美銀證券:重申高鑫零售(06808)“買入”評級 目標價降至7.5港元

智通財經APP獲悉,美銀證券釋出研究報告,重申高鑫零售(06808)“買入”評級,並將其2022-23財年每股盈利預測下調34%及10%,目標價由8.3港元降至7.5港元。

報告中稱,調查銷售渠道後發現,線上競爭加劇及8月疫情影響下,普遍內地食品零售行業處於弱勢,現時預期高鑫零售上半財年同店銷售跌幅將達高單位數,並估計收入將同比跌超過5%。此外,由於銷售去槓桿,以及公司加速關閉低效分店將產生一次性成本,預測高鑫零售上半財年稅後淨利將同比跌逾60%,跌幅較3月底止季度的跌幅50%擴大。

該行表示,估值重評需要基本面支援,轉勢也需時,但已見好轉跡象,即使同店銷售增長疲弱,本年至今同店銷量已大致穩定,扭轉過去數年高單位數跌幅勢頭。8月疫情反彈致銷售特別疲弱,但預計7月及9月將大致持平,受惠低基數及企業自救。未來12個月比較基數較低將帶來支援。

該行提到,在監管壓力下,社群團購業務規模收縮,將對食品零售行業壓力也減少。作為阿里(09988)社群團購業務的核心供應商,預計未來6至12個月,其供應鏈業務有潛在上行。即使盈利倒退,高鑫在同業間有最好現金生成能力及資產負債表,在行業下行下有能力擴大市佔。

該行表示,上半財年市場疲弱已屬預計之內,指出高鑫的股價年初至今跑輸MSCI中國指數約37%,而截至3月底止其淨現金達84億元人民幣,去年9月底止所持物業估值則為389億元人民幣,相當於每股資產價值達6元,意味現股價相當於資產價值折讓40%,零售業務更是“免費”。

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