證券之星訊息，2023年10月22日華明裝備（002270）釋出公告稱公司於2023年10月18日接受機構調研，中金公司李旖悅、摩根士丹利孫亮 宿家瑞參與。
具體內容如下：
問：公司的歷史沿革，行業的門檻？
答：公司是一家民營企業，從創業初期的小廠逐步發展到現在的國內電力裝置領域的領軍企業。在發展過程中，公司不斷追求自主技術研發並實現國產化的替代，透過吸取國外經驗和技術，逐步壯大並躋身為國內領先的地位。
分接開關產品的生產需要上千個零件和更多的生產工藝來配套。客戶對產品的安全性、可靠性的要求極高，產品質量問題導致的直接損失往往是產品售價本身的幾倍甚至數十倍，間接影響更是無法估量，這就會導致產品本身的准入門檻極高。同時分接開關的市場規模相對有限，當不能形成規模效應時，生產將不具備經濟性。公司發展的過程也是一個持續進口替代、持續經受住各種環境下競爭的過程，同時這也與中國市場特殊的集中度優勢和過去30年的快速發展的歷史性機遇是分不開的，在電力裝置行業這樣的歷史性機會也很難再有第二次。問：公司的毛利能否持續？
答：在成本方面，由於公司原材料在總成本中的比例較低，因此企業對於原材料價格的波動具有較強的承受能力，公司也在不斷透過最佳化生產流程等方式提高生產效率，這有助於維持毛利率的穩定。在價格方面，公司目前的定價策略是根據市場需求和競爭對手的定價來進行的，公司相對於競爭對手的定價仍具備價效比，價格壓力相對有限，隨著海外業務和檢修服務佔比提升，由於這兩塊業務的毛利率較高，以及正在推進的特高壓產品等高附加值產品，這些產品的毛利率也較高，因此隨著它們在收入中的佔比提升，整體毛利率也會相應提高，當然還要考慮到人工成本實際是在不斷提高的，公司也有持續的技術改造投入，即使不考慮增長，公司對於維持目前的毛利率水平還是有信心的。
問：MR在中國有廠嗎，公司與海外競爭對手相比價格的差距？
答：MR在國內有一個工廠，由於他們的產品主要依託德國製造供應鏈，許多零部件都是來自德國，這使得他們的產品在全球範圍內都具有“德國製造”這一競爭力。MR的產品質量和服務價格都表現出較高的水平，因此他們在一些壟斷的封閉市場上具有很大的利潤空間，在一些競爭較為激烈的領域，公司與他們的價格可能差距不大，但是在其他市場這個價格差距就會比較大。
問：公司怎麼升相對於競爭對手的差距？
答：公司的產品在技術上與競爭對手相比不存在太大的差距，但是從製造工藝上來說德國、日本製造相比中國製造還是具有一定的優勢，這兩年公司也在不斷對產品進行技術和生產工藝方面的改進。
問：行業的增速情況？
答：電力裝置需求一般和經濟發展直接掛鉤，只要GDP在增長這一塊的投資也會增長，因此只要經濟在發展，分接開關本身會有一個長期穩定的自然增長率，這個增速是一個並不快的水平。同時在不同經濟結構和發展週期下可能會存在一些額外的驅動，以前是房地產行業帶來鋼鐵水泥行業的大規模擴產，國內目前正在新能源和相關投資帶來的驅動上，因此增速處在比較快的水平，長期看的話無論是電網投資還是未來有新的驅動都會給行業帶來增長。
在海外市場，當前變壓器的需求已經處於爆發狀態。由於歐美變壓器平均服役年限已達40年以上，存在更新需求。同時由於戰爭的影響，歐洲正將能源結構從石油、天然氣轉向電力這將帶來大量電力裝置的需求。此外，歐美的新能源發展以及人工智慧、資料中心的發展導致耗電量巨大，也將帶來新的電力裝置需求。由於公司產品中直接出口和間接出口的都會有，從2022年開始間接出口的增速越來越快，今年上半年也保持了很快的增速，未來不排除在短期間接出口增速會持續大於直接出口增速的可能性。問：特高壓產品的進展?
答：特高壓產品我們已經完成了第一臺的應用，正在向第一批的階段去邁進，預計也要兩三年時間會漸漸提升份額，因此開始替代的階段最快預計也要到後年左右。但是一旦開始實現批次應用，我們很有信心能夠實現高比例的國產替代，畢竟華明的發展史就是不斷去進行國產替代的過程。
問：海外市場出現拐點的時機是在能夠特高壓實現替代？
答：從需求看，海外已經是持續上升了，但是從競爭格局的角度，確實公司在海外市場佔有率還很低，當中國的產品能夠實現對進口品牌的全面替代，特別是在高階市場實現全面替代時，將會為公司海外市場的認可度和品牌影響力帶來極大地提升，我們相信在海外也可以更好的開啟市場。
問：公司的產品會跟著變壓器廠一起出去嗎？
答：“一帶一路”會讓一些海外專案使用公司的產品，但由於中國變壓器企業在海外的份額不算太高，並且面臨美國等市場的限制。未來我們還是考慮在海外做一些本地化的部署來開啟海外市場，包括在俄羅斯、東南亞和土耳其等地都計劃擴大產能和做一些佈局。
問：終端使用者會不會指定分接開關的使用？
答：最終客戶一般會在變壓器的招標過程中，對分接開關的使用會直接或間接的有技術規範和指標等方面的要求，可能會具體到品牌、型號等技術規範。
問：國內能夠拿下MR的多少份額？
答：出貨量角度，即使能夠替代部份高階產品，提升的空間也不會太大，但從銷售金額的角度看公司佔到整個市場的比例還是有一部份的替代空間，但是也很難達到出貨量這樣高的佔比，從供應鏈的角度來說，使用者還是會用一定比例包括像MR和日立等品牌的產品。
問：工業能耗雙控對公司的影響？
答：這方面我們理解應該是海外走的比國內早，即使從海外的情況來看，海外人均用電量和工業用電量都沒有因此出現下降的趨勢。在實現相關指標的過程中也會出現相關電力裝置的投資，所以這一塊應該不會有太大影響，除非是經濟長期處在下行的狀態，電力裝置需求可能才會出現較大的影響。
華明裝備（002270）主營業務：1.電力裝置—變壓器分接開關的研發、生產、銷售和全生命週期的運維檢修;2.電力工程—新能源電站的承包、設計施工和運維;3.數控裝置—成套數控裝置的研發、生產和銷售。
華明裝備2023年中報顯示，公司主營收入9.09億元，同比上升21.26%；歸母淨利潤2.87億元，同比上升54.44%；扣非淨利潤2.56億元，同比上升43.38%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入4.97億元，同比上升15.74%；單季度歸母淨利潤1.69億元，同比上升41.17%；單季度扣非淨利潤1.54億元，同比上升35.85%；負債率23.09%，投資收益540.98萬元，財務費用-841.42萬元，毛利率54.34%。
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為15.23。
以下是詳細的盈利預測資訊：
融資融券資料顯示該股近3個月融資淨流出644.23萬，融資餘額減少；融券淨流入102.22萬，融券餘額增加。
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