醫藥股的暴富之路

8月4日晚間，福布斯中國發布福布斯醫療健康富豪TOP50榜。

排名第一的，是翰森製藥的董事長孫慧娟。

孫慧娟何許人也？

2018年，有一款藥因為徐崢的《我不是藥神》而聞名。它就是印度產的格列衛（電影中叫格列寧）仿製藥。

據報道，格列衛在中國香港的價格大約摺合為17000，美國為13600，澳大利亞為10000左右，在日本16000，韓國約為3000，以上均摺合為人民幣。而且大多數國家和地區都將這種救命藥納入醫保，以澳大利亞為例，病人需要負擔的部分僅相當於200元人民幣左右。

中國呢？

23500元，並且沒有納入醫保。

好在中國也開始生產這種仿製藥了，其中最著名的一家公司叫豪森藥業，這家公司遭到了原版廠商諾華的起訴，最終豪森藥業勝訴。

據天眼查，豪森藥業是翰森製藥全資子公司，翰森製藥是港股上市公司，董事長叫鍾慧娟，而鍾慧娟的老公叫孫飄揚。

孫飄揚是誰？正是恆瑞醫藥的前董事長。

他也在排行榜之內，名列第三。簡單計算，孫飄揚、鍾慧娟二人財富合計達2535億元人民幣。

我們在分析A股上市公司財務報表質量的時候，對恆瑞醫藥讚不絕口。公司各種賬務處理非常霸氣，比如超高的研發支出全額費用化，對核心裝置資產進行了加速折舊法處理，導致公司的淨利潤和同行比，有大幅“虛減”的嫌疑。

每次介紹公司的財務質量，都會有粉絲感嘆，股價太高了，甚至有粉絲半開玩笑的說是不是收了好處。

於是，眼睜睜的看著股價從60多漲到了90多。

事實上，恆瑞醫藥也不是那麼完美，比如研發費超高的同時，銷售費用也是非常高，超過營收的30%。在高企的銷售費用背後，公司甚至爆出來向醫療機構行賄的醜聞。

而且，公司從2019年開始新增了近10億的其它應收款，年報顯示這是備用金，但從兩年來實際操作看，很像是為了方便營銷推廣的時候花錢方便。

但是，行業潛規則下，絕大多數藥企都很難獨善其身，只能期待集採政策不斷的擠壓掉權力尋租空間。

瑕不掩瑜，財務質量好的公司，往往市場表現也比較好。

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