智通財經APP獲悉，中金近期就基本面與萬洲國際（00288）管理層進行了溝通，認為2Q美國業務將受公共衛生事件的階段性影響利潤承壓，而中國業務利潤增長趨勢向好，預計2Q20萬洲國際利潤將保持穩健。維持20/21年EPS預測0.11/0.13美元維持目標價10.35港元，對應20/21年12.1/10.2倍P/E，距離當前股價有56.1%的上漲空間，維持“跑贏行業”評級。
受美國公共衛生事件影響，公司4月起先後關閉了5家在美工廠（2家屠宰場 3家肉製品工廠），管理層表示5月上旬所有工廠都已陸續復工。因美國肉製品渠道結構中餐飲渠道佔比約30%，在公共衛生事件影響下需求受阻較為明顯，管理層表示零售渠道的需求提振暫無法彌補餐飲渠道的損失，預計2Q單季肉製品業務銷量同比下滑，同時工人開支、疫情防控等成本提升，對利潤亦有一定負面影響；2Q屠宰量將受關廠的階段性負面影響，管理層表示目前屠宰量已恢復至正常水平的80-85%左右，美國豬肉價格因關廠導致的供給減少，5月出現較大幅度反彈，6月逐步回落，而生豬價格因供給充裕維持低位震盪，豬肉生豬價差擴大有望利好屠宰業務頭均盈利，結合量利表現，預計2Q屠宰業務有望維持盈利。預計養殖業務因豬價低迷2Q將繼續虧損，但考慮對沖後，有望顯著減虧或實現盈虧平衡。管理層表示截至目前公司出口業務未受到影響，管理層預計2Q出口量同比仍將保持較大幅度增長。
中國方面，根據中金的草根調研，隨著2Q中國公共衛生事件影響的逐步消除以及供應端恢復使得肉製品銷量較1Q改善，預計2Q銷量有望錄得同比正增長，同時公司肉製品場景多元化、品質高階化持續，疊加提價利好，均價有望同比提升。噸利上，2Q較1Q將更多依賴進口低價凍肉原料，同時國內豬價與雞價回落亦對成本有利，我們預計2Q肉製品噸利有望維持高位。預計屠宰業務量利仍將受生豬供給不足的負面影響，料較1Q改善不明顯，但生鮮凍品銷量有望受益於進口凍肉銷售而實現好於屠宰量的表現，同時對利潤帶來正貢獻，全年看，管理層計劃實現生鮮凍品銷量的正增長，但利潤或因2019基數較高，同比有下降壓力。
歐洲方面，養殖業務因波蘭和羅馬尼亞受公共衛生事件影響較小，且歐洲豬價較高，管理層預計2Q盈利將保持在較好水平；屠宰及肉製品因前期併購增量及發展整合向好，管理層預計量利均將維持較好水平。