近期A股市場熱點輪動，比亞迪“飛馳”，軍工板塊號角吹響，白酒股企穩反彈。其背後對應著完全不同的投資方向。
進入8月份，在市場結構顯著分化的背景下，公募基金業績差距已經拉開。接下來該如何佈局，成為基金經理需要直面的問題。
比亞迪“飛馳”
過去一週，比亞迪“全速前進”。截至8月6日，從5月中旬創出前期低點以來，比亞迪股價在不到三個月的時間內漲幅超過一倍。股價從150元漲到300元，對應的市值從不到4000億元升到近8000億元，體量與中國銀行、中國石油相當。
身兼汽車與新能源雙重屬性，比亞迪上漲的背後也是這兩大行業的強勢上漲。上週，比亞迪股價累計上漲超14.70%，然而在申萬一級汽車行業當中，這樣的單週漲幅只能排到第20名。在比亞迪之上，海馬汽車、寧波方正、西菱動力、文燦股份等單週漲幅均超20%，中國重汽、濰柴動力、江鈴汽車也表現亮眼。
新能源產業鏈則延續著近期以來的強勢。Wind資料顯示，中證內地新能源指數上週累計漲幅為5.63%。其中，福萊特、中偉股份、璞泰來、天賜材料、恩捷股份等表現突出，單週漲幅均超15%。
重倉新能源的基金獲益頗豐。根據第三方資料，深圳基金經理陳隆（化名）管理的產品規模近期持續增長。陳隆是留美博士，專業是材料學，曾在權威期刊上發表過論文。然而機緣巧合走入資本市場，擔任了基金經理。這位留美材料學博士的基金經理之路接近於“一路開掛”。截至8月6日，他所管理的一隻基金產品，今年以來收益率已經超過90%，位列全市場基金產品榜首。
新能源基金表現靚麗的同時，大多數基金則表現平平。在這樣的態勢下，螞蟻、天天等第三方網際網路代銷機構的入局已然改變了基金銷售生態，業績靠前的產品能夠日日上熱搜，獲得最大的流量。
“電商流量，約等於基金規模。”一位公募市場人士表示。
據知情人士透露，一年前在陳隆剛剛管理公募基金的時候，產品規模相對較小。然而一年多時間，這位年輕的留美博士就把規模做到了接近200億元。
在兩個月前接受中國證券報記者採訪時，陳隆對於新能源板塊的信心十足。“現在一切都是在山腳，如果說你能看到這是一座5000米的高峰，你還會在乎在幾百米時候的波動麼？”對於新能源行業的長期機會，陳隆充滿信心地表示。
軍工板塊號角吹響
每年的8月左右，潘尚（化名）都會接到市場部門的持續營銷宣發需求。作為軍工主題基金的基金經理，潘尚已經在7月下旬就錄好了影片，配合公司各渠道的營銷。
8月第一週，A股軍工板塊全線上漲。在這一週，上證指數、滬深300以及創業板指漲幅都在2%左右。而按照申萬一級行業分類，國防軍工指數單週上漲了10.42%，位列28個行業榜首。
“當前的軍工是兩三年前的新能源車。”8月4日，興業證券全球首席策略分析師張憶東喊出了這樣的口號，引起市場強烈反響。
在與中歐基金進行的一場直播中，張憶東透露，自己儘管是宏觀策略分析師，但也會考察微觀企業的經營情況。近期，在對於很多軍工行業公司包括沒有上市的公司調研中，發現產業人士都在感嘆景氣度之高，以及訂單數量的增長。他認為，軍工行業或許就像兩三年前的新能源車板塊一樣，潛力巨大。
對於張憶東的表述，有買方基金經理給予了積極回應。上週，長城基金權益投資部基金經理翁煜平在接受採訪時直言：“我比較認同。”
翁煜平表示，不管是新能源車還是軍工，這種新裝置的發展都還剛剛開始，中長期景氣度能夠維持。“不過，我認為每個行業也有各自特點，新能源車的短期爆發力肯定強於軍工；而軍工行業的坡比較長，路要慢慢走，節奏不一樣。”翁煜平補充道。
民生加銀基金指出，近期軍工板塊催化因素較多。目前正處於中期報告披露期，航天軍工板塊業績預期良好，該產業鏈值得關注。
上週軍工主題基金成為基金市場的主角。Wind資料顯示，在上週業績表現靠前的基金產品中，第一名是華夏興和，從二季度持倉來看，清一色的航天軍工相關公司。其中，中航沈飛、西部超導、中航重機、中航高科等公司赫然在列。
鵬華基金旗下的幾隻軍工國防類ETF緊隨其後。另外，廣發、易方達、富國、申萬菱信旗下的軍工基金也表現不俗。在單週收益率超過10%的29只產品中，絕大多數都是軍工主題基金產品。
在資金方面，國泰中證軍工ETF單週流入6.61億份，位列全市場非貨幣ETF份額增長第一名。這隻ETF的規模已經超過了166億元。
白酒股企穩
“不會道歉，回撤自負。”知名私募林園在上週的一場直播中發表言論，引起諸多媒體的跟進以及市場關注。
作為知名高階白酒股投資者，林園遭受網友的“怒懟”並非沒有原因，以白酒為代表的消費板塊近期大幅下挫。受此影響，不少知名基金經理管理的產品年內收益率仍在負值，部分明星產品從春節前高點回撤30%。
偏向消費價值的基金經理上週似乎可以歇一口氣，以白酒為代表的食品飲料以及大消費板塊迎來了企穩反彈。Wind資料顯示，申萬一級行業指數中的食品飲料指數上週上漲2.03%。諸多白酒相關ETF淨值也在此前急跌之後企穩。
對於消費板塊近期的調整，博時精選混合基金經理冀楠表示，今年消費板塊的核心矛盾不是基本面的壓力，而是優質的消費品龍頭公司經歷了2019年的估值修復和2020年的估值擴張後，預期和估值需要消化。所以最近兩個月，消費板塊出現調整。經歷了兩個月的調整之後，目前消費板塊核心標的估值已經得到比較充分的消化。從中期視角來看，消費板塊的投資價值非常突出。
上週，南方基金相關投研人士在接受中國證券報記者採訪時指出，從海外和A股歷史經驗來看，大消費行業相對於整體市場中長期都是有比較好的超額收益。受益於較廣的行業覆蓋面，即使是在整體經濟偏弱的階段，也存在層出不窮的結構性機會。
南方基金指出，過去20年，美國消費服務指數共有14年漲幅超過標普500指數，平均超額收益率達3.5%。國內市場方面，過去16年，消費指數共有12次跑贏滬深300指數，平均超額收益率高達9.1%。另外，在2018年國內經濟相對疲軟、2020年受疫情擾動之際，消費板塊大幅跑贏市場，具備較強的抵抗風險能力。
前海聯合基金日前表示，消費服務行業中有持續漲價能力的公司有望迎來春天，如醫美、化妝品、醫療服務、中高階白酒等可穿越估值壓力週期。以精選阿爾法為主，以時間換空間，在合理價位佈局能夠穿越經濟波動的優秀公司。
基金經理艱難抉擇
“新產品的發行日期還沒有確定。”華南地區一位股票基金經理餘鵬（化名）向中國證券報記者表示。
餘鵬告訴記者，如果不考慮發行規模，單純考慮建倉時機的話，當前時點市場確實處於明顯的分化之中。如果買成長股，估值確實太高了；如果買價值股，可能又要等很久，短期考核壓力很大。因此無論是順勢而為，還是逆市加倉，風險收益比以及時間成本的吸引力都一般。
基金產品在拿到批文之後會有半年時間的發行視窗期。餘鵬決定，跟產品部門與市場部門繼續溝通，觀察後續市場走勢，再確定發行時間。
基金經理的發行建倉困惑待解，買不買的問題是一方面，而買什麼則是更大的問題。從今年以來權益基金的整體業績來看，首尾差距已然很大。領先者如何保持，落後者如何翻盤，都是複雜的問題。
站在當前時點，新能源、軍工、大消費，基金經理該如何選擇？
景順長城股票投資部執行總監楊銳文表示，依然對市場保持樂觀。市場的核心變數依然是新冠疫情的演變和流動性的變化。未來市場風格依然是結構性的，更有可能的機會來自於估值壓抑多年的中小市值龍頭與科創板。科創板經過兩年的估值消化，逐步湧現出一批估值合理且高成長性的標的，這裡面或許蘊藏著機會。
匯豐晉信基金陸彬表示，下半年重點關注四個方向的投資機會。第一是核心資產方向，其中電動車領域有望成為貫穿全年的投資機會。第二是偏大盤價值方向，包括金融和地產。第三是週期行業，與碳中和相關性較強的週期行業有望存在持續性機會。第四是偏成長的機會，大盤成長股的估值匹配度越來越高。
中庚價值領航基金在二季報中寫道：“後市投資思路上，依然難以預測市場驅動力的變化，但極致的高定價往往意味著脆弱性或長期平庸的回報水平。因此我們積極關注市場結構、通脹預期傳導風險，並積極佈局市場估值結構性分化帶來的投資機會，對高估值、高風險資產保持謹慎。堅持低估值價值投資策略，構建高性價比的投資組合。行業配置上保持全市場均衡配置風格，重點關注低估值且基本面良好的行業。”