒辦法滿足所有顧客需求，從產品口味到客服態度，不少消費者都表示出不滿意的情緒，因此，其官方旗艦店綜合體驗評分也僅為3星半。
也許，這也在一定程度上影響了海天品牌的整體口碑。
03
鄔傳雁踩雷，基金明星也被套
截至今日收盤，海天味業股價自去年最高位雖已跌超40%，市值縮水3000億，但其依然有著61倍多的市盈率，遠超茅臺。
今年6月28日，海天味業釋出高管減持情況，管江華、吳振興、黃文彪分別透過集中競價方式累計減持公司股份13萬股、19.7萬股和44.23萬股，佔海天味業總股本比例的0.003%、0.0046%和0.0104%。
據悉，上述三人減持套現金額分別為1716.22萬、2674.74萬和9210.56萬元，減持計劃實施完畢，賣出價格在130元—215元。
相比之下，鄔傳雁卻在第二季度繼續加倉，鄔傳雁對高管減持的風險選擇了忽略，其管理的四隻基金在今年二季度合計加倉海天味業約132萬股。
其中，泓德豐潤三年持有期混合型證券投資基金二季度加倉了80.49萬股，持股數量466.97萬股；泓德卓遠混合型證券投資基金A加倉43.01萬股，持股263萬。
公開資料顯示，鄔傳雁於2014年底加入泓德基金，擔任基金經理已6年之久。今年以來，鄔傳雁管理的8只基金中只有一隻基金年內漲幅為正。
過去，鄔傳雁的十分看重管理層，他曾表示，“有些人考察公司可能會看業務轉型、業績爆發和行業空間，但一家好的公司，光有前景是不夠的，還需要管理層有意願幹好，有能力幹好。”
而這也讓諸多基民對此頗有意見，曾有基民在股吧直指其思維僵化。
一石激起千層浪，“醬油茅”看似“不香”後，今年以來業績不佳的鄔傳雁，陷入了被公司關閉交易決策許可權的傳言。
8月31日，泓德基金對外回應了旗下基金經理鄔傳雁被關閉交易決策許可權的傳言。
泓德基金表示，今年以來，泓德卓遠混合基金的業績確實未給投資人帶來良好體驗，公司倍感壓力，增聘於浩成為基金經理，與鄔傳雁共同管理該產品，希望能夠扭轉當前困境，回報投資者的信任。
由此可見，海天味業因過去業績比較穩定的增長，較高的淨資產收益率受到資金的青睞，但這種股票一旦估值過高遭遇高管或大股東減持，是一個極其危險的訊號。
畢竟，公司高管們才是最瞭解公司內部情況的一批人。
04
“醬油茅”的“泡沫”
據國家統計局資料顯示，2021年上半年，我國人均可支配收入達1.76萬元，同比增長了12.6%，隨著收入的增長，我國社會消費品的銷售額也得到了很大的提高。
2021年上半年，我國社會消費品零售總額達21.19萬億元，同比增長了23%，這其中商品零售額高達19萬億元，同比增長了20.6%，兩年平均增速為4.9%。
但讓很多人想不到的是，在社會消費品總額整體增長的情況下，海天味業卻出現了“問題”。
除原材料成本增加，核心業務增長減速等因素外，近年來，海天味業的股價、市值，實際上一直遭遇市場的質疑。
最高時期，海天的市盈率達121倍，遠高於同行。2020年，多位中國食品產業資深人士都曾表示，海天的泡沫非常大。
海天味業雖然規模大，但仍屬於中低端為主體，缺少品牌附加值溢價，所以要靠加大銷售費用來支撐業績。除了規模，海天味業缺少更多高附加值溢價的基礎。可以說，這是不被市場看好最重要的一個原因。
實際上，2021年以來，不僅僅是海天味業，整個調味品行業也面臨增速放緩的局面。
目前餐飲消費雖有所恢復，但仍未到2019年同期水平。居家囤貨因素消退後，家庭消費需求回落正常水平；再加上社群團購、電商直播等新興渠道對傳統渠道的衝擊，經銷商庫存相比往年偏高。
對於海天味業來說，下半年業績究竟能否增長，還是一個未知數。從股價跌勢來看，海天味業是否進入了“擠泡沫”階段？
有網友表示：“世界上沒有不破的泡沫，泡沫越大破碎起來越慘烈！這是亙古不變的定律。”