廣發證券:維持衛星石化(002648.SZ)“買入”評級 21Q3至今景氣仍維持 新材料佈局加快推進

智通財經APP獲悉,廣發證券釋出研究報告,預計衛星石化(002648.SZ)2021-23年EPS分別為2.76/2.92/3.39元/股,綜合考慮到C2專案的進展與未來盈利預期,參考可比公司估值水平,予2021年業績17倍PE估值,對應合理價值46.89元/股,維持“買入”評級。

廣發證券主要觀點如下:

公司釋出半年報。21H1公司實現營收107.7億元,同比增加125.68%,歸母淨利潤21.3億元,同比增加348.10%。扣非歸母淨利潤20.3億元,同比增加337.88%。21Q2單季度歸母淨利潤13.59億元,環比增加77.18%,仍處公司歷史單季盈利高位。

21Q2C3產業鏈景氣高位,21Q3至今景氣仍維持。根據資料計算,21Q2PDH價差2544元/噸,環比擴大27%;聚丙烯-丙烯價差699元/噸,環比收窄41%;丙烯酸-丙烯價差3613元/噸,環比擴大8%;丙烯酸酯-丙烯酸價差2308元/噸,環比擴大16%。當前C3產業鏈丙烯酸景氣度仍維持高位,丙烯酸價差大幅擴張。根據公司半年報,子公司衛星能源與平湖石化分別實現淨利潤5.4與9.7億元。

C2專案一期達產貢獻增量,二期專案進入安裝階段,新材料佈局加快推進。連雲港石化C2產業鏈一期專案5月20號一次性開車成功,連雲港子公司上半年實現淨利潤2.8億元。專案二階段已進入安裝階段,公司力爭2022年中期建成。公司加快推進連雲港基地環氧乙烷下游聚醚大單體、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等專案建設。圍繞新能源對化學新材料的需求梳理相關產品,計劃於2022年建成以環氧乙烷與二氧化碳加成反應生產電池級碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等裝置,包括VC、FEC等產品規劃。

風險提示:專案進度低於預期;原材料價格大幅波動;產品價格波動。

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