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文 | 螳螂財經
作者丨陳小江
日前中國平安釋出了2021年Q1財報，其中“踩雷”華夏幸福，付出182億的“代價”，尤其引人關注。
據財報公告披露，2021年一季度，中國平安對華夏幸福相關投資資產進行減值計提及估值調整額為182億元。對稅後歸屬於母公司股東的淨利潤影響金額為100億元，對稅後歸屬於母公司股東的營運利潤影響金額為29億元。
作為曾多年位居行業前十的房地產巨頭，華夏幸福曾以“產業新城”模式出名——即透過低價拿到大量的土地，憑藉園區開發提升土地價值，然後再上房地產專案。這種模式的好處是利潤可觀，但需要投入大量資金，對企業資金鍊要求很高，這為後續“華夏幸福”的資金鍊危機埋下了伏筆。
2018年華夏幸福被爆出資金鍊危機。2018年9月和2019年4月，中國平安先後斥資137.7億、42.03億承接華夏幸福的股權，助其暫時度過了難關。
對中國平安來說，原本是想抄“華夏幸福”的底，不過自己卻被帶到“坑”裡。截至目前，中國平安持有華夏幸福25.05%的股份，是其第二大股東。
資料顯示，截至2020年9月底，華夏幸福賬面上的貨幣資金餘額為386.09億，而它一年內到期的非流動負債餘額高達597.62萬元，短期借款餘額342.64億元，合計金額高達940.26億元。
因此，即便不考慮運營所需資金，華夏幸福光短期償債資金的缺口就在500億元以上。不過，針對華夏幸福的債務問題，中國平安集團公司董事總經理兼聯席CEO謝永林此前回應稱，華夏幸福只是平安8萬億元資產組合中的一小部分，股權投資180億元，表內債權投資360億元，風險敞口合計540億元。
相比8萬億而言，540億元的風險顯然不大。因此對中國平安來說，“踩雷”華夏幸福雖對其短期業績有影響，但從長期來看，不會改變中國平安的基本面。中國平安是否“平安”，最終還是要看它的基本面——賺錢能力、獲客能力和科技驅動的表現。
一、“賺錢”的平安，有哪些亮點與隱憂？
從業績報告來看，中國平安的業務主要分為壽險及健康險、財產保險、保險資金投資組合、銀行、資產管理和科技業務六大塊。拋開科技業務不談，我們先來看看平安的傳統業務表現。
根據前瞻產業研究院整理，當下中國保險行業細分業務保費收入以人身險為主，財產險為輔。截至2020年，我國人身險、財產險保費規模分別為3.33萬億元、1.19萬億元，分別佔保費收入份額的73.6%和26.4%。
其中，2020年人身險保費收入排名前三的分別為中國人壽、平安人壽和太平洋人壽，三者保費收入分別為6129億元、4760億元和2084億元，市場佔比分別為19.35%、15.03%和6.58%。
可見，在壽險及健康險業務上，中國人壽仍是中國平安最大的對手。從此次財報資料來，一季度平安壽險及健康險業務實現新業務價值為189.80億元，同比增長15.4%；營運利潤為255.80億元，同比增長4.2%。不過，新業務價值率為31.4%，同比下降2.1%。
螳螂財經（ID:TanglangFin）認為，平安壽險及健康險業務新業務價值增長遇阻 ，意味著中國平安的改革還需繼續深化。如今平安壽險改革工程已進入全面推廣實施階段，在“渠道1+4”和“產品1+4”雙輪驅動下，能否帶來新驚喜值得期待。
與人身險業務上有中國人壽這一勁敵一樣，在財產險業務上，人保財險則是平安財險的勁敵。據前瞻產業研究院整理資料顯示，2020年，中國財產保險公司保費收入前三分別為人保財險、平安財險、太平洋財險，三者所佔市場份額分別為31.08%、21.04%和10.80%。平安財險與人保財險的市場份額相差在10個百分點以上。
從財報資料來看，一季度平安財產保險保費收入661.75億元，同比下降8.8％，收入進一步承壓。不過好訊息是承保效益得到提升。一季度平安財產保險業務整體綜合成本率為95.2％，同比最佳化1.3%。
總的來說，保險業務仍是平安的“壓艙石”。螳螂財經（ID:TanglangFin）認為，中國平安作為人身險和財產險兩細分業務的行業第二名。隨著中國保險業務的發展，仍有較大上升空間。
資料顯示，早在2018年，中國保險市場規模就躍居全球第二，僅次於美國。但在人均保費支出上卻相差十倍。其中美國保險密度為4481美元，中國保險密度只有406美元。2019年在全球保費中所佔份額中，美國佔了40%，中國卻還不到10%，這給平安帶來了巨大的想象空間。
與此同時，除了在保險細分業務上都有領先於自己的強勁對手外，近幾年來網際網路保險公司不斷湧出，保險行業競爭加劇，且行業正處於數字化轉型等關因素影響，又會給其發展帶來一定的壓力。
除了保險業務，在投資和銀行業務上，中國平安也喜憂參半。
一方面，平安銀行業務一季度營收、利潤出現雙增長。其中營收417.88億元，同比增長10.2％；淨利潤101.32億元，同比增長18.5％。
另一方面，在保險資金投資和資產管理業務上，中國平安的收益率出現下降。截至3月31日，平安集團保險資金投資組合規模達3.78萬億元，較年初增長1.1％。不過，在規模增加的同時，但收益率卻有所下降。一季度其保險資金投資組合年化淨投資收益率為3.5％，同比下降0.1%。而在資產管理業務上，其一季度淨利潤為26.38，同比下降3.9%。
螳螂財經（ID:TanglangFin）認為，中國平安保險資金投資收益下降，一方面是受疫情影響，正常經濟活動受阻。另一方面則跟保險資金中有一部分流向房地產有關。近年來隨著房地產行業管控加嚴，房企的日子並不好過。這也讓中國平安的投資受影響，比如踩雷“華夏幸福”。
整體來看，“賺錢”的平安一季度還是交出了一份不錯的資料，證明隨著疫情得到控制，其賺錢能力正在慢慢恢復。不過考慮到車險綜合改革、國外很多國家疫情尚未得到較好控制，自身數字化轉型、以及在保險業務上都有重量級的對手等影響，中國平安傳統業務的發展，也面臨一定的挑戰。
二、“拉人”的平安，正在努力向“上”
作為一家保險企業，相比絕大數行業來說，中國平安的業績受“人”的影響更大。這裡的“人”既有使用者端的“客戶數”，也有運營端的“代理商”等。而在疫情催發企業進行數字化轉型的大浪潮中，平安不僅要關注線下的“人”，更要關注線上的“人”。
那麼作為“拉人”的平安，其在第一季度表現又如何呢？螳螂財經（ID:TanglangFin）認為可用努力向“上”——加碼線上運營，提升使用者人效率來形容。
首先是加速線上化，努力擴大使用者基數和使用者聯動。
財報資料顯示，截至3月末，平安網際網路使用者量已經達到6.11億，較年初增長了2.2%。其個人客戶數超2.20億，較年初增長1.0%；其中持有多家子公司合同的個人客戶數8,457萬，佔比提升至38.3%。
螳螂財經（ID:TanglangFin）認為加速向線上獲取使用者，給平安帶來了兩大好處。一方面線上獲客，提升了平安使用者增速。使用者基數的擴張，也讓平安客戶規模變大；另一方面，相比線下，透過線上運營與互動，更容易讓平安不同業務之間產生協同，這是其持有多家子公司個人客戶數量佔比變多的原因。
隨便舉個例子，截至3月末，平安好車主APP註冊使用者數突破1.33億，較年初增長5.1％。總量的增加，不僅讓其累計綁車車輛突破8564萬，更是為其儲備了2900萬尚未在平安承保的潛在使用者。這些可以輕鬆觸及的使用者，為其後續轉化提供了較大想象空間。
其次是進行數字化轉型，提升用人效率。
以壽險及健康險業務為例，儘管整體業績出現增長，但實際上個人壽險銷售代理人的數量出現了下滑——從年初的102.38萬人，下降了3月末的98.75萬人，減少了3.8萬人，即“用人效率”上升了。
螳螂財經（ID:TanglangFin）認為造成這種現象，有多方面的因素。
首先，平安數字化轉型的助力。
在壽險“渠道1+4”改革中，平安聚焦數字化營業部、活動量管理、數字化增員、智慧培訓等四大專案，深耕代理人、銀保、電網銷等渠道，並進行代理人基本管理辦法動態調整，提升了渠道代理人的獲客和服務的能力和效率。
比方說，平安就曾化身“MCN機構”，以MCN機構孵化達人的方式，幫助旗下渠道代理人打造個人IP，如在抖音上“平安星計劃”等。
其次，是線上獲客提升了效率。
經過數字化賦能的平安銷售代理人，藉助抖音、快手等內容平臺，以分享保險知識、提供免費諮詢、個人才藝展示等各種不同方式進行獲客，相比傳統線下代理人獲客模式，效率大大提升。
最後，當然是產品的不斷最佳化。
據財報公告披露，在“渠道1+4”之外，平安壽險還有一個“產品1+4”改革，即透過佈局健康管理、慢病管理、重疾管理和養老管理等四大服務，可為客戶提供一站式醫療服務，提升了產品的競爭力。
當然，平安壽險代理人銷售數量的減少，在螳螂財經（ID:TanglangFin）看來也跟當下人們求職的方向變寬有關。
隨著中國社會的發展，文娛、服務等行業的繁榮，提供了諸如直播帶貨達人、外賣員等更多的工作崗位。而“保險從業者”在以往人們的腦海中，就好比是“線下的微商”，讓很多年輕人嗤之以鼻，這實際上也是保險行業的一個潛在風險。
因此，從這個角度來講，也倒逼著像中國平安這樣的公司，必須提升用人效率，和產品最佳化，並加速走上線上。
三、“科技”的平安，喜憂參半
中國平安董事長馬明哲表示，2021年公司將持續深化“金融+科技”、“金融+生態”戰略。那麼被平安寄予厚望的科技業務，其表現又怎樣呢？
平安集團的科技板塊包括平安好醫生、平安醫保科技、陸金所控股、金融壹賬通、汽車之家、平安智慧城市業務等。
據財報顯示，平安一季度科技業務總收入為238.24億元，同比增長20.1%。截至2021年3月末，公司科技專利申請數較年初增加1100專案，累計達到32512項，位居國際金融機構前列。而在營收大漲的同時，板塊內的一些公司表現也非常亮眼。
截至2020年底，金融壹賬通已服務了近700家銀行、超100家保險類機構，覆蓋境外20個國家和地區的超100家合作機構。
平安智慧城市業務也在國內152個城市和多個“一帶一路”沿線國家及地區落地推廣。
截至3月末，平安智慧醫療已累計覆蓋161個城市，賦能超3.7萬家醫療機構，惠及約75萬名醫生。
螳螂財經（ID:TanglangFin）認為，科技板塊的佈局，為平安的未來提供了更多想象空間，也增加了平安集團的“科技感”。不過，旗下的這些“科技”企業發展也各自面臨一些問題，也讓平安不得不“憂”。
以“平安好醫生”為例。它與阿里健康、京東健康一起並稱為網際網路醫療三巨頭，身處市場空間廣闊的大健康賽道，又是第一梯隊，“平安好醫生”的未來似乎不可限量。
2021年1月，“平安好醫生”APP正式更名為“平安健康”，同時成立了保險事業部，全面推進與平安健康保險等保險公司的線上業務合作，提供“健康+保險”的服務,更是提高了服務的天花板。
但事實上，“平安好醫生”已經連續虧損六年，且在使用者和市值上，也與其它兩巨頭也有較大差距。相比上市前就盈利的京東健康，以及最近已經扭虧為盈的阿里健康，“平安好醫生”還有一場硬戰要打。
而隨著4月1日，成立十年有餘的微醫正式提交招股書，分拆數字醫療服務平臺“微醫控股”在港股上市後，平安好醫生面臨的競爭壓力將會變得更大。
平安好醫生的處境在平安科技板塊業務中並非獨一份。自2016年被中國平安收歸麾下之後，汽車之家的營收增速相比之前也出現了下滑。
據Wind資料顯示，2013-2016年汽車之家營收增速分別約為66%、75%、62%、72%，而從2017-2019年，汽車之家營收增速則分別約為4%、16%、16%。
這中間一方面有汽車之間錯失移動網際網路紅利的影響，也有類似懂車帝這樣的新對手不斷緊逼導致。不過究其根本原因，有業內人士指出平安當初拿下汽車之家，本身就是衝著其金融屬性強烈的C端使用者而來，並將之與包括平安銀行在內的多項業務繫結。至於科技賦能，似乎不是平安所擅長的。
不管怎麼說，中國平安憑藉著科技板塊業務已經在醫療健康、個人金融、商業科技雲服務、汽車網際網路服務、智慧城市等諸多新領域進行佈局。隨著旗下的科技業務板塊企業陸續上市，留給中國平安的想象空間也越來越大。
而在科技領域的佈局，不僅關係到平安傳統業務的數字化轉型的程序，也關係到平安能否在傳統業務之外，找到另一批擁有廣闊空間的新市場。因此，中國平安的未來能否平安？不僅要看其傳統業務在數字化轉型過程中能否繼續保持競爭力，更取決於其科技新業務能夠釋放多大的新潛能。
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