智通財經APP獲悉，華泰證券釋出研究報告稱，航天電器(002025.SZ)軍用聯結器核心企業，成長有望提速。預計2020-2022年公司實現歸母淨利潤4.73/6.20/7.97億元，EPS為1.10/1.45/1.86元，對應PE估值為42/32/25x，給予公司2021年40倍PE的估值水平，目標價58.00元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
華泰證券指出，航天電器是我國軍用聯結器、繼電器、微特電機和光電子產業的核心骨幹企業，公司2021年擬定增擴產特種電器產業化建設專案，產能瓶頸得以突破，未來公司業績將進一步釋放。
華泰證券主要觀點如下：
軍用聯結器核心企業
航天電器是我國軍用聯結器、繼電器、微特電機和光電子產業的核心骨幹企業，受益於全球聯結器市場規模穩步上升，以及我國軍隊現代化建設程序的加快和5G建設的持續發展，公司軍品和民品業務有望進一步增長。
根據公司招股說明書，公司70%以上的產品銷售給航天、航空、電子、艦船、兵器等領域的高階客戶，軍品基本覆蓋全部軍工裝備領域，其中聯結器業務為公司主要收入來源。2019年公司聯結器、電機以及繼電器業務營收佔比分別為62.7%、24.4%以及8.9%，業務收入同比增長分別為34.3%、16.2%以及13.8%。公司2021年擬定增擴產特種聯結器、特種繼電器產業化建設專案，產能瓶頸得以突破，未來公司業績將進一步釋放。
聯結器市場規模穩步上升，業務未來提升空間大
隨著下游產業的發展和聯結器產業本身的進步，聯結器已經成為裝置中能量、資訊穩定流通的橋樑，總體市場規模基本保持著穩定增長的態勢，根據Bishop&Associate的統計，2018全球聯結器市場規模達667億美元。2010年到2018年，我國聯結器市場規模由108.33億美元增長到209億美元，年複合增長率8.56%，佔據了全球31.4%的市場份額。隨著國防資訊化程度不斷提高，華泰證券預計2020年國內軍用聯結器的市場規模將達124億元。同時，受益於新能源汽車行業的快速增長和5G建設進一步完善，公司聯結器業務有望迎來新的增長點。
風險提示：宏觀經濟波動風險;軍費下降或採購規模下降風險。