編者按：
近日，2022女性領導力峰會在北京舉行。
此次大會，邀請到多位知名投資人及女性創業者，共同探討如何在疫情時代辨別機會，保持冷靜與清醒，握緊時代的風向，保持在創業、團隊管理、商業洞察力等多個維度上的思考和探索。
本次峰會現場，高成資本創始合夥人洪婧、山行資本創始合夥人徐詩、北極光創投合夥人於芳、順為資本執行董事汪若凡等嘉賓參與了名為《從眼睛到尺的修煉，女性投資人成長之道》的圓桌論壇，分享了女性在投資界的成長進階感悟，論壇由高通創投風險投資總監李研擔任主持。犀利觀點如下：
1. 我們不僅要思考投出什麼樣的公司，同時也要思考怎樣才能成為一家穿越週期的投資機構。2. 數智化轉型是各行業都將面臨的，精細化運營是各行業都需要做的準備。3. 永遠保持樂觀，永遠保持樸素的道德準則和投資邏輯，這是我們的信條。
以下為論壇內容，由創業邦（ID：ichuangyebang）整理。
李研：我來自高通創投。現在很多女性走到投資機構的前臺，挑起重擔，請各位領先自我介紹一下。
洪婧：我是高成資本創始合夥人。高成資本是專注在企業服務領域的成長基金，資產管理規模超過100億人民幣。創立高成之前，我是高瓴資本在一級市場的負責人。入行從麥肯錫開始做起。在多年投資歷程中，投到了早期的阿里巴巴、美團等消費網際網路專案。2014年專注在軟體，2018年成立高成資本。
於芳：我來自北極光創投。我負責醫療健康的投資。我在做投資之前有一段在外企醫療公司工作的經歷，然後去美國讀書、工作，回國後轉行做了投資。
北極光是2005年成立的一家機構，目前管理4支人民幣基金和6支美元基金，管理規模超過300億人民幣，共投了四百多家公司。過去十年，我們在醫療健康領域投資了90多個專案。北極光是非常典型的，專注於投資早期、科技創新型企業的風險投資基金。
徐詩：我是山行資本創始合夥人徐詩。我們管理的是雙幣基金，管理規模超過10億美金。山行主要投資技術驅動及產業結構的機會，在消費、出行、新能源和數字+方向上進行了佈局。
汪若凡：我是來自順為資本的汪若凡。我畢業後就加入了順為資本，從2014年開始實習至今，已經是第七年的學徒生涯。很感謝創投行業給了我成長的機會。順為資本是雙幣基金，管理規模約400億，目前已投出四百餘家公司。我們是比較活躍的一個基金，願意做創業者背後的支持者。
投資人的flag李研：運動員進入行業時，肯定心裡是想拿金牌的。請問你們在成為投資人的時候，有沒有在心裡立一個flag？想投出一傢什麼樣的公司？
徐詩：做山行之前，我在TMT行業工作了十多年，我曾經的職業夢想是做出特別有創新精神的產品。現在做投資是希望找到能推動變革的極少數人，也就是那些透過科技和創新的力量改變世界的產品或公司。
汪若凡：我剛加入投資行業的時候，行業內很多前輩投了耀眼的公司。隨著這七年環境的變化，我們的投資標準也發生了變化。七年前，我們老闆定的獨角獸標準是10億美金，從前年開始變成100億美金。但底層邏輯還是，投出真正能為社會創造價值、提升效率，讓生活更加美好的創業者與企業，這就是成功的投資。
於芳：接觸到風險投資對我來說比較偶然，之前我一直在醫療行業工作，去美國商學院深造的時候還不知道有VC/PE行業。當時北極光在美國做招聘，我才慢慢了解這個行業。
醫療帶有天然的技術門檻屬性，做投資對了解行業有很大幫助，也能看到很多從運營角度看不到的東西。所以我畢業後很堅決的回來做投資。
在過去八年多的時間裡，中國醫療行業發生了很多變化。身在其中的我，也看到了這個行業從無人問津變成炙手可熱。當然這跟疫情，以及這兩年國際局勢的變化有一定關係。希望我在過去二十年學到的東西能夠為行業做一點點貢獻，投出對社會有價值的公司。
洪婧：我2005年入行的時候，更多希望是能夠做一個好的資源配置者，投到一些引領行業變革的公司。後來確實有幸投到像阿里、美團等公司。2018年，我們成立自己基金的時候，做過很多對歷史機會的分析。
在高瓴工作時，我們曾看到全球市值超百億美金的 TOC網際網路公司有60多家，TO B軟體公司有130多家，其中只有不到10%來自於中國。我投阿里巴巴是在2004年，當時我們預判未來10-15年，市值超百億美金的軟體公司會有一半來自中國。
在創立機構時，我們不僅要思考投出什麼樣的公司，同時也要思考怎樣才能成為一家可穿越週期的投資機構。怎樣才能在企業服務成長的歷史程序中，投中一批優質公司，並幫它們走向全世界。
投資之“尺”李研：在投資這些公司時，請各位分享下心中的“尺”具體是什麼？怎麼樣才能鍛造出這樣的尺？
洪婧：我們是成長型基金，靠方法論和團隊不斷的積累認知進行迭代，找到我們所謂心中的尺。
我們是方法論驅動，有一個5M投資標準：市場夠大，至少要有五十億、百億規模的市場機會；業務模式要經得住市場考驗；管理團隊是有偉大格局觀的堅定實踐者；看資料、業務模型等，判斷是否單個經濟模型已成立；靈魂拷問自己，是不是有非共識，投中的企業是不是有頭部增長價值。
任何事情都要找5M，團隊在這樣的框架下是比較容易迅速成長的。最後是女性直覺，基於大量框架思維和資料積累後，去尋找適合自己基金的風險調整收益，和最好的投資時間點。
徐詩：每個機構都要持續迭代方法論。我們在賽道選擇上有自己的一套策略，就是“四橫三縱”。
“四橫”抓關鍵變數的結構性機會，即生產力提升的機會、資源要素化的機會、生產要素流通加快的機會及針對新供給的機會。透過這些重要變數，篩選未來持續有增量的正規化變革機會。“三縱”則將山行投資歸類收斂到三個大領域內，嚴守紀律地做投資動作。
具體專案上，我們在創業五年多的歷程裡，投了40多家公司，其中9家獨角獸，4家百億美金及以上市值的公司。希望在市場大洗牌的時候，我們經過獨立思考和深度認知積累後的判斷，得以讓我們在這個週期裡不僅活下來，也能活的更好。
能力的鍛造也是不斷學習迭代的過程。因為我之前做過從零到幾個億使用者的產品，，也做過不止一次的創業，對創始人識別、運營資料的洞察上有一套方法論。站在使用者視角、終局視角、財務視角，我們要看這筆投資是否有真正好的正向價值。
於芳：相對以IT工具為主導的行業，醫療行業有不一樣的行業邏輯。
北極光在TO B、TO C領域做科技投資比較多，剛開始進入醫療領域的時候，我們也探討醫療投資邏輯和投資抓手是否和其他行業一樣？到今天，我們非常明確，在科技創新這個角度是非常一致的。
在不同時代下，看整個醫療行業的邏輯、投資標準是不太一樣的。比如，十年前企業的估值體系跟今天完全不同。時代在變化，玩家在變化，湧入這個市場的資本也在發生變化。第一，投資人要有主心軸。第二，在不同的時代要看不同的邏輯，包括估值、階段、策略都會有微調。投資人要知道自己想要什麼。
汪若凡：從入行以來，幾乎所有人都會講，投資就是投合適的人，在合適的市場做合適的商業模式。到底什麼是合適的人、合適的市場、合適的商業模式？這些都需要在不斷學習、不斷溝通、不斷試錯中判斷。
最後歸結下來落到相似的框架中，這個生意是否有非常高的價值；這個生意是否有很深的壁壘；這個生意是否提高了產業的效率；這個企業家我們是否願意相信與同行。當然這裡麵包含進了很多個人主觀的感受。
如果所有投資機構的標準都一樣，那大部分投資機構到最後都賺不到錢。因為每個人的個人特徵和情感因素等不同，所以結果不一樣，社會才會更多元化。
投資策略的與時俱進李研：2021年進入後疫情時代，2022年剛開年市場上也有很多變化，在不斷變化的形勢下，機構的投資策略有沒有一些調整？
徐詩：移動網際網路這波大浪在去年進入尾聲，新週期開啟。從中國前20名上市公司的產業結構看，2010年，能源、金融在最前面。2020年是網際網路公司佔半壁江山。過去這10年，美國的產業結構也有很大調整。
新的十年週期，我們需要去看什麼是真正的世界共識、國家共識、行業共識。碳中和的主題，十年前我會覺得離我很遠，但現在它和數字經濟是一體兩端的事，所有的事情都可以智慧化、網聯化，碳足跡的捕捉和未來能源結構的變化，會帶動各個產業的變化。
未來真正有科技含量和數字化、智慧化含量的產業改造，會存在長期的商業機會。之前的偏模式創新類，在未來如果沒有新的終端增長紅利，挑戰會比之前大不少。未來單純地靠資本驅動實現快速增長會比之前難一些。企業得有很強的技術壁壘和造血能力，這在未來相當長的一段時間裡是大家看重的點。
洪婧：2018年，我們成立高成的時候不做TO C投資，只做TO B軟體。在今天這個時點，我們沒有什麼業務策略上的變化，反而還在堅持，我們在本質上還是看大的歷史週期。從原來狂飆突進增長到精耕細作。總的來講，數智化轉型是各個行業都需要面臨的，精細化運營是各個行業都需要做的準備。
汪若凡：當前宏觀環境還有較多的不確定性，我們對長週期保持樂觀。疫情問題最終會解決，我們也相信經濟會反彈。現在的階段性市場回撤和經濟震盪對企業家是個很好的訓練，而我們支援的優秀的企業家們也在更腳踏實地發展企業，我們發現他們的管理變得更精益、業務變得更強健。
我們還在繼續投資，持續支援優秀企業的發展。而從長期機會來看，我們也認為，中國的底層創新、人才優勢和供應鏈優勢，會在出海、硬科技、碳中和、軟體服務等領域都快速地成長與爆發。
於芳：醫療行業的投資策略在過去幾年變化很大。
2020年的疫情對中國整個醫療行業是巨大的分水嶺。多重因素下，2020年、2021年前半年的醫療非常火，我們也在不停調整和適應這種衝擊。之前這是一個合作大於競爭的領域，投資人和創業者面對競爭也有著平和的心態。
但這兩年完全不一樣了。市場空前火熱，競爭也在加劇。2020年7月份，隨著二級市場極速下降，一直到今天，絕大多數醫療投資人還會說沒看到拐點，疫情之下，整個行業非常快地變熱，又很快趨冷。如果一個投資人不去做行為和決策調整，是不負責任的。
北極光經過很多次討論的結論是，醫療投資肯定還是要做的，二級市場的趨冷，對早期投資的影響相對沒有那麼大，我們還是做擅長的早期投資，但會比原來更加謹慎，比如在風險管理上，包括估值管理，投資配置等，我們都會做一些調整。
醫療市場以前是退出非常少的行業，這兩年退出比較多，科創板、港交所等市場給我們帶來的退出機會非常多，這是我們需要考慮的因素。希望明年創業邦再做活動的時候，我們會說這個行業太火了，我們一定要加油幹。希望那一天能早點到來。
信條李研：對於投資人來講，什麼樣的信條是非常重要的？大家能不能用三句話分享一下。
洪婧：機構信條：高屋建瓴，誠者自成。先能夠成長，然後才可能成功，這是中庸的一句話，也是我們的願景和初心。
做事：行道求真，志與道合。追求真理，走正道，跟價值觀一致的人在一起。
具體到每一天：日拱一卒，功不唐捐，這和我們的價值觀比較一致。
於芳：堅持做正確的事兒；投資對醫療行業，對社會有價值的科技創新企業；做投資的本質是做人。
汪若凡：永遠保持樂觀，正確的悲觀還不如錯誤的樂觀；永遠保持樸素的道德準則和價值判斷。
徐詩：我們的願景是找到正規化的極少數人，我們也沒有將自己完全定位成投資人，更願意說我們是Founder’s Fund，是創業者基金，也是創業者。日拱一卒，也是我們非常看重的文化。一句話來講就是，我們一直在路上。
