2022-05-13東方證券股份有限公司項雯倩對永輝超市進行研究併發布了研究報告《永輝超市2021年年報&2022年一季報點評：受競爭影響21年業績承壓，22Q1經營改善顯著復甦》，本報告對永輝超市給出買入評級，認為其目標價位為5.54元，當前股價為4.76元，預期上漲幅度為16.39%。
永輝超市(601933)
零售新業態擠壓競爭環境，公司2021年業績承壓。公司2021年實現營收910.62億元（yoy-2.29%），歸母淨利潤-39.44億元（去年同期+17.94億元），業績表現承壓。2020年疫情催化下線上零售新業態發展迅猛，2021擠壓整體競爭環境，對公司收入與利潤均造成衝擊，2021年綜合毛利率18.71%（yoy-2.67pct），銷售費用率18.26%（yoy+1.7pct）。
競爭環境改善，22Q1恢復良好。公司2022Q1營收272.43億元（yoy+3.45%），歸母淨利潤5.02億元（yoy+2053.54%）。2021年國家就反壟斷出臺大量政策，新興業態領域競爭向良性轉化，零售業整體競爭環境有所改善。公司2022Q1綜合毛利率21.28%（yoy+1.08pct），銷售費用率14.72%（yoy-0.86pct）。
積極自我革新，線上渠道&倉儲店表現優秀。公司作為零售業龍頭企業，在過去幾年中積極自我革新應對行業的變化和成長。線上渠道方面：永輝超市線上實現銷售額131.3億元，日均單量43.7萬單，佔比14.42%。其中，“永輝生活”自營到家業務已覆蓋1000家門店，實現銷售額71億元，同比增長21.1%，日均單量26.4萬單。第三方平臺到家業務已覆蓋909家門店，實現銷售額60.3億元，日均單量17.3萬單。截至2021年12月31日，“永輝生活”會員數已突破8568.7萬戶，新增總註冊使用者數3637.3萬戶，同比提升28.4%，峰值月活達1070.7萬戶。倉儲店方面：2021年5月開始公司試行倉儲會員店模式，截止年底共開業53家，可比同店高速增長32.9%的，業態創新成效顯著。
注重開店質量，門店擴張穩健。公司2021年新開門店75家，關店14家，截至2021年底，超市業務已經進入29個省市，超市業態門店1057家；2022Q1新開14家。在激烈的外部競爭環境中，公司開店注重質量，放緩整體開店速度。
受益競爭環境改善，調整公司22-24年歸母淨利潤預測為7.73/9.67/12.67億元（原為7.41/8.30/-億元），EPS為0.09/0.11/0.14元（原為0.08/0.09/-元）。採用FCFF絕對估值法，目標價5.54元，維持“買入”評級。風險提示
宏觀經濟波動；市場競爭加劇；門店拓展不及預期；線上業務不及預期盈利預測與投資建議
證券之星資料中心根據近三年釋出的研報資料計算，光大證券唐佳睿研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為60.51%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利800萬，根據現價換算的預測PE為4790。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級12家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為5.53。證券之星估值分析工具顯示，永輝超市（601933）好公司評級為0星，好價格評級為2星，估值綜合評級為1星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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