6月19日，上海交通大學兼職教授、上海交通大學上海高階金融學院執行理事屠光紹就“多層次資本市場建設與科技創新”這一主題發表主旨演講。
屠光紹在演講中指出，多層次市場是資本市場建設當前一個非常重要的內容。他表示，從美國的資本市場發展情況來看，它的市場層次已經相當完備了，包括大家熟悉的紐約交易所和納斯達克系統等等。關於中國的市場層次，他表示，經過我們30年資本市場的發展，最近這幾年資本市場改革和建設程序的加快，中國的資本市場層次也已經形成了它結構，他總結為五個層次：主機板、創業板、科創板、新三板和區域板。他強調，資本市場發展一定程度之後，必定形成多層次的層級結構。
屠光紹表示，美國的多層次市場和中國的區別在於，美國多層次資本市場是經過許多年，按照市場的發展逐步形成了；而中國的多層次市場在一定程度上是設計出來的。他強調，中國的區域板市場不同於美國的完全市場化，而是存在很多限定，如股權掛牌公司及投資人侷限在當地等，說明市場化程度尚不足。
此外，他還表示，中國的企業上市掛牌長期以來比較多的採取了行政的、監管部門核准的辦法。他指出，目前進行的註冊制的改革將會逐步在推動市場化程序中發揮更大作用。
為闡釋多層次市場的重要性，屠光紹講述了微軟的故事，他講到，比爾蓋茨他們幾個人在70年代後期開始創業，到86年的時候他們決定在納斯達克上市，市值只有兩百萬。他指出，實際上微軟當時首先考慮的是紐約交易所，因為當時納斯達克在品牌影響、市場活躍度等方面還比不了紐交所。但是微軟在紐交所上市的申請被拒絕了，稱微軟當時“太小了”，而納斯達克在當時本身就是為小企業特別是創新企業開辦。微軟登陸納斯達克後發展很快，一度成為全美市值最大的公司。這時紐交所試圖邀請微軟轉板，但是遭到拒絕。“說起來比爾蓋茨要報一箭之仇”屠光紹提到，納斯達克後來對他說，因為他們很支援上市後的微軟，微軟後來不會轉板去紐交所。借微軟的故事，屠光紹指出，多層次資本市場對於創新型企業非常重要。設想如果沒有納斯達克系統，紐交所微軟去不了，之後的發展會如何，他表示這是要打上一個問號的。
關於多層次資本市場的作用，屠光紹分了三個方面進行了闡述。首先第一個層面他指出，是滿足不同企業和投資人的需求。他表示，我們的融資體系長期是以間接融資為主的，間接融資主要是以銀行信貸為主，中國的銀行體系非常發達，在全球的市值裡面中國工農中建非常有影響，但這些銀行體系卻很難和創新型企業及其融資需求對接。因為銀行信貸特別關注安全性，而恰恰成長型、創新型企業最大特點在不確定性，既有很好的收益成長性，也伴隨著較高的失敗或經營不善的可能。因此他強調，資本市場此時就應該發揮作用，透過多層次的資本市場就可以滿足企業不同成長階段的融資需求，反過來也會為一些特定投資人帶來投資機會。
第二個層面他指出，不同層次資本市場他實際上才能構成整個市場體系，形成比較合理的市場結構，提供不同的投資產品，形成資本市場鏈條。他強調，從更宏觀的意義來講，多層次資本市場有利於提高資金融資的比重，拓寬資本市場廣度，不斷的增加資本市場層次。
第三個層面他指出，多層次市場是促進科技創新的關鍵環節。他指出，科技創新主體就是科技創新企業，“如果沒有企業家，沒有這些科技創新的企業，科技創新誰來做，皮之不存毛將焉附？”創新必須要資本，因此就有了風險投資人。沒有資本市場這個迴圈就迴圈不了，因為只有資本市場才有了風險投資的退出渠道。
屠光紹從三個方面指出了多層次資本市場的關鍵環節。首先，是為科技創新公司提供融資渠道。他強調，投和貸是完全不同的兩種業務，有本質的差別，科技創新企業要提供融資的渠道，主要是靠資本市場。
第二，是為科技創新公司搭建資本運作平臺，他表示，並不是所有的科技創新企業發展都是整齊劃一，也是有市場競爭的。資本市場就可以為科技創新產業提供資本運作，提供一個資源再配置的平臺，透過企業之間兼併和收購實現不斷的資源配置和重新組合。
第三，是為科技創新公司能夠夯實長期發展的基礎。他指出，資本市場的一個作用就是對於資本的運作，特別是對於公司的治理能力提出高要求，一方面投資人可以用手投票，另一方面大量投資人也可以用腳投票，“你這個公司不好我可以走”，公司的治理能力在這裡起基礎作用，進入資本市場一方面意味著激勵但是也意味著約束，這有利於公司長期的、持續的、健康的發展。
屠光紹表示，市場化的程序不能推進，上市制度的改革不能深入，那無非就是多了幾個板塊，但是它真正能夠起到支援，特別是創新企業，對它的支援作用就大打折扣。
談到多層次市場當前的狀況。屠光紹表示，第一，多層次市場的體系已經基本形成。第二，多層次市場應該說也起到了支援不同型別的企業進入資本市場，這個作用在相當程度上也起到了一定的作用。第三，還很重要的一個就是使得在多層次市場建設過程當中，投資人的選擇，也大大增加了。應該說它已經基本上形成了這樣一個體系。
但是，屠光紹也表示，它更重要的是怎麼樣讓多層次市場能夠真正發揮它的功能。那就面臨著一個市場改革和市場完善的進一步的推進，所以，他認為，多層次市場下一步要完善和推進的。
屠光紹表示，現在科創板經過一年的執行，註冊制也將在創業板推出。所以，透過註冊制改革，應該說對整個多層次資本市場它的功能發揮，它的活躍，起到非常重要的作用。不同的企業進入資本市場，這樣一個途徑，會極大提供方便。當然了，也會活躍多層次，更多活躍資本市場。因為可供選擇的投資也會越來越多。
屠光紹認為。多層次資本市場的改革還不止於註冊制。用一句話講，註冊制是根本的，但是隻有註冊制又不是萬能的，還需要其他的市場條件和市場的改革，來不斷配套。對多層次資本市場來講，不是簡單來講說有幾個板塊，更多的有企業進入資本市場的一些根本性的制度，同時我覺得它可能在它的交易方式，在它的資訊的透明，另外對於它的監管等等，這個方面都需要根據不同的市場層次，它所帶有的特徵和特點，然後再不斷進行各方面的改革和完善，這樣才能夠起到更重要的作用。
他表示，多層次市場下一步的完善就是圍繞基本制度的改革，以及其他各個方面的配套，來共同推進多層次市場的建設和發展。特別是動作多層次市場的不斷健全和完善，從而使得資本市場支援創新企業發展，支援整個產業升級和結構調整，都能起到更重要的作用。