明日最具爆發力六大黑馬
報喜鳥(002154)：收入表現靚麗 淨利受非經及費用計提影響
類別：公司 機構：華西證券股份有限公司 研究員：唐爽爽 日期：2021-07-15
事件概述
公司釋出盈利預告，2021H 歸母淨利預計為 2.38-2.73 億元、同比增長 105-135%、較 2019H 增長 113-144%；2021Q2 歸母淨利預計為 0.57-0.92 億元、同比增長 12%-80%、較 2019Q2 增長 179%-349%。
分析判斷:
我們判斷，收入端仍延續 Q1 以來較快增長，我們估計上半年收入同比增長 40%左右、較 2019H 同比增長34%左右，其中 2021Q2 同比增長 28%、較 2019Q2 同比增長 41%；分品牌來看，估計 HAZZYS21H 同比增長 40%、主品牌增速更高，寶鳥在 2020 年疫情高基數下仍實現 20%增長。
我們分析，淨利端影響因素在於：1)非經常損益可能較 Q1 減少，可能由於政府補助延後；2)公司加大激勵機制、預提了部分獎金，3)公司加大品牌推廣，2020 年下半年公司簽約張若昀做為代言人、並配合推出一系列推廣活動，推廣費用延續到了 2021 年上半年。
投資建議
我們分析，中期業績預告對全年預期仍提振了信心，綜合考慮公司過往下半年利潤佔比更高、以及今年上半年行業淨利率較高等因素，將 21/22/23 年收入上調 3%/5%/6%，將歸母淨利上調 19%/21%/23% 至5.54/7.28/9.24 億元、對應 PE 分別為 14/11/8X，看好 HAZZYS 處於成長期+主品牌領先於行業復甦的趨勢，維持買入，將目標價上調 20%至 9.1 元(暫不考慮定增攤薄，對應 21 年 20XPE)。
風險提示
存貨積壓風險，店效提升不及預期，渠道調整不及預期，系統性風險。
山東路橋(000498)：21H1業績大超預期 低估值高成長價值屬性凸顯
類別：公司 機構：天風證券股份有限公司 研究員：鮑榮富/王濤 日期：2021-07-15
21H1 業績大超預期，繼續看好中長期成長，維持“買入”評級7 月14 日晚公司釋出21 年半年度業績快報，21H1 公司實現收入222.6 億，YoY+90%(調整後)，歸母淨利潤7.8 億，YoY+69%(調整後)，扣非歸母淨利潤7.5 億，YoY+104%(調整後)，其中Q2 單季度收入157.5 億，YOY+112%(調整後)，歸母淨利潤6.2 億，YOY+84%(調整後)，扣非歸母淨利潤6.0 億，YOY+129%，業績大超我們與市場預期，預計與大專案持續推進支撐收入高增長以及強化成本管控促進降本增效有關，近期公司擬公開發行可轉債募資不超30 億元，扣除發行費用後將投資於國道212 線蒼溪回水至閬中PPP 等4 個專案，補充流動資金以及償還銀行貸款，我們認為可轉債資金有望為大專案的持續推進提供保障，預計21-23 年業績20.1/25.5/32.4 億元，當前對應21 年PE 僅4.1 倍，維持“買入”評級。
21 年省內交通基建計劃投資額超30%，十四五階段看好細分領域景氣度短期來看，自2016 年以來，山東省交通實際投資完成額普遍超過當年規劃的年度投資目標( 16-20 年全省交通基建投資分別超額完成8.80%/25.80%/69.49%/7.89%/27.9%)，21 年的計劃投資額相較於20 年的計劃投資額同比增長30.56%，增速排名全國第五，我們認為2021 年山東省交通基建投資有望在較高的基數上繼續實現穩健增長，其中高速公路、鐵路和軌道交通等細分基建領域有望獲得較快增長。中長期來看，按照《山東省綜合交通網中長期發展規劃(2018-2035 年)》，到2025 年，山東省高速公路、鐵路和軌道交通通車/運營里程較2020 年分別增加727/2639/172公里，十四五階段省內細分領域交通基建投資空間仍然廣闊。
大股東合併重組驅動省內市佔率進一步提升，養護業務延續產業鏈大股東山東高速集團是山東省最大的高速公路和橋樑建設發包方，目前公司45%左右以上的收入來自山東高速集團的路橋施工業務，20 年公司中標山東高速集團投資專案總額351.93 億元(18-19 年合計100 億元)，訂單額增長明顯，而隨著山東高速集團與二股東齊魯交通合併，省內路橋資產進一步集中，公司在省內的市佔率有望進一步提升，區域龍頭地位不斷夯實。此外，公司在全國建設佈局綠色養護基地，積極培育養護新技術、新工藝、新材料、新裝置，加快向養護產業鏈上游高附加值領域拓展。
業績有望持續高增長，維持“買入”評級
我們看好區域基建的景氣度以及公司的競爭優勢，維持21-23 年歸母淨利潤20.1/25.5/32.4 億元，參考基建領域其他可比公司21 年Wind 一 致預期PE6.88X，考慮到公司潛在成長速度有望顯著好於行業水平，業務佈局的不斷擴充套件和成本管控有望持續轉化為市佔率和盈利能力的提升，給予公司21年7 倍PE，對應目標價9.03 元，維持“買入”評級。
風險提示：原材料上漲超預期；工程回款不及預期；專案落地率不及預期。
華陽集團(002906)：2021Q2業績超預期 智慧座艙龍頭成長步步為營
類別：公司 機構：開源證券股份有限公司 研究員：任浪 日期：2021-07-15
2021Q2 業績超預期，環比增長26.94%~63.25%，維持“買入”評級2021 年7 月14 日，公司公告了2021 年上半年業績預告。2021 上半年公司實現歸母淨利潤1.25~1.45 億元，同比+141.2%~179.8%；剔除非經常性損益及股權激勵費用影響後(約1700 萬元非經常性損益、約960 萬元股權激勵費用)，預計上半年實現歸母淨利潤1.18-1.38 億元。單季度來看，2021Q2 預計實現歸母淨利潤6991.84~8991.84 萬元，同比+105.02%~163.67%；環比+26.94%~63.25%。在行業整體晶片短缺及原材料漲價的背景下，業績超預期。同時，考慮到公司中控儀表、HUD 等智慧化產品訂單依舊飽滿，待行業原材料漲價趨勢逐步趨緩後，預計全年盈利能力有望進一步提升。我們維持此前盈利預測，預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為2.98 億元、4.16 億元、5.42 億元。對應 EPS 分別為0.63/0.88/1.15元/股，當前股價對應 PE 分別為50.2/36.0/27.6 倍，維持“買入”評級。
智慧座艙產品快速放量，驅動公司整體業績逆市高增長2021 年上半年，在行業上游原材料持續漲價的壓力下，公司整體業績逆市保持高增長趨勢，我們預計主要系中控儀表及HUD 等核心產品出貨量持續爬坡，驅動公司整體收入規模穩步提升。具體來看：(1)中控及液晶儀表已相繼搭載於長安、長城、廣汽等相關車型；同時亦具備金康塞力斯等專案定點，後續有望驅動車機業務持續穩定增長。(2)W-HUD 產品已在東風日產啟辰星及長城多個車型上量產，後續將在長城其他車型及廣汽、Vinfast 部分車型上陸續量產上市；而AR-HUD 預計將於2021 年四季度量產上車。
自主品牌加速崛起，公司客戶結構持續邊際改善目前，公司客戶仍以長城、長安、廣汽等自主品牌為主。而在汽車智慧化、電動化趨勢下，國內自主品牌廠商正借勢加速崛起，例如長城汽車已形成 “檸檬-坦 克-咖啡”三大技術品牌。在此背景下，公司將充分受益於智慧化時代自主品牌崛起趨勢。可以看到，HUD、無線充電等智慧化產品已率先搭載於自主品牌廠商，並由此帶來較強的示範效應，未來有望進一步加深與合資/外資品牌合作。
風險提示：下游智慧汽車銷量不及預期、座艙電子滲透提升緩慢。
東鵬控股(003012)：發揮零售主戰場優勢 高值產品佔比攀升
類別：公司 機構：德邦證券股份有限公司 研究員：花小偉/畢先磊 日期：2021-07-15
事件：東鵬控股釋出21H1 業績報告，公司上半年預計實現歸母淨利潤3.78 億元至4.32 億元，同比增長75.00%至100.00%；其中21Q2 預計實現歸母淨利潤3.26億元至3.80 億元，同比增長0.22%至16.82%。
地產竣工資料持續向好，疊加年中地產銷售業績衝刺，有望帶來瓷磚需求增量。
從國家統計局資料，21 年5 月住宅竣工面積3329 萬平方米，同比增長8.6%，竣工回暖趨勢不改；21 年5 月住宅銷售面積14490 萬平方米，同比增長11.25%，增速回正，持續向好，疊加6 月房企集中衝刺年中業績，地產景氣值延續，預測瓷磚需求將有進進一步提升。
瓷磚行業迎產業結構性調整，前十企業市佔率18%，提升空間廣闊。瓷磚行業大行業小公司，龍頭市佔率極低，根據中陶家居網，國內前十企業16-20 年市佔率由15%提高至18%，提升空間廣闊。在房地產調控和碳中和背景下，建材行業產業結構性調整加劇，部分中小企業產能有限、環保意識不足，整體面臨整合，中小企業加速出清，龍頭產業鏈地位和話語權增強。
公司高值產品佔比不斷提升，渠道端發力零售與優質中小微工程。產品端，公司1+N 銷售模式瓷磚帶動輔材銷售，非瓷磚業務二次成長。20 年下半年，中大板、巖板新品上市，高值產品佔比不斷提升，未來有望帶動毛利率上行。零售渠道端，公司發揮主戰場優勢，保持業內領先，並率先推行“包鋪貼”服務，強化競爭優勢。
大宗渠道端，公司著力優質戰略工程穩健增長，重點做優質戰略工程，除了頭部地產客戶還重點開拓企業總部、市政工程、總包、商業連鎖等，優質工程保持應收賬款和現金流穩健。
盈利預測及投資建議：預計公司2021-2023 年營業總收入分別為95.02、118.39、142.36 億元，同比增長32.7%、24.6%、20.2%。2021-2023 年歸母淨利潤分別為11.65、14.79、18.37 億元，同比增長36.7%、27.0%、24.2%，對應2021-2023年EPS 分別為0.99 元、1.26 元、1.57 元，2021-2023 年PE 分別15.05X、11.85 X、9.54X，維持“買入”評級。
風險提示：地產政策大幅收緊；市場競爭加劇；環保政策風險；存貨規模較大風險。
中環股份(002129)：業績同比高增 混改&激勵有望充分釋放公司活力
類別：公司 機構：安信證券股份有限公司 研究員：鄧永康/王瀚/朱凱 日期：2021-07-15
公司釋出2021 年中報業績預告：2021 年上半年預計實現營業收入170-180 億元，同比增長96.66%-108.23%；實現歸母淨利潤14-15.5 億元，同比增長160.06%-187.93%，其中Q2 預計實現淨利潤8.58-10.09億元，同比增長200%-253%，環比增長58%-86%，整體業績大超預期。
業績高增主要源於產銷規模和生產效率提升、產品結構改善。1)光伏業務板塊，公司210 產品快速實現規模提升和產品結構轉型，截至21H1 光伏材料產能較上年末提升55%至70GW，產銷規模同比提升110%；上半年單位產品矽料消耗率同比下降近2%，矽片A 品率大幅提升，改善單位產品毛利率；依靠長期構建的良好供應鏈合作關係，在矽料高漲背景下較好地保障了產銷規模提升。2)半導體業務板塊，21H1 半導體產銷規模同比提升63%，產品結構進一步完善；位於天津市、江蘇宜興市的新增投資專案順利開展，為業務加速發展奠定了基礎。3)現代製造業轉型方面，工業4.0 生產方式的應用使得人均勞動生產率、產品質量和一致性持續提升、原材輔料消耗改善，工廠運營成本下降。
光伏&半導體產能加速釋放，業績有望持續高增。光伏業務方面，參考公司年報，考慮到寧夏銀川年產能50GW 的210mm 矽片專案以及有望在2021 年全面達產內蒙五期專案，公司2021 年末產能有望達到85GW，2023 年產能有望超135GW。與此同時，隨著大尺寸矽片產能爬坡，產品良率有望進一步上升、成本有望進一步下降；大尺寸矽片兼具溢價+降本，其出貨佔比的提升將助推公司矽片盈利能力邊際提升。半導體業務方面，目前公司半導體晶圓新增產能來自宜興基地，規劃了75 萬片/月的8 英寸拋光片和60 萬片/月(一期15 萬片/月+二期45 萬片/月)的12 英寸拋光片生產線，從公司非公開發行檔案中規劃的專案建設進度看，預計將於2021-2023 年集中釋放。未來幾年8&12 英寸先進產能有望持續提升，公司半導體材料產能結構有望得到持續最佳化。
混改+激勵落地，實現了從戰略加速到機制完善的閉環。2020 年9月公司釋出公告稱控股股東中環集團完成混合所有制改革，TCL 科技成為公司間接控股股東，公司實際控制人由天津市人民政府國有資產監督管理委員會變更為無實際控制人。2021 年6 月20 日公司釋出了混改後第一次股權激勵方案，主要包括期權激勵計劃和員工持股計劃；激勵物件包括在公司及子公司任職的董事及高階管理人員、核心業務(技術)人員等34 人；員工持股計劃參與員工總人數不超過815 人，其中董事、監事、高階管理人員11 人，其他員工不超過804 人。我們認為混改後公司有望逐步最佳化管理體系，在投融資、期間費用等方面迎來邊際改善；而本輪激勵方案既有望充分調動員工的積極性和創造性，又有望進一步完善公司治理結構，健全公司長期、有效的激勵約束機制，確保公司長期、穩定、健康發展。
新疆協鑫預計將大幅貢獻投資收益。2017 年，公司與保利協鑫合作設立新疆協鑫，當前公司直接持股比例為27%。考慮到新疆協鑫矽料年化產能約6 萬噸，預計今年矽料價格水平將對應單噸淨利約5.5 萬元，權益法下全年或將貢獻投資收益約9 億元。
投資建議：維持買入-A 的投資評級，目標價54.00 元。我們預計公司2021 年-2023 年營收分別為395.64、474.41 和550.91 億元；歸母淨利分別為30.04、36.29 和43.89 億元。考慮到公司未來大尺寸矽片產能持續釋放帶來的高成長性，維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價54.00 元。
風險提示：大矽片擴產進度低於預期、光伏裝機需求低於預期等
招商蛇口(001979)：上半年銷售量價齊升 華東地區補貨力度大
類別：公司 機構：天風證券股份有限公司 研究員：陳天誠 日期：2021-07-15
事件：公司釋出2021 年6 月經營情況公告，6 月單月實現銷售面積190.66萬平方米，同比增加18.05%；實現銷售金額443.31 億元，同比增加36.10%。
2021 年1-6 月累計銷售面積770.22 萬平方米，同比增長54.88%；累計銷售金額1769.76 億元，同比增長59.85%。
上半年累計銷售量價齊升
公司2021 年6 月單月銷售金額443.31 億元，同比去年增加36.10%；銷售面積190.66 萬平方米，同比去年增加18.05%；銷售均價為23251.34 元/平方米，去年6 月單月銷售均價為20167.17 元/平方米，同比增長15.29%，環比今年5 月銷售均價23184.34 元/平方米略增長0.29%。公司2021 年上半年累計銷售金額1769.76 億元，同比去年上半年增長59.85%；銷售面積770.22 萬平方米，同比去年上半年增長54.88%；上半年累計銷售均價為22977.33 元/平方米，較去年上半年累計銷售均價22262.82 元/平方米同比增長3.21%，較5 月銷售均價22887.19 元/平方米環比略有增長。公司單月銷售均價大幅增長，上半年累計銷售量價齊升。考慮到下半年推貨有望繼續加大力度，公司三季度銷售業績可期。
拿地以華東地區為主
公司2021 年6 月新增11 個地塊，從區域分佈看，華東：華中=9：2，補貨以華東區域為主；從城市能級看，一線城市：二線城市：三線城市=3：
7：1，高能級城市補貨力度大；從權益比例看，100%權益：非100%權益拿地比例為2：9。6 月新增專案總佔地面積為77.86 萬平方米，新增規劃建面191.77 萬平方米，其中華東區域和華中新增建面佔比分別為57.31%、42.69%；一線城市、二線城市和三線城市的新增建面佔比分別為27.08%、66.74%、6.18%，該比例與上月一線城市：二線城市：三線及以下城市=6.17%：
73.22%：13.48%相比，略有分散；6 月權益地價為118.69 億元，總地價為220.05 億元，相應的權益比例為53.94%，對應權益規劃建面103.51 萬平方米，較上月的72.73%的權益比例有所降低，主要與合作拿地比例提升有關。
當月拿地力度有所下降
2021 年6 月公司拿地力度為49.64%，與上月84.14%相比下降明顯，去年6月拿地力度為60.27%，今年較去年同期拿地力度下降10.63pct，拿地力度下降大。從樓面價看，2021 年6 月新增專案樓面價為11474.79 元/平方米，較上月18842.67 元/平方米下降39.1%，較去年同期13869.79 元/平方米下降明顯，主要與當月在華東等價格較高區域補貨有所降低有關。6 月的地售比為49.35%，較去年同期的68.77%和上月的81.27%相差較多，主要與補貨區域不同於銷售區域有關。
投資建議：公司上半年累計銷售量價齊升，補貨積極，考慮到下半年推貨有望加大力度，下半年銷售業績可期，考慮到毛利率下降等因素，我們將公司2021-2022 年淨利潤由189.02 億、226.10 億元下調至131.30 億元、147.91 億元，對應EPS 由2.39、2.85 元/股下調為1.66、1.87 元/股，維持“買入”評級
風險提示：房屋價格大跌、銷售不及預期、宏觀經濟不及預期