美聯儲2021年“首秀”按兵不動 貨幣政策拐點何時來？

　　(財經天下)美聯儲2021年“首秀”按兵不動 貨幣政策拐點何時來？

　　中新社北京1月28日電 (記者 夏賓)美聯儲2021年首個議息會議正式結束，並於北京時間28日凌晨公佈貨幣政策宣告，其利率水平按兵不動：基準利率維持在0%至0.25%的區間不變，超額準備金率和貼現利率也分別維持在0.1%和0.25%不變。

　　為拯救因新冠肺炎疫情衝擊而深陷泥潭的美國經濟，2020年美聯儲啟動“大放水”，超級寬鬆的貨幣政策已突破歷史水平。此前，市場對美國通脹水平連續數月上升、表現強於預期顯示出擔憂，即美聯儲是否會因此而改變寬鬆的貨幣政策。

　　此次會議釋放出準確訊號，即美聯儲對通脹壓力仍有較強的容忍度。會議宣告重申了去年9月公佈的利率前瞻指引，稱聯邦公開市場委員會的目標是在一段時間內實現通脹適度高於2%，以便讓一段時間內的平均通脹達到2%，並且長期通脹預期仍很好地錨定在2%。

　　美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲堅決致力於實現雙重目標，在目標實現之前保持寬鬆政策，而目前經濟離實現就業和通脹目標還有很長的路要走。“現在談論縮減購債還為時過早，美聯儲採取高度寬鬆的政策是非常合適的。”

　　中國銀行研究院研究員王有鑫在接受中新社記者採訪時稱，在美國經濟“帶病執行”的背景下，維持寬鬆貨幣政策有利於穩定市場預期，推動美國經濟復甦。受疫情反覆和疫苗接種不及預期影響，美聯儲最新表態對美國經濟前景略顯悲觀，此次會議的宣告中提及，近幾個月美國經濟及就業復甦勢頭有所放緩，因此貨幣政策有必要繼續維持寬鬆。

　　“而且在拜登政府推出新一輪財政刺激方案的背景下，維持寬鬆貨幣政策有利於配合財政政策實施，避免國債收益率過快上漲，影響政策效果。”王有鑫直言，對全球經濟來說，寬鬆貨幣政策環境有利於穩定市場預期，改善國際流動性和跨境融資環境，維持金融市場穩定，避免過快上漲的債務槓桿率破裂，對經濟總體有利。

　　那麼，美聯儲貨幣政策的拐點何時會出現？中金公司研究報告認為，美聯儲對貨幣政策將保持耐心。短期內無需過度擔憂削減寬鬆，但中期來看，若疫苗發展順利，那麼下半年討論削減寬鬆的機率將會上升。

　　摩根士丹利預計，縮減購債計劃可能要在今年12月的美聯儲會議上宣佈。美聯儲可能不會擔憂近期國債收益率和通脹預期上升，因規模空前的刺激措施為市場注入了大量流動性，也改善了經濟強勁復甦的前景。

　　王有鑫指出，未來判斷美聯儲貨幣政策的調整時點可重點關注三大指標，即美國疫情走勢、GDP走勢及通脹提升速度。“如果美國疫情得到有效控制，經濟復甦加快，通脹快速提升至2%以上，則美聯儲將正式考慮調整政策取向。”

　　在他看來，為了避免政策退出對市場造成超調風險，美聯儲一方面要提前與市場做好政策溝通和前瞻性指引，讓市場對政策調整有充分預期。另一方面，政策退出的節奏、規模和時機也應把握好，政策不急轉彎，參考2015年貨幣政策正常化經驗，操作路徑上可先減少QE(量化寬鬆)規模、加息、再縮表，加息幅度和縮表規模也應相對可控，不應操之過急。

　　興業證券首席經濟學家王涵稱，對美聯儲來說，在未來退出本輪量化寬鬆的過程中，和市場的溝通和放風預期將更加充分。考慮到政策退出後經濟二次下滑的風險及貨幣政策需要配合擴張性財政政策，轉緊的過程可能有所反覆甚至很可能二次寬鬆，實際緊縮的空間可能相對也比較有限。(完)