2021年，公募基金資產淨值重新整理紀錄，突破22萬億元。進入5月份，基金“一日售罄”，甚至比例配售，基金話題再上微博熱搜。
然而，134家基金管理公司、7800多隻基金產品，著實令投資者霧裡看花。哪些基金公司中長期業績優秀，哪些基金經理可以穿越牛熊，值得投資者一直追隨？投資者應當如何根據自身風險偏好進行合適的資產配置，又規避風險？本報推出系列專題，為投資者挑選理財產品提供參考。
受益於A股市場的回暖以及公募的超額收益，讓多數基金在近三年中都獲得了不錯表現，“炒股不如買基金”理念也更加深入人心。
據《中國經營報》記者梳理，截至6月9日，在全市場6000多隻主動權益類產品(基金份額均分開計算)中，絕大多數近三年都實現了正收益，收益超過200%的有36只。超過100%的高達798只，不過，也有25只虧損。
天相投顧高階基金研究員楊佳星表示，近三年收益率排名位於全市場前列的基金都有如此特徵：首先選對了賽道，成功享受到行業增長帶來的貝塔收益；其次其重倉的是新能源、高階製造、醫藥以及消費板塊。
記者專門採訪了多位業績前列的基金經理，試圖探尋高業績背後的投資邏輯。
23只混基三年收益超200%
截至6月9日，混合型基金近三年業績超200%的有23只(份額分開計算)。(部分產品收益以A份額為準)
楊佳星具體分析，前海開源中國稀缺資產配置以茅臺等抱團股作為核心資產，在過去三年間獲得了較高的板塊回報。招商安潤、萬家行業優選、農銀匯理研究精選則是重倉了近兩年漲勢優秀的新能源板塊，尤其是農銀匯理研究精選的基金經理趙詣同時也是農銀匯理新能源主題的基金經理，他在新能源板塊有豐富的投資經驗。
趙詣是一個更願意把時間花在選股的基金經理。他喜歡透過研究和調研選擇出好的賽道，同時，他希望能挑選出持續時間長、成長空間大、競爭格局穩定的投資方向。“在賽道上選擇好公司，首選行業龍頭公司，因為龍頭公司具有核心競爭力和良好的治理結構。”趙詣告訴記者，投資的真諦是透過持有自下而上選出具有核心競爭力的優質公司，從而獲得相對穩定、可預期的投資回報。當然，好公司還要用企業利潤來檢驗。
在趙詣看來，2019年下半年時，正是因為看到整個新能源和新能源汽車產業鏈基本面即將迎來向上爆發的拐點，同時估值也處於歷史低位區間，價效比相當突出，才果斷佈局相關投資機會。而在2020年末，也正是因為看到了上述板塊的基本面雖然向好，但估值風險較為突出，因此轉而佈局了基本面同樣正在轉好，且估值處於相對低位的週期、金融等行業，也較好地為投資人規避了市場風險。
金樟投資研究員王禕分析，“三年期收益較好的混合型基金主要投資於景氣行業或預期向好的行業股票，包括資訊產業、醫藥生物、食品飲料，具備核心優勢、行業景氣度良好的領域。”
以收益率接近300%的前海開源中國稀缺資產為例，截至2020年末，(基金資產)36.86%投資於醫藥生物，26.82%投資於食品飲料，13.61%投資於電氣裝置，“這些行業在過去都取得了顯著的超額回報。”王禕表示。
萬家基金相關人士告訴記者，“我們傾向於去選擇那些未來增長空間巨大的公司，這意味著這些公司可能還處在仍需要成長的階段，還不是行業的頭部企業，業務的不確定性可能會相對較高，但其未來的潛力也比較大。”
整體來看，混合型基金均有不錯表現，但截至6月9日仍有25只(份額分開計算)基金三年期業績告負。其中，近三年虧損超10%的有7只：分別為東方週期優選、民生加銀精選、國金鑫新、長安鑫禧C、匯安資產輪動、長安鑫禧A、匯安豐恆A。
楊佳星分析，上述基金過去幾年業績不佳的主要原因是在結構性行情下踩錯了節奏，重倉了諸如地產、保險、基建等行業。同時，在擇時方面也乏善可陳。“部分基金在食品飲料板塊上漲後採取了追高操作，高位接盤了貴州茅臺等抱團股，進一步重挫了業績。”
“過去三年，尤其是近兩年的權益大年A股其實不是全市場普漲行情，而是結構性行情。在結構性行情下，湧現出很多績優基金，也使得市場出現倖存者偏差的情況。”楊佳星強調，還有很多基金因為沒踩對板塊或重倉處於相對弱勢的週期行業，因此，沒能取得行業平均收益率。
在王禕看來，少數虧損的基金主要是重點投資於傳統週期、地產、交通運輸、銀行、非銀金融的基金，從行業表現來看，房地產、交通運輸、鋼鐵、採掘近三年指數表現仍是虧損，受此拖累，這些基金在結構性行情下三年期收益為負。
重倉新能源、醫藥、高階製造，獲得更高貝塔收益
與混合型基金相比，普通股票型基金三年期業績更勝一籌——全部實現正收益。
記者注意到，匯豐晉信智造先鋒、金鷹資訊產業、華夏能源革新、嘉實新能源新材料、創金合信工業週期精選等基金在過去幾年均重倉新能源與高階製造主題，創金合信醫療保健行業則是重倉醫藥的主題基金。
楊佳星分析，上述基金在熱點板塊的配置倉位較高，因此，近幾年的結構性行情中都收穫了更高的貝塔收益。
從基金規模上看，除廣發高階製造、華夏能源革新等個別基金規模超過百億以外，多數基金規模在10億~20億元左右。
楊佳星認為，較小的規模也使得這類基金可以透過快速調倉獲得更多的擇時選股的空間，收穫更多的超額阿爾法收益。
陸彬管理的匯豐晉信智造先鋒以近300%的收益暫居普通股票型基金三年期收益第一。
匯豐晉信基金相關人士告訴記者，取得好業績一方面得益於自2019年以來，國內居民資產配置向資本市場流動帶來的資本市場大週期。另一方面近兩年在中游製造業也湧現了一批以新能源和新能源汽車產業鏈為代表的，能夠引領全球產業的優秀上市公司，為投資提供了豐富的優質標的。
自2014年加入匯豐晉信以來，陸彬一直跟蹤大週期和中游製造業，在高階製造、新能源和新能源汽車產業鏈等領域有深厚的積累，“這也使得我們準確把握住了從2019年下半年以來的新能源產業大週期的機會，從而為投資者創造了較為可觀的超額收益。”上述相關人士稱。
金鷹資訊產業基金經理樊勇告訴記者，“投資要站在產業的最前沿，研究要有深度。只有站得高、站得穩，才能夠持續獲得超額收益。”
在投資中，首先，透過對各行業進行深度研究和分析，找出未來處於快速成長期的行業。其次，中短期，我們更加看重企業的盈利週期，找出盈利處於快速增長的細分行業龍頭。最後，“抓大放小”，成長股週期變化快，行業競爭格局持續變化，優秀的行業龍頭也會不斷研究新產品，進入新的領域。抓住成長板塊的投資機會需要非常細緻的研究和高強度的跟蹤。一個人的精力總歸有限，需要將精力集中在重點關注的板塊。
規避市場風險，忽視短期博弈
明星基金經理的投資理念和操作邏輯也備受市場“散戶”所關注。接下來，在A股投資中應該把握住哪些關鍵要素？
萬家行業精選基金經理黃興亮談到，在A股的新生態中，主題型或者以博弈和交易為主的機會愈發難以把握。反過來一些好的行業、產業以及活躍發展的企業，其業務的持續性會更加強韌，其實這種情況和海外成熟市場已經非常相像。
“作為一名基金經理，能否持續去進化自己的投資理念和方法，形成一個更長期、更穩定的投資框架，這是更重要的。”趙詣表示。
陸彬則始終認為，基本面和估值是決定市場趨勢的核心要素，因此需要不斷動態比較各個行業的基本面和估值情況，從中找到更具價效比的行業，同時儘可能規避市場風險。
樊勇表示：“透過對過去投資的總結，我們發現，賺錢最多的是自己研究深入，重倉持有的公司。而自己研究不深，對行業無法做到有限跟蹤和判斷的板塊，我們很難掙到錢。”
近期A股市場依然是震盪上揚態勢。6月9日，滬深兩市出現震盪反彈的走勢。6月8日，白酒、醫藥等前期漲幅較大的龍頭股出現了較大幅度的回落。這次回落主要是獲利回吐的壓力導致的正常回調，並沒有改變白馬股長期震盪上行的態勢。
對於下半年的市場展望，趙詣認為，短期由於事件原因，市場博弈的氛圍較重，會導致資金和情緒面的擾動因素較大。此外，隨著市場反彈，部分優質公司已經接近甚至創出歷史新高，後續更多的是選擇價效比匹配的好公司，陪伴企業一起成長，忽視短期的博弈。
“由於我們以製造業投資為主，目前從調研情況來看，電動車、軍工、半導體行業仍處於供不應求的局面，這也是很長一段時間值得我們重點關注的方向。”趙詣強調。
整體上來看，趙詣“更加關注有‘增量’的方向：一個是技術進步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應用；另一個是在‘國內大迴圈為主體，國內國際雙迴圈相互促進’下的國產替代、補短板的方向，尤其是以航空發動機、半導體為主的高階製造業”。
在組合配置上，趙詣仍然會圍繞科技+消費的組合方式，科技股方面，主要以5G產業鏈、新能源、高階製造為主；在消費股方面，主要以醫療服務、大眾消費品為主。
（文章來源：中國經營報）