2022年1月26日新洋豐（000902）釋出公告稱：天風證券吳立 林逸丹 張文星、海通證券劉威 劉海榮 孫維容、中金公司潘思成、浙商證券翁晉翀、國信證券閔曉平、中泰證券劉強 鄧明星、恆泰證券胡春燕、易方達基金曹粵、大摩華鑫基金陳言一、國泰基金申坤 程洲、融通基金李文海、平安基金江正清、華夏基金佟巍 周欣、鵬揚基金徐崑崙、國壽安保基金李博聞、天弘基金胡東、睿遠基金孫瑤月、大成基金廖書迪、北信瑞豐基金王圓、招商基金王垠、國海資管吳正明、廣發資管於洋、平安資管孫馳、人保資管蔡春根、南方工業資管翁開松、東證融匯資管周威、浙商資管劉瑋奇、生命保險資產李燕玲、新華資產陳振華 李琰、太平資產劉晟、國壽資產吳澤昊、恆安養老保險斯華景、大家資產石泰華、泰康資產Orchid Ye、天風資管邱天 羅雲柯、灃誼投資區偉良、九章資產歐陽葉田、康曼德資本萬宣宣、趣時資產施桐、三鑫投資郭玉燕、神州牧基金李楊、焱牛投資劉元平、紅籌投資趙嘉、前點投資陳堅嶠、博研資本王桑、朗星資產劉晉 陳灩鑫、五聚資產王鑫、見龍資產郜全亮於2022年1月24日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請介紹一下複合肥的銷售情況.
答：2021年上半年公司複合肥的銷售是按照正常節奏推進的，在三季度的時候，複合肥主要原材料均有大幅漲價，例如複合肥的主要原材料尿素在五月份大概是2300元/噸，到8月份尿素價格漲到3300-3500元/噸，上漲50%左右；磷酸一銨和鉀肥也上漲了30%。這對去年三季度的複合肥銷售造成了非常大的困難，一方面經銷商覺得產品價格高，另一方面原材料價格漲的太急、太猛，經銷商擔心採購複合肥之後如果出現原材料價格下跌，那他們手上的複合肥存貨就會出現庫存損失，在這樣的背景下，經銷商選擇先清空庫存，對整個行業去年秋肥的生產和銷售產生了較大的壓力。因此，去年三季度秋肥過後，整個三季度的行業銷售比較低迷，經銷商渠道庫存也處在非常低的位置。這樣的銷售基礎決定了今年春肥銷售會比較樂觀。因為下游經銷商的庫存幾乎處在零庫存的狀態，而農產品價格處在高景氣度的位置，因此2022年春肥的行情會比較樂觀。在原材料價格回落以後，複合肥的毛利也有望增加，迎來量利齊升。
問：公司的幾個磷酸鐵專案目前進展如何?
答：公司目前已經公告了鍾祥和宜都兩個基地的磷酸鐵規劃。其中鍾祥的20萬噸磷酸鐵專案分為兩期建設，首期與龍蟠科技合作的5萬噸磷酸鐵專案，已於2021年12月取得環評批覆，節能已於2022年1月19日透過專家組評審；目前，磷酸鐵生產線所有需要的裝置都已經採購完畢，開始進入安裝環節，力爭3月份進入試生產。鍾祥二期與格林美合作的15萬噸磷酸鐵專案分若干條生產線建設，第一條生產線爭取在8月份試產，並在今年12月底前全部建設完畢。二期已經與格林美有股權繫結，主要出售給格林美。宜都專案的10萬噸磷酸鐵將依託宜都子公司來做，預計今年三季度投產。
問：公司做磷酸鐵的優勢有什麼?
答：和同行相比公司做磷酸鐵最大的優勢在於：目前荊門市的新能源產業園已經初具規模，湖北省也很支援荊門新能源產業的發展。從公司的角度來說，公司多年佈局的“磷礦-磷酸一銨-複合肥”一體化產業鏈和行業領先的磷石膏綜合利用能力令公司具有做磷酸鐵的成本優勢。另外，公司具有國內最大的磷酸一銨與複合肥產能，在磷酸鐵生產過程中的渣酸再利用方面，也有不可比擬的優勢。從地理位置角度來看，荊門有近水樓臺的下游產業叢集，產業鏈完整，能充分發揮與下游客戶的協同作用。公司磷酸鐵的銷售已與下游客戶做了股權上的合作與繫結，沒有銷售壓力。再者公司位於湖北靠近長江（水路運輸），鐵路運輸非常便利。
問：公司十四五期間的規劃是什麼?
答：公司希望複合肥的銷量能達到五百萬噸以上，其中新型肥和常規肥比例做到接近1：1，複合肥行業的市佔率做到10%以上；控股股東洋豐集團旗下承諾注入的磷礦將按照成熟一家注入一家的原則，陸續注入上市公司；複合肥業務是穩定的現金牛，透過資本開支的投入帶來持續不斷的利潤增長點。
問：新型肥未來的毛利率是怎麼展望的?還有提價和增量的空間嗎?
答：國外的品牌像雅苒（Yara）的產品在廣東、海南等經濟作物區銷售良好，很多產品的售價為6000-10000元/噸，甚至更高，且銷售情況非常好、客戶認可度高。目前公司新型肥單價與國外差距很大。隨著中國種植戶對國產肥料的信心越來越足，公司不斷做出過硬的產品並且加大品牌宣傳，得到市場認可後，有信心打開價格的上限和天花板。
問：磷石膏是公司的優勢,請詳細介紹公司目前在這方面的佈局.
答：公司是全行業在磷石膏處理上投入最大的企業，沒有之一。磷石膏綜合利用的壁壘主要在於以下幾個方面：（1）投資額較大。截止去年年底，公司在磷石膏迴圈利用生產線上的投入已超過6個億。目前180萬噸的磷酸一銨產能的綠色迴圈利用處理率可達40%左右，有能力做這樣投入的企業較少，這有賴於公司複合肥業務能夠提供強勁的現金流。（2）磷石膏處理產品的銷售。要將磷石膏生產成水泥緩凝劑等產品銷售出去對於大部分企業來說是一道壁壘。2019年因為環保整治倒逼公司做磷石膏處理的投入，透過兩年時間，公司已經建立了幾十人的磷石膏下游產品的銷售團隊。（3）鐵路、水路運輸優勢。比起雲、貴、川同行，公司地處湖北長江沿岸，長江的下游就是建材客戶密集的華東地區，公司在水路和鐵路運輸，以及下游客戶溝通上具有優勢，生產出產品銷售的便利程度高、運輸成本低。在環保整治從嚴的大背景下，磷石膏綜合利用未來會是公司的經營護城河，也是鞏固公司磷肥行業龍頭地位非常重要的抓手。
新洋豐主營業務：磷複肥、新型肥料的研發、生產和銷售,以及現代農業產業解決方案提供業務。
新洋豐2021三季報顯示，公司主營收入95.39億元，同比上升15.73%；歸母淨利潤10.51億元，同比上升32.54%；扣非淨利潤10.4億元，同比上升40.82%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入28.34億元，同比下降1.02%；單季度歸母淨利潤3.5億元，同比上升20.79%；單季度扣非淨利潤3.47億元，同比上升38.85%；負債率34.99%，投資收益3598.2萬元，財務費用-814.51萬元，毛利率20.03%。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；近3個月融資淨流出1.77億，融資餘額減少；融券淨流出550.57萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，新洋豐（000902）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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