通威股份跌停！光伏板塊重挫！都是新技術衝擊的“鍋”？

3月4日，A股光伏板塊大幅下挫，光伏指數跌1.4%。通威股份（600438.SH）跌停，隆基股份（601012.SH）跌9.17%，陽光電源（300274.SZ）跌15.32%，特變電工（600098.SH）跌8.84%，合盛矽業（603260.SH）跌7.18%。

值得注意的是，光伏矽料龍頭通威股份和隆基股份兩日的累計跌幅分別為17%、10%，市場猜測或與矽料新技術落地有關。國家能源局近期釋出的有關新能源的併網政策，也被認為是整個新能源板塊調整的原因之一。

不過分析人士認為，短期來看，顆粒矽取代改良西門子法生產的棒狀矽的可能性較低，不影響行業競爭格局；中長期來看，其佔比有望逐漸提高。

在全球碳中和背景下，2021年全球光伏新增裝機增長確定性較強，因此矽料環節的主要矛盾仍是供不應求。未來顆粒矽技術有望成為市場主流棒狀矽的有效補充，但是目前顆粒矽的產能、下游使用佔比仍相對較低，對改良西門子法的產能替代仍需進一步觀察。

光伏龍頭通威股份兩日跌17%

公司回應稱經營正常

3月3日，通威股份開盤股價一路走低，盤中跌停，收跌7.98%，報43.10元。

資料顯示，2021年1月11日，通威股份市值首次突破2000億元，成為繼隆基股份後，第二隻邁入2000億市值俱樂部的光伏企業。2月10日盤中，還創下其上市以來最高價55.50元/股。但自春節過後，通威股份就持續走低，至今已連續回撥近30%。

市場人士分析認為，通威股份股價大跌，除了高估值回撥的因素，或與中環股份想推進矽片薄片化有關。

此外，市場還流傳一些負面資訊，包括通威股份2020年第四季度可能的減值、公司限制性股票計劃的影響、2021年一季度業績釋放等。

針對其股價表現，通威股份人士當天回應稱，“公司經營層面是正常的，資本市場的波動主要是受短期情緒的波動影響，公司也沒辦法去左右，只能盡力去解答投資者的來訪電話。”

然而，通威股份的回應並沒有打消市場的疑慮。

3月4日，通威股份開盤跌逾9%，隨後繼續下跌，盤中觸及跌停。下午開盤後不久封死跌停板，收報38.79元；兩日跌17%，市值蒸發超300億元。總市值1746.15億元，也是自1月22日以來最低。

市場人士認為，一方面可能是國家能源局3月2日印發的一則徵求意見稿，被解讀為利空；另一方面是通威股份矽料的製備方法是改良西門子法，而新出的顆粒矽較改良西門子法更省成本、碳排放更少，市場擔憂顆粒矽將取代改良西門子法。

對此，通威股份最新回應稱：公司生產經營正常，矽料和電池片維持滿負荷生產，矽料行情也持續維持高位，並穩步往上；公司目前不存在未披露的事宜，今天整個新能源板塊都在調整；改良西門子法是目前市場主流的高純晶矽生產方法，具備非常成熟的應用經驗，能夠兼顧產品品質和生產成本的保障。目前，國內及海外優秀的高純晶矽生產企業均選擇的是改良西門子法。顆粒矽從目前來看，品質上較改良西門子法的產品尚具有不小的差距，單從成本上來看，通威新專案預計做到現金成本、生產成本和完全成本“2、3、4”的水平，具備足夠的競爭力。

值得一提的是，3月3日，通威股份發生工商變更，公司註冊資本由42.88億元人民幣增加至45.02億元人民幣，增幅為4.98%。

光伏領域新技術的“鍋”？

同樣是光伏巨頭，採用顆粒矽的保利協鑫能源（03800.HK）3月3日大漲9.49%。

近日，保利協鑫釋出了兩則顆粒矽專案擴產公告。根據公告，保利協鑫顆粒矽擴產計劃分別在四川和內蒙古地區取得實質性進展。這是保利協鑫矽烷流化床法顆粒矽技術在徐州以外地區的首次執行落地，被業界視作顆粒矽技術已經成熟，具備可複製性的訊號。

3月2日，上機數控（603185.SH）釋出公告，稱與保利協鑫簽署顆粒矽合作協議，合作進行30萬噸顆粒矽生產及下游應用領域研發專案，總投資180億元。其中，第一期設計產能為6萬噸，預計投資36億元。此前，保利協鑫還安排了顆粒矽在徐州、樂山的產能規劃。

值得一提的是，3月4日，保利協鑫跌8.36%，上機數控跌停。

矽料目前的主流技術是改良西門子法，是通威股份等頭部主矽料公司的製備方法。

而通威股份2021年新增名義產能8萬噸，佔全市場新增名義產能的47%。未來如果顆粒矽能夠取代改良西門子法，通威股份將最受打擊。市場擔憂，顆粒矽的出現和普及可能取代改良西門子法，由此帶來通威股份市場份額的下降。

那麼顆粒矽真的會取代改良西門子法嗎？

安信證券電力裝置及新能源首席分析師鄧永康認為，顆粒矽（流化床法）相對於塊狀矽（改良西門子法），在質量、成本、後端環節等方面各有優劣，顆粒矽短期依然不具備大規模出貨能力，不影響行業競爭格局。

相比改良西門子法，顆粒矽的密度小、流動性好，利於CCZ（連續直拉，後端矽片拉棒環節的技術）；電耗只有三分之一，投資成本從萬噸投資10億元下降到7億元，未來裝置成本還有20%的下降空間；碳排放量大幅降低，按照生產1GW電池需要3000噸多晶矽計算，將減少0.3萬噸二氧化碳排放。

然而顆粒矽中氫含量相比塊狀矽要高，在後端拉棒環節受熱容易生產跳矽；其含碳量高以及粉塵問題影響產品純度；成本優勢還在理論上，目前的實際生產連續性較差、成品中仍有較多粉狀顆粒矽，穩定執行和產品一致性問題仍是制約降本的主要問題。

鄧永康指出，判斷顆粒矽能否大規模替代的關鍵是下游大規模應用的邊際趨勢能否形成，這既取決於顆粒矽的品質問題能否得到解決，也取決於顆粒矽成本是否能持續下降，兩方面目前短期均無法被證實或證偽，仍需要觀察。

東莞證券分析師黃秀瑜也認為，當前改良西門子法技術已經相對成熟，技術較為穩定，技術發展目標主要是持續提高生產效率，提升產品質量，降低物耗能耗，降低多晶矽成本。因此，短期內技術迭代的風險小。2020年採用改良西門子法生產出的棒狀矽約佔全國總產量的97.2%。

黃秀瑜判斷，流化床法短期內取代改良西門子法的可能性較低，但中長期來看，其佔比有望逐漸提高。中國光伏行業協會預計，至2025年，流化床法佔比將從2019年的2.2%提升至7%。

除了顆粒矽，中環股份（002129.SZ）推進矽片薄片化也被認為會影響通威股份的市場份額。

中環股份2月底釋出了《技術創新和產品規格創新降低矽料成本倡議書》。中環股份表示，為了應對多晶矽價格上漲形勢，中環股份將透過減薄矽片厚度緩解下游電池、元件客戶的成本壓力。中環計算，如果產業鏈內全規格單晶矽片全面轉換到160μm厚度，預計可節省6.8%的矽使用量。中環表態，願意配合下游客戶逐步推動170μm、165μm和160μm厚度單晶矽片的應用。

3月1日，中環股份又釋出了3月單晶矽片價格公示，其中矽片厚度作為了一項價格因素指引，越薄的矽片越便宜。公示中稱，根據電池的電效能表現對應成本變化趨勢得出：以A類客戶22.75%電池效率為參考，使用180μm減薄至160μm厚度的矽片，電效能沒有下降，同時對應電池單瓦成本下降幅度明顯；當厚度減薄至155μm至150μm區間，電池電效能下降明顯。

有分析認為，此舉加大了其他多晶矽生產企業在成本價格上的壓力。通威股份旗下主要生產多晶矽的永祥股份，正是憑藉優秀的成本控制能力躍居多晶矽行業龍頭位置。而中環股份想推進矽片薄片化，無疑威脅到了通威股份在多晶矽生產方面的成本競爭力。

光伏產業政策檔案被解讀為利空

屋漏偏逢連夜雨。一則光伏產業相關征求意見稿印發，也被市場解讀為利空。

近日，國家能源局下發《關於2021年風電、光伏發電開發建設有關事項的通知（徵求意見稿）》根據檔案，2021年風電、光伏發電量佔全社會用電量的比重達到11%左右。該檔案明確了要大力發展風電、光伏，同時也需實現平價上網，成本要降下來。

造成市場波動的，被認為是徵求意見稿中重點突出消納及補貼拖欠解決問題。其中提到：“由於補貼拖欠嚴重影響運營端發展，鼓勵企業減補獲得保障性規模，變相將歷史補貼騰挪到新建專案中，完成補貼拖欠解決。”

那麼拖欠企業的補貼怎麼解決？

檔案中提到：“納入保障性併網規模的專案由各省級能源主管部門以專案上網電價或同一業主在運補貼專案減補金額等為標準開展競爭性配置。優先鼓勵保障性併網規模與減補金額相掛鉤，原則上各省應有不少於三分之一的保障性併網規模定向用於存在欠補的企業以減補獲得保障性併網資格。”

市場理解為，保障性併網資格將採用“等補貼”的置換方案，即部分拖欠補貼專案可換取優質平價專案。

方案進一步減少了下游企業能拿到的資金。各地的保障性併網資格仍然是競爭性配置的，意味著進入“低價上網”時代。業內人士評論稱，新政策之下，光伏、風電專案將不再是無限量接入。

一方面，這樣的低價將沿著產業鏈向上遊傳導；另一方面，被拖欠補貼的企業如果出現流動性問題可能將縮減一部分產能。

通威股份預計2021年矽料規劃產能17萬噸，有效產能11.5萬噸，市佔率約17.7%，目前已被下游廠商全部鎖定。2021年通威矽料業務量價齊升，公司利潤有望大幅增厚。

然而此前預期的漲價恐怕將很快出現波動，在“低價上網”時代下，光伏元件招標價格連續下降。一旦補貼逐漸退出，在市場競爭和產能釋放下，終端元件價格被壓制，上游矽料價格則將回歸理性。

光伏矽料價格上漲

電池片需求側並不樂觀

去年12月以來，光伏矽料價格持續上漲。據有色金屬工業協會矽業分會發布的最新資料顯示，本週多晶矽價格繼續維持漲勢，其中復投料、單晶緻密料、單晶菜花料成交價漲幅區間在4%-5%，均創近年來新高。矽料價格上漲後，矽片、電池片也均接力上漲，價格壓力正在向下遊傳導。

通威股份身處矽料、電池兩個環節。一方面，矽料漲價讓通威股份直接受益；但另一方面，公司作為電池片龍頭廠商，矽料的漲價帶動了矽片價格提升，而矽片又是製造電池片的原料，公司電池片業務的採購成本上升。

2月26日，通威公告3月電池片指導價。與2月相比，3月份單晶電池片價格平均上漲0.05元/W，多晶矽電池價格不變。

中國銀河證券指出，儘管近期電池片報價出現上漲，但是成交價恐難出現同步上漲。自新年以來電池片成交價總體上呈現下滑趨勢，以單晶PERC166電池為例，年初至今已下跌6.45%。究其原因，一方面電池片廠商依然在不斷擴產，另一方面，伴隨著EVA膠膜及銀漿等輔材價格的上漲，下游元件的訂單也較為冷淡，因此電池片需求側並不樂觀。

此外，市場對通威的業績也有擔憂。

2020年前三季度，通威股份的歸母淨利潤同比增長達48%。然而在當前矽料漲價的背景下，公司卻一反常態並沒有公佈業績預告。

市場判斷，公司可能於2020年第四季度做了大幅的計提減值，並對通威股份一季度業績保持謹慎態度。

針對市場擔憂的公司是否存在減值情況，3月3日，通威股份人士回應稱，並不清楚市場、投資者是怎麼想的，但公司經營是完全正常的，“這可能是一個短期的情緒錯殺現象。”

同時，在2月26日，通威股份還發布了員工持股計劃，計劃募集13.5億元，在二級市場進行公開購買股份再發放給員工。此舉在市場看來限制性股票計劃有壓低股價的訴求。

紅星新聞記者 吳丹若

責編 任志江 編輯 陳應鵬

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