週末乾貨不少，3月末市場進入”自省期“

週末重要的資訊，我覺得還是證監會主席易會滿在圓桌會上發表的演講，演講乾貨不少，差不多涉及10個方面，其中有2個我認為切中了當下市場過分情緒化表現的要害：

一個是關於基金的

他說這兩年公募基金髮展比較迅速，趨勢是很好的，但是資管行業能否適應財富管理的新趨勢新要求，需要認真的評判……重點來了，他說”今後重點要立足國情，促進行業端正文化理念，提升專業能力，改善業績考核，最佳化業務結構，體現差異化發展路徑，真正取得投資者信任，做到自身價值和投資者價值共成長，為投資者結構改善作出更大貢獻。“

我把上面重要的部分加粗了一下，我認為提到點上了，因為資金增量大幅進場，大家把資金交到操盤人手裡，操盤人理應把投資者的利益放到第一位，否則我把資金交到你手裡打理圖的什麼呢，以往”業績排名“的詬病因為資金相對小還並不明顯，去年和今年年初資金大幅度擠進市場，“業績排名”問題明顯地暴露出來了，有些基金為了業績排名而排名，等於把應該放在首位的投資者的利益讓位於”業績排名“，卻用投資者的利益來染紅自己的頂戴花翎，這絕對是制度缺陷和隱患，所以說是投資者利益重要還是業績排名重要，應該好好想一想，否則你拿別人的資金想的是自己的算盤，那叫投資者如何信任你，所以”業績考核“制度應該重新放到制度建設中來，重新思考制度能不能更大程度的服務於投資者，否則投資者提錢進場不就進了”肉聯廠“了嗎？

第二是關於市場熱點的

他說市場出現了一些有趣的現象，比如，部分學者，分析師關注外部因素遠遠超過國內因素，對美債收益率的關注超過LPR、Shibor和中國國債收益率，對境外通脹預期的關注超過國內CPI。

首先資金是沒有國境的，但是市場是有國境的，在談論觀點時的確應該以自家市場為出發點先看外部環境，然後再看我們的市場自身有什麼問題，有什麼優勢，能否抵禦外部市場的衝擊，現在有種聲音張口美股美債，閉口不提國內情況，有時候急得比人家美聯儲還著急，這種現象應該去研究一下，有些人不能嘴上”不吃這一套“，暗地裡愛著關心著，你說這是啥心理？我也是搞不懂。

從咱們率先恢復經濟，加快生產這一環節上， 我認為國內的經濟週期和海外的市場在節奏上明顯不同，存在經濟搶跑的現象，經濟率先恢復的確是好事，但是一個傳統上以出口為主的經濟體來講，在當前投資有減速、消費提振緩慢的大提前下，國內市場有結構性見頂的可能，企業超賣的“勁兒”已經過了，企業超賣伴隨著前期市場基金超買其實是遙相呼應的，如今市場歸於平靜，投資市場內也必然跟著平靜，我們看前期市場的調整就說明了這個問題，這是一方面。

另外一方面，基金超買掩蓋了另一個問題，即容易忽略的被掩蓋下的”滯脹“現象。

國內的滯漲問題往往是以一種隱性的方式出現的，並不易令人察覺。比如對市場原生態的破壞，在我家附近還有露天菜市場，因為疫情關係被”無限期“停業整頓，沒說什麼時候開業也沒說不營業了，那麼這就出現了隱性失業的問題，賣菜為生也是一種職業，不讓上崗就是所謂的”在職失業“，這種情況大家要是細心發現還是不少的，比如健身行業、空姐職業、線下的培訓行業都或多或少的有此類”在職失業“的存在，在職失業其實就是典型的”滯脹現象“之一。

另外，滯脹現象往往又是膨脹政策和緊縮政策並行的結果，貨幣政策不輕言轉彎持續搞寬鬆，然後結構上又存在緊縮手段，這其實是矛盾的，這就像一家工廠，機器轉著商品生產著，怕員工沒了工作，但是商品又賣不出去，供需之間都出現了失衡，最後只能靠拉長時間來消化這種不平衡。

反映到市場來講，我認為以上問題都會以波動的形式在市場中表現出來，而空間極限壓縮的弊病肯定還會透過時間來消化各種”庫存“，這個庫存當中有市場情緒、供應、需求等

有情緒，說明情緒沒釋放完，庫存仍多，需要繼續的釋放；

供應過多，說明庫存過多，需要各種的”特價“，來釋放庫存；（觀察各類平臺的相關銷售手段）

需求過多，說明慾望過多，一旦供應不足，那麼價格上會以一種通脹現象來進行補償，比如家電、電子產品的價格上升；

簡而言之，我的觀點很明確：

市場存在病症，有結構性高燒和結構性低燒現象，所以調整不會輕易結束，它將伴隨整個3月份，而對於最後一週的時間裡，很重要，我們還是以分批分步加倉的方法來進行投資操作，輕倉不空倉，邊走邊看，在四個關鍵板塊上（飲料消費、新能源車、醫藥、軍工板塊）投入更多的關注，雖然說市場的抄底區域還沒有出現，但是我們已經很接近這個區域或者已經在這個區域了，而你需要做的就是保證充足的糧草，保證充裕的時間，保持好節奏去捕捉市場裡的結構性機會。