四季度機會在哪裡？公募私募調倉換股，看好這幾類股

中國基金報記者 方麗

昨日A股市場出現震盪調整走勢，三大股指全天震盪下行，金融、量子科技等板塊漲幅居前，後續市場如何走牽動人心。證券時報記者從基金投資人士處瞭解到，不少人士認為四季度或將高位震盪，最好選擇基本面景氣度較高的細分領域佈局。

市場震盪調整

談及近期市場格局，不少投資人士認為後續市場大機率將繼續震盪。

招商量化表示，昨日統計局釋出三季度GDP、9月規模以上工業增加值、9月份社會消費品零售總額等資料。三季度GDP同比增長4.9%，預期5.2%，前值3.2%。預計四季度GDP增速將繼續回升，廣義貨幣增速或變化不大。在該情形下，上證指數在四季度末的合理PE與三季度末的PE差異不大，因此，市場在四季度或維持震盪。

“往後看，雖然我們認為信用的擴張速度可能觸頂，但考慮到地產內生韌性以及經濟弱復甦下政策大幅轉向的可能性較小，信用擴張速度的回落也會相對溫和。”廣發基金宏觀策略部分析，當前經濟和政策構成的是“緊貨幣、寬信用、經濟上”的組合，參考歷史經驗，這種宏觀特徵下股票資產的價效比往往好於債券。同時，月底即將召開的十九屆五中全會可能也會對投資者的風險偏好提供支撐。

德邦基金表示，後期宏觀組合判斷為經濟修復持續，貨幣邊際有收緊，寬信用仍在，基本面定價權重加大。股票市場判斷整體震盪上行，由於美國大選及海外疫情反覆等因素干擾預計震盪將加劇。結構表現上會更均衡，不像上半年的極端分化行情。消費醫藥科技的長期發展潛力已成為市場共識，優秀企業標的是持續的配置核心；同時，順週期類的優質標的更值得高度關注，經濟修復將帶來業績的回升，有望迎來回歸行情。

公私募調倉換股

不少公私募基金紛紛進行調倉換股應對，整體倉位仍位居高位。

好買基金資料顯示，10月12日至16日一週，偏股型公募基金整體小幅減倉2.39%，當前倉位65.44%。其中，股票型基金倉位下降1.89%，標準混合型基金倉位下降2.46%，當前倉位分別為85.87%和62.72%。目前，公募偏股基金倉位總體處於歷史高位水平。

從行業來看，上週基金配置比例位居前三的行業是食品飲料、家電和建材，配置倉位分別為5.34%、4.41%和3.89%；基金配置比例居後的三個行業是鋼鐵、國防軍工和綜合，配置倉位分別為0.17%、0.35%和0.53%。配置上主要加倉了汽車、電力及公用事業和傳媒，幅度分別為1.59%、1.54%和1.49%；基金主要減倉了食品飲料、醫藥和農林牧漁三個行業，減倉幅度分別為4.62%、2.38%和1.28%。

從私募排排網資料看，截至10月9日，股票私募整體倉位指數為77.67%，較前一週上升了0.28個百分點，今年以來股票私募整體倉位一直處於攀升的態勢，這已經是該指數連續第30周超過70%。分規模來看，百億私募倉位最高達79.92%，環比加倉了0.87個百分點，其中，60.30%的百億私募倉位超過八成。

看好景氣度高行業龍頭

談及後市，不少投資人士認為仍有結構性機遇。

中歐基金表示，在諸多風險事件影響之下，四季度的年尾行情難現全市場普漲局面，但考慮到經濟在四季度仍會繼續復甦，年末的結構性行情仍值得期待。由於大量排隊IPO對於市場資金面的壓制，在貨幣政策持續向“常態”靠攏的背景下，情緒驅動的估值反彈難以持久且需予以規避。基本面景氣度較高的細分領域龍頭仍是更具價效比的配置方向，建議加大對消費、科技、醫藥和低估值板塊的關注。考慮到四季度十四五產業規劃的逐步出臺、海外疫情持續蔓延和內需消費逐漸好轉等因素，建議關注上述四個板塊中基本面景氣度較高的細分領域如乳製品、CXO、新能車、地產鏈消費和金融行業。

“從目前已披露的三季報業績預告來看，科技成長板塊基本面相對較好，傳統板塊內部分化依然比較明顯，整體增速環比持續好轉。”諾安基金表示，整體而言，外圍環境仍有風險，國內經濟與政策整體向好。國慶期間海外風險資產上行，長假後北上資金兩日大幅流入推高A股，市場整體情緒震盪回暖，依舊關注三季報中高盈利確定性及盈利環比改善明顯的公司。

廣發基金宏觀策略部認為，綜合考慮經濟復甦的趨勢以及風險偏好的提升，A股可能延續結構性行情，建議沿可選消費、泛科技和週期成長這三條主線挖掘投資機會，包括但不限於白酒、白電、新能源、消費電子等。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股方面，國內經濟持續修復依然對風險資產有支撐，社融逐漸觸頂但預計回落相對溫和，短期賺錢效應已有擴散，但還未到低價效比區域，結構性行情繼續。汽車與紡織服裝繼續看好，密切關注中游順週期板塊的日曆效應。

【來源：中國基金報】

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