新浪財經年度鉅獻,推出年度策略會,邀請200+金麒麟分析師、50+優秀基金經理專場直播,為投資者打造“全明星陣容”,全面透析2021年A股機會和風險,立刻觀看
國際金融報
原標題:難逃破發!遠洋服務上市首日盤中最大跌幅逾6%,增長後勁不足
“破發潮”持續到了年末最後一支在港上市的物業股。
12月17日,遠洋服務如期登陸港交所,開盤價報5.86港元,較5.88港元的發行價微跌0.34%。
截至上午10時40分左右,遠洋服務股價下行至5.56港元,之後略有回升。下午股價震盪下行,跌幅基本保持在4%附近,至收盤前4分鐘,跌幅一度擴大至6.12%,隨後股價快速拉昇,截至收盤,跌幅縮小至0.51%,報5.85港元,總市值約69.26億港元。
不完全統計顯示,今年以來先後有15家物業企業成功上市,而在四季度上市的多家物業公司遭遇“破發”,如世茂服務、合景悠活、第一服務等。比遠洋服務早一週掛牌的佳源服務同樣是首日一度破發,盤中跌幅曾逼近20%。
與佳源服務不同的是,遠洋服務規模較大,且背後有來自遠洋集團的支援。
截至2020年6月末,遠洋服務在全國範圍內管理210個物業專案,包括155個住宅社群及55個非住宅物業,總合約建築面積達6190萬平方米,遍佈54個城市,業務覆蓋範圍涵蓋京津冀、環渤海、華中、華西、華東、華南6大核心區域。
2017年-2020年上半年末,遠洋服務在管面積分別為2949.9萬平米、3730.2萬平米、4052.9萬平米、4230萬平米;其中,由遠洋集團及其主要股東提供的在管面積佔比分別為86.6%、74.5%、72.5%、71.6%。
同期,在為遠洋服務總收入貢獻了7成左右的物業管理服務收入中,來自遠洋集團方面的收入則常年佔比在8成以上。招股書顯示,遠洋服務的大部分物業管理服務合約與遠洋集團(包括其合營企業及聯營公司)開發的物業的管理有關,由此產生的收益分別佔物業管理服務所得收益的94%、84.5%、81.5%、81.2%。
但這未能讓遠洋服務躲過破發的命運。
“近期上市的多家物業股頻頻出現破發現象,一定程度上打擊了投資者對物業板塊的投資熱情。” 嘉和家業執行院長唐卓分析,在12月16日暗盤期間,遠洋服務下跌1.87%,也並未表現出較好的上升趨勢,所以首日破發也符合投資者謹慎投資的心理。
亦有投資者向記者表示,今年上市的物業股很多,“以前的稀缺性沒有了,分流了很多資金。”
事實上,在唐卓看來,遠洋服務破發是大機率事件,首要原因是其成長性不足。
據招股書披露,2018年、2019年,遠洋服務在管面積同比增幅分別為26.5%、8.7%。截至2020年6月末,其在管面積較2019年末僅增4.4%。
同期,遠洋服務的收入分別為12.13億元、16.10億元、18.3億元,對應的2018年、2019年增幅分別為32.7%、13.7%;截至2020年6月末,其收入約為9.04億元,較上年同期的8.48億元僅增長6.6%。由此來看,遠洋服務收入增速的下滑亦頗為明顯。
“2019年遠洋服務的收入成長性僅為13.7%,在上市物業板塊居末5位,在管面積的成長性僅為8.7%;2018年以來,企業收入對母公司的依賴度維持在80%以上。”唐卓表示,“結合當前遠洋集團的開發擴張速度,未來2-3年內,能夠給遠洋服務的輸血有限。”
同時,在2020年新上市的多家大型物業企業中,遠洋服務當前尚不足4500萬平方米的規模體量並不佔優勢。“結合企業成長性因素,在資金有足夠多的可選擇投資標的時,遠洋服務較難成為首選。”唐卓進一步分析。
遠洋服務的毛利率水平也略低於同業。2017-2019年,遠洋服務的毛利率分別為20.7%、20.1%、20.6%,至2020年上半年明顯大幅提升至28.5%。
對於2020年上半年整體毛利率的上升,遠洋服務表示,主要是由於物業管理服務的貢獻增加,而物業管理服務期內取得較高的毛利率,同時所有業務線的毛利率均有所增加。
但這只是與行業平均水平基本持平。克而瑞物業統計資料顯示,截至今年上半年,其統計的30家上市物企平均毛利率為28.69%。同期雅生活、藍光嘉寶服務的毛利率分別為31.9%、35%。
遠洋服務的社群增值服務毛利率處於明顯高位,2017年-2019年,該業務的毛利率分別為50%、55.7%、59.6%,2020年上半年更是達到了63.1%,較2019年同期上漲了2.1個百分點。
安信國際證券行業分析師黃焯偉認為,遠洋服務須靠增值服務的發展來提高整體盈利能力。“未來我們認為增值服務是關鍵,能夠培育社群增值服務的物業公司將會跑贏同業。”黃焯偉稱,“但遠洋服務社群增值服務佔比相對較低,只有11%。”
2017年-2020年上半年,遠洋服務的社群增值服務分別實現收入1.78億元、2.41億元、2.37億元、1.02億元,在總營收中佔比分別為14.7%、15%、13%、11.2%,震盪下行。
海量資訊、精準解讀,盡在新浪財經APP
責任編輯:陳悠然 SF104