頭部券商集體唱多鈷價大宗商品反彈週期股有望“王者歸來”？

繼上週鈷價出現明顯反彈後，近兩天頭部券商開始集中唱多鈷價。
8月5日，國泰君安釋出研報，認為本輪鈷價上漲持續性仍強，鈷價看漲至40萬元/噸。前一日則是中信證券表態，在供應缺口和補庫剛需帶動下，鈷價有望大幅上漲，其給出的“目標位”同樣是40萬元/噸。
不過，21世紀經濟報道記者採訪瞭解到，當前鈷行業供需面並非發生實質性好轉，價格的上漲更多還是受到非洲疫情可能導致的“斷供”擔憂影響。換言之，目前鈷價的上行仍然侷限於預期當中。
還有一個重要背景是7月鈷價反彈的同時，其他有色金屬品種也在同步上行，倫鋁、倫鋅、倫鎳便是典型，加之國內定價的煤焦鋼產業鏈和玻璃期貨的連續上行，商品市場的結構性上漲特徵愈發明顯。
其背後，無疑是資金在尋找具備基本面支撐或擁有故事性的品種炒作。華東一位鈷行業人士8月5日也指出，鈷作為“小金屬”本身便十分利於資金炒作，而非洲斷供的預期則貢獻了上漲題材。
“斷供”引發預期式拉漲
從大週期來看，目前處於27萬元/噸的鈷價絕對處於底部區域，2018年時曾一度接近70萬元/噸。
正因於此，鈷價在底部的每次反彈都會引發市場不小的漣漪。
本報7月29日報道指出，7月下旬國內鈷價出現連續拉漲，市場價從7月20日的24.7萬元附近一路升至28日的27.8萬元/噸。
8月4日、5日中信證券、國泰君安兩家頭部券商先後釋出研報，力挺鈷價，而兩家賣方的邏輯較為一致。
“7月以來，剛果重點銅鈷生產企業出現確診病例，主產區疫情有進一步蔓延趨勢。政府強制企業解除封閉管理為疫情防控帶來更大挑戰，後續不排除出現停產風險。”中信證券指出。
國泰君安也認為，近期剛果礦業部要求礦山解除封閉式管理，考慮剛果目前衛生和抗疫條件，後續當地疫情爆發機率提高，礦業受疫情影響機率加大。此外，南非的疫情也極大地影響了鈷原料運輸。
最終，兩家機構得出了“鈷價看漲至40萬元/噸”的結論。也正是在這兩天，鈷行業上市公司股價接連大漲。
其中，寒銳鈷業走勢最強，8月4日漲停、5日再漲近6%，至此公司股價已全部收復7月中旬市場調整以來的所有失地，距今年2月特斯拉改用無鈷電池時的高點也已十分接近。
不過，細究之下，上述結論建立的前提是剛果鈷礦停產和運輸受限，本身是對未來行業演變可能的一種預判。
而反觀當前行業基本面，卻並未出現較為明顯的好轉。
“國內新能源汽車增長開始恢復穩定，歐洲也在大力發展新能源汽車，對鈷的需求端會有一定帶動，但具體帶動效果會較為有限。”生意社鈷鋰行業分析師白家新8月5日介紹稱。
在他看來，雖然來自新能源汽車的需求在好轉，但是包括手機在內的3C產品下滑嚴重，“一加一減之下，難以對下游需求產生明顯拉動。”
在供需面未出現根本性好轉的背景下，近期鈷價的上行主要是對“斷供”預期的一次計價。
“現有預期下，鈷價是可以繼續上漲的，只是到達40萬元後能夠在這個價位上維持多久，仍需要供需面作為支撐。”白家新表示。
資金推漲效應不可忽視
鈷，單價高，產量小且集中，價格容易被資本控制。
國泰君安研報也指出，“電鈷極易被囤貨和控盤，整個產業鏈上下游在對鈷價上漲一致性預期抬升時，自然而然整個產業鏈會形成囤貨和補庫的一致性行為，形成極強的庫存週期，反過來加強了鈷行情的幅度和級別。”
所以，資金層面對鈷，以及其他有色和大宗商品價格的推動作用同樣不可忽視。在7月底鈷價拉漲前，國際有色金屬便整體呈震盪上漲的趨勢。
僅以同樣用於動力電池中的鎳為例，特斯拉7月便表態將大規模採購鎳，並呼籲礦商多開採鎳。而從7月至今，倫鎳也從12805美元/噸上漲至14173美元/噸。
其他上漲較為明顯的還包括倫鋁、倫鋅，有色金屬的集體走強，也就難免會引發市場推漲鈷價上行。
國內商品市場的情況類似，部分國內定價，或者是國內話語權較強的品種近期接連上漲。
7月初，國內玻璃期貨主力合約結算價為1478元/噸，至8月5日已升至1806元/噸，累計漲幅超過22%。
同期，鐵礦石期貨主力合約取得了14.27%上漲，焦炭期貨、螺紋期貨創出年內新高。這類品種價格強勢的背後，既具備一定的供需面支撐，又兼具了資金推動效應。
以玻璃期貨為例，庫存下降明顯，需求端有所好轉。
此外，其期貨持倉、成交變化上也顯示出了近期資金投機度的明顯提升。在其拉漲期間，玻璃期貨主力合約持倉呈小幅下降趨勢，但是單日成交量則從7月初的15萬手迅速攀升至8月初的50萬手，部分交易日更是超過80萬手。
持倉量下降、成交量反而上升，恰恰說明了該品種活躍性、投機性的明顯增加。
不過，當前包括期貨及不具備期貨的大宗商品在內，尚未出現大規模集體調漲的行情，只是因各自供需面強弱程度不同，市場出現了部分商品的結構性上漲。
若從該角度來看，近期市場各方集中討論“週期股還有機會?”的話題，還需要進一步細分對待，處於行業底部、存在漲價預期的行業，無疑還有機會。
畢竟，一旦行業景氣度反轉，週期股巨大的業績彈性，或讓醫藥、消費，甚至是科技行業都“無地自容”。