本文來源：時代週報 作者：金子莘
“無論有沒有為投資者賺到錢，均不影響基金公司收取管理費。”一名公募基金投資者楊光告訴時代週報記者，基金管理費與投資者收益一直是投資界常談的話題，尤其是主動管理類產品，“如果收益跑不過指數基金，那基金經理的管理能力體現在哪裡？”
2021年，楊光在市場大熱的時候購買了某明星基金經理的公募基金產品，兩年過去了，整體收益狀況並不理想。儘管2022年基金收益受市場震盪影響，整體虧損情況嚴重，但管理費、託管費、銷售服務費、交易費四項費用仍較2021年小幅增長。天相投顧資料顯示，2022年各類基金虧損達1.45萬億元，但四大費用合計2146.01億元，創歷史新高。其中，僅管理費一項，規模就達到1442.43億元，佔比超過所有費用的60%。
近期，招銀理財新推出淨值不足1元不收取固定管理費的權益理財產品——招銀理財招卓價值精選權益類理財計劃（產品程式碼：103805）（以下簡稱“招卓價值精選”）。這一理財產品的面世，也引起了激烈的市場討論，這隻類權益公募的理財產品究竟是噱頭還是實惠？公募基金管理費與投資者收益不掛鉤的“行規”是否會以此為開端發生變化？
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招卓價值精選的募集方式是公募發行，產品設計、投資比例、投資策略等方面都和權益公募基金十分類似。
招卓價值精選募集物件為個人投資者和機構投資者，採取開放式運作方式，80%-95%資金投資於權益資產，其餘資金主要投資固定收益資產。該產品募集時間為2023年5月23日9:00到2023年5月29日15:00，產品到期日是2033年5月30日，期限為十年。產品說明書顯示，發行規模下限為200萬元，上限為15億元。投資者單筆認購上限為5000萬元，首次投資最低金額為100元；超出最低金額部分，可投資1元或1元的整數倍。
費用部分，招卓價值精選分為理財計劃費用和其他費用兩部分。如按最高計費標準計算，需同時繳納固定投資管理費、託管費、認購（申購）費及贖回費，整體費率並不算低。
理財計劃費用中，固定投資管理費依據產品業績調整。在產品當日累計淨值低於1元時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費，直至累計淨值高於1元后，恢復收取固定投資管理費，固定投資管理費率1.5%/年，託管費率為0.08%/年，如該產品淨值大於1元，累計收取的理財計劃費用可達1.58%/年。其餘費用則以實際發生額支付，分別有：因投資資產而產生的資產服務費及其他費用等，如沒有實際支付則沒有費用支出。
其他費用部分，認購費、申購費及贖回費均需單獨支付。
其中，認購費、申購費按每筆認購金額單獨計算，且費用結構雷同，此處以認購金額為例。值得注意的是，當認購金額小於100萬元，需支付1.2%認購費；認購金額大於等於100萬元，需支付1000元認購費。
舉個例子，假定某投資者投資10萬元認購本理財計劃，對應開放日份額淨值為1.025，該投資者可獲得的淨認購金額為100000÷（1+1.2%）=98814.23元；認購費用為100000-98814.23=1185.77元。也就是說，購買這筆理財，該投資者需要預先支付1185.77元認購費，其餘部分計入認購產品金額。
贖回產品時，持有期限不足180天時也需支付贖回費用。當持有期限小於7天時，贖回費率為1.5%；當份額持有期限大於等於7天但小於180天時，贖回費率為0.75%；份額持有期限大於等於180天時，無贖回費。
僅從購買條件來看，該理財產品更適合大額資金買入，如單筆投資金額偏低則整體的投資費率較高；同時，如果投資者僅希望短期持有，也並不合適購買該產品，招卓價值精選更適合投資週期至少半年的投資者。
從產品說明書中可知，該產品的投資範圍也很多元，可直接或透過公募基金、信託計劃、資產管理計劃等資產管理產品間接投資多種金融資產及金融工具。
而從該產品的業績比較基準也可以看出大致的底層資產配置比例。業績比較基準為：中證高股息（930838.CSI）×45%＋港股通高股息（930914.CSI）×45%＋上證國債指數（000012.SH）×10%。儘管說明書未明確提及底層資產配置結構，但從業績比較基準推測，A股及港股市場的權益類資產或均可作為配置選擇。
對於此次招銀理財的產品設定是否會對公募基金費率結構產生影響？華南某公募基金渠道人員告訴時代週報記者，“從這個理財產品的費率情況來看，並不適合普通投資者，可能更適合大客戶作為配置選擇。公募基金服務很多非高淨值客戶群體，並且目前公募基金行業的費率優惠也很大。電商渠道增長很快，不少電商渠道折扣也很大。”
他分析到，銀行理財和公募基金從性質上還是略有差別，面向的客戶群體也有區分，目前來看，這個理財產品對公募基金費率的影響有限。