作者 | 張俊鳴
端午假期臨近，對A股投資者尤其是資深股民來說，繞不開的“端午魔咒”在心裡總有一絲陰影。自從2008年端午節成為法定節假日以來，過去12年裡端午前後A股跌多漲少，而且還不乏大幅調整的走勢。在六月中上旬出現一波拉昇之後，面臨端午小長假，一些獲利籌碼出於迴避“端午魔咒”的想法，提前減倉應對不難理解；但筆者認為，在外資持續進場、公募基金“爆款”頻現的背後，長線資金進入A股將會逐漸化解“端午魔咒”，短期的波動不改A股震盪上行的大趨勢。
A股資金潮汐現象引發 “端午魔咒”
從2008-2019年12年的情況看，無論是端午節前還是節後，下跌機率都遠遠超過上漲機率。其中，節前2天的上漲機率為16.67%，節前1天的上漲機率為33.33%，節後5天的上漲機率為16.67%，空頭佔有“碾壓式”的絕對優勢。如果再進一步將端午前後的走勢結合來看，從節前跌到節後在12年裡出現了7次，佔比58.33%；節前和節後都上漲僅有2009年一次，佔比8.33%。
在過去12年A股歷經牛熊迴圈的情況下，“端午魔咒”一再出現，絕對不能用“巧合”二字來形容。筆者認為，“端午魔咒”這一現象和過往A股的資金潮汐現象存在密切的關係。
表1 2008年以來端午假期前後上證指數漲跌情況
所謂的資金潮汐現象，指的是A股的資金出現季節性的波動，而端午假期所在的六月份，往往是資金階段性撤退的時間點。從上半年的情況來看，春節假期前後是資金季節性進場的一個時間節點，經過兩三個月的“春季攻勢”，一般到四月下旬就進入階段性高點，不同個股的資金分批撤退，到了端午假期前後許多個股已經在一輪炒作之後進入籌碼派發的尾聲，此時訊息面稍有風吹草動容易引起較大的調整。
同時，六月底對應的半年末，往往是資金面比較緊張的階段，市場資金利率上升讓股市“易跌難漲”。另外，上市公司半年報業績即將從七月份開始釋出，一些存在業績風險的公司被場內資金提前拋售，也是一種迴避不確定性的交易行為。因此，三大因素疊加之下，端午假期前後A股出現一定弱勢也就不難理解了。
今年是打破“端午魔咒”的最佳時間點
因此，從本質上來說，“端午魔咒”成立很大程度上是因為A股以往“資金市”色彩濃厚，沉澱在場內的長線資金數量有限，導致季節性遷徙的資金成為影響市場波動的主流。如果不受季節波動影響的資金持續流入，成為穩定市場的中流砥柱，那麼“端午魔咒”就未必會成立。
筆者認為，今年就是A股打破“端午魔咒”的最佳時間點。伴隨著A股對外開放程度的擴大，外資持續流入A股成為主流，特別是在三月底以來，全球新一輪的貨幣寬鬆讓進入股市的資金大增，A股也因此成為外資持續流入的市場，在一定程度上熨平了A股資金面季節性的波動。同時，公募基金也成為境內居民配置權益類資產的重要通道，今年以來就有超過40只新成立的公募基金規模在40億元以上，最高單隻基金募資規模超過300億元，為A股帶來大量新增資金。
公募基金的大幅增長，一方面得益於自身的運作績效，根據天天基金網的資料，今年之前成立的股票型和混合型基金，截止上週五有超過90%的基金取得正收益；而從更長的時間節點來看，2015年6月12日A股見頂五週年之後，儘管上證指數跌幅超過40%，但權益類基金的平均漲幅卻有0.59%，明顯跑贏大盤。和偏股型基金整體取得較好收益相比，近期銀行理財收益率和大額存單利率持續走低，部分淨值型理財產品甚至出現階段性的浮虧。兩相對比之下，公募基金的吸引力大幅提升，不斷吸引新增資金加盟形成自我強化效應。
除了中長期資金加盟的利好之外，今年A股的“春季攻勢”表現並不明顯，儘管創業板指數近期創年內新高，但上證指數表現還比較低調，許多傳統行業的大市值品種表現落後，也成為多頭對抗“端午魔咒”的壓艙石。其中，證券板塊近兩日有所異動，通達信軟體編制的證券板塊指數（880472）放量大漲突破三月底以來的盤整區間，有望厚積薄發成為多頭下一波攻擊的突破口。因此，今年可以說是打破往年“端午魔咒”的最佳時機，投資者不應以靜態的、一成不變的眼光來看待市場。
魔咒失效是A股發展的必然
筆者認為，“端午魔咒”只是A股尚未大幅度對外開放、中長期資金佔比較低的特定歷史階段的一種現象。事實上，從2019年開始，“端午魔咒”就出現了一定的鬆動跡象，雖然節前連續兩天下跌累計跌幅達到1.20%，但卻打出了波段低點，從當年6月中旬震盪上行到7月初，滬指最大漲幅達7.89%。最重要的原因在於，去年是MSCI等國際指數編制公司擴大A股納入因子的大年，外資持續流入成為穩定市場的重要力量之一。隨著外資等長線資金的流入、資本市場制度改革的加快等因素，A股以往的資金季節性潮汐現象必然逐漸弱化，魔咒逐漸失效也是A股發展的必然。
從目前A股主要指數的走勢來看，無一例外全部都站上短、中、長期所有均線，呈現明顯的強勢狀態。雖然近期的成交金額不如二月底動輒日成交金額破萬億元的規模，但指數透過震盪上揚逐步瓦解套牢籌碼的壓力，已經取得了明顯的成效。隨著越來越多長線資金在市場中沉澱下來，鎖倉式的等量上揚或許將成為接下來相當長一段時間的主基調。如果端午節前市場出現回撥走勢，那麼逢低佈局一些基本面良好、估值較低的滯漲潛力品種，是相對穩健的選擇。
（文中觀點僅代表嘉賓個人觀點，不代表《紅週刊》立場，提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）