財聯社（上海，實習記者 徐川）訊，中央結算公司最新發布的統計月報顯示，截至9月末，境外機構合計持有我國主要種類債券34679.66億元，環比增加888.09億元，為今年2月以來新高。
結構層面，國債穩居外資配置首選，今年以來持有佔比維持在65%以上。從配置邏輯看，業內人士表示，中美國債利差是境外機構配置我國債券的一大考量因素。
資料顯示，中美10年期國債利差於去年11月下旬創紀錄升至249BP附近，但在今年年初步入收窄區間，進入7月後再次收窄，已由7月下旬的183BP收窄至近期的130BP左右。
今年10月，我國國債將正式納入富時羅素世界債券國債指數，至此，國際主流證券指數中均已涵蓋人民幣債券。《2021年上半年中國國際收支報告》指出，在我國債券市場持續開放，人民幣資產收益良好，避險屬性逐步增強的背景下，我國債券倍受境外投資者的青睞，預計未來人民幣資產吸引力將穩健提升。
國債仍是外資配置首選
從趨勢看，除今年3月僅實現30億元的小幅增量外，其餘月份外資持有我國債券增量均維持在300億元規模以上，總體上境外機構對於我國債券的配置熱度不減。有市場人士對財聯社記者表示，“目前來看，外資配置我國債券比較剛性，沒有觀察到明顯的節奏變化。”
分種類看，國債與政策性銀行債仍是外資的主要持有債券種類，合計持有量佔比超95%。其中，國債仍是外資配置我國債券的第一增長動能，9月末持有量達到22793.84億元，環比增加771.24億元。從佔比情況看，自年初以來，外資對於我國國債的持有比重均在65%以上。其次，政策性銀行債券的持有量自今年4月以來穩定在萬億規模以上，截至9月末，境外機構持有此類債券10674.27億元。
“外資對我國債券的持有量有一個基本邏輯可循，就在於中美的國債利差，背後顯示的實質是美元指數強弱的變化力量。”華安證券金融團隊對財聯社記者表示，當美元指數較強時，資金是一個迴流的趨勢；而當美元指數較弱時，則將是一個反向變化。近期美元指數走強，顯示出中美基本面差異的分化。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，去年底以來，隨著美國及全球疫情影響趨緩，美國中長期限利率回升，中美利差趨於收窄。尤其自9月中下旬以來，中美國債利差收窄明顯，主要是市場預期美聯儲11月啟動縮減購債、經濟復甦與高通脹風險，推動美債收益率快速回升，同時，美債實際收益率為負值，相對於基本面過低。
中美利差收窄料難持續
對於境外機構持有我國債券的前景，市場人士多認為，我國債券對外資的吸引力將持續增強，但仍需重點關注中美國債利差這一外資配置的底層邏輯。
周茂華認為，隨著疫情對經濟影響趨緩，中美基本面或將逐步趨同，且目前中美利差遠高於歷史均值，中美利差可能趨於收窄，但預計這個過程緩慢且存在反覆，主要是美國經濟恢復政策滯後於中國，美聯儲政策正常化過程緩慢，制約美債利率上行空間，全球經濟疫情、經濟復甦仍存在不確定性，市場波動仍較大。
申港證券研報亦指出，中美利差的持續下行難以持續性。當美國在2022年二季開啟實質加息後，中國如果沒有跟隨提升無風險收益率，那麼中美利差縮窄至100bp以下後，將造成資本外流本幣貶值，因此長期來看，我國十年期國債收益率仍然會跟隨美國出現邊際上升。