萬億規模，需求日益提升，同時又契合消費升級趨勢……若是從這些特性來看，健康管理行業在中國的確是一大極具發展潛力的藍海賽道。
值此之際，國內一家頭部數字化健康管理企業衝刺港股IPO的動作也引起了外界廣泛關注。
它就是壹健康集團。據港交所披露，廣東壹健康健康產業集團股份有限公司(簡稱“壹健康集團”)於6月28日向港交所遞交上市招股書，擬港交所主機板上市，中金公司、農銀國際為其聯席保薦人。
據悉，壹健康集團成立於2009年，憑藉十餘年的經驗積累，該公司的業務已由銷售傳統減肥產品轉變為集體重管理和慢病管理為一體的提供全面數字化健康管理解決方案的平臺。與此同時，該公司還以資料化為驅動，多渠道客戶觸點相結合的方式為客戶提供服務。
(圖片來源：壹健康招股書)
透過現象看本質，壹健康形成的商業模式無疑滿足了當下健康管理消費者的消費痛點——在消費升級的背景下，隨著人均可支配收入增加，對高質量的生活需求日益增加，這一代人通常具有更強的健康意識，更願意為體重管理產品和服務買單，從而也促使消費者健康解決方案需求不斷上升。
眾所周知，在資本市場中，一個優秀的企業是解決矛盾的企業，解決的矛盾越大，公司越值錢。而壹健康在一定程度上為消費者、行業解決矛盾之外，亦在一定程度上佐證了自己的投資價值。鑑於此，我們不妨進一步深度探討，該公司長期價值究竟如何。
錨定萬億健康產業藍海，奠定成長性
首先來說，壹健康集團對健康管理市場的深耕決定了其成長天花板的高度，整體成長潛力可觀，這一點可以結合行業資料進行多維分析。
廣義來看，健康管理是指提供以改善人們的身心健康或緩解疾病路徑(而非治癒疾病)為目的的服務和產品。其主要包括四個領域，即消費者健康解決方案、慢病管理、消費者健康及諮詢。過去五年，健康管理市場的規模從39,320億元增長到76,560億元，年複合增長率為14.3%，預計到2027年將達到136,570億元，2022年至2027年的年複合增長率為12.3%。
近年來，隨著數字化技術大幅提升，數字化健康管理行業市場規模更是以高雙位數增速快速增長——過去五年，數字化健康管理行業的規模從2,370億元增長到8,130億元，年複合增長率為27.9%，預計到2027年將達到24,170億元，年複合增長率為24.4%。
(資料來源：壹健康集團)
深處其中，壹健康集團透過深耕體重管理和慢病管理這兩大細分賽道，並輔以強大的數字化技術，在健康管理行業中奠定了自己的領先優勢。
據弗若斯特沙利文的資料披露，按2022年收入計算，壹健康分別以約4.2%、7.1%及4.2%的市場份額在中國體重管理行業、數字化體重管理行業及數字化男性健康管理行業位居第一、第一及第二。
套用強者恆強的“馬太效應”，萬億發展紅利疊加之下，壹健康集團的成長性可謂十分顯著。
三大維度夯實競爭力，增強確定性
俗話說得好，“打鐵還需自身硬”。在明確市場機遇之後，更為關鍵之處則是在於如何抓住機遇兌現未來增長。
基於這一發展理論，壹健康集團圍繞體重管理+慢病管理兩大核心業務，不斷夯實公司的競爭能力，包括技術壁壘的構築，以及品牌、渠道等多方面的優勢打造，從而增強公司成長確定性。
一是，緊扣客戶需求不斷升級服務，進而憑藉強大的品牌優勢錨定市場紅利。
從業務結構來看，壹健康集團的核心業務涵蓋體重管理+慢病管理兩大板塊，在逾十年的發展歷程中，該公司透過緊扣客戶需求，不斷升級數字化服 務模式。該公司於行業內首創“五力合一”體重管理服務模式與“健康3+6”慢病管理服務模式，為客戶提供一站式健康管理解決方案。
而透過不斷強化公司的品牌效應，鞏固市場領先地位，該公司的商業模式也在激烈的市場競爭中取得成功，並在疫情中展現了強勁的增長韌性：截至2022年12月31日，該公司累計服務了超1,900 萬名客戶，進一步凸顯其行業領先地位。
二是，率先完成數字化與標準化轉型，成為行業“變革先行者”。
據智通財經APP瞭解，透過強大的數字化基礎設施，以及數字化賦能業務流程標準化，壹健康已經率先完成了健康管理行業的數字化與標準化轉型，解決了傳統健康管理行業產品質量問題、服務能力欠缺，為中國健康管理行業帶來了科學、專業、有效和安全的產品與服務，促進行業健康發展。
具體來看，該公司已經建成貫穿業務全流程的硬體智慧中心+資料智慧中心+系統智慧中心的綜 合數字化主幹體系，形成了客戶資訊獲取、資料分析與處理、資料應用的閉環，截至遞表，擁有1291個商標、31項專利、6項作品版權及128項軟體著作權。同時，憑藉數字技術與服務能力的加持，壹健康也進一步將其轉化成“看得見的成果”——該公司體重管理的好享瘦APP和慢病管理 的壹邦APP已經積累了合共540萬名註冊使用者以及寶貴的資料資產。
三是，打造多元流量入口，進一步增厚公司的客戶基礎。
隨著消費者購物習慣迭代，單一渠道紅利消退，健康管理行業的流量入口也發生這悄然的變化。在此基礎上，壹健康洞察客戶需求，透過豐富的流量入口廣泛觸達潛在客戶，包括抖音與快手在內的直播流量入口，百度及360等主流搜尋引擎，天貓與京東等電商流量入口，以及小紅書等社交媒體流量入口。而多元化的流量入口，也為該公司帶來了廣泛的客戶基礎，從而為公司業績增長提升確定性。
據招股書資料披露，得益於該公司多元化的流量入口及資料驅動的市場洞察，於2020年、2021年及2022年，壹健康集團獲得的新客戶人數分別為130萬人、100萬人及160萬人;公司體重管理業務及慢病管理業務的深度客戶於2022年的平均復購率分別約為48.2%及46.8%。
基於上，也不難發現，這三大核心能力之間相輔相成，有望協同發揮乘數效應，進一步驅使壹健康集團搶佔健康產業萬億市場發展機遇。
2022年扭虧為盈，凸顯價值性
值得一提的是，從核心財務資料的表現來看，壹健康集團身上也透露出較強的投資價值。
據招股書資料顯示，2020年至2022年，壹健康集團實現收入分別約為20.52億元、17.96億元以及24.23億元;淨利潤分別約為1.88億元、-1842.3萬元以及1.12億元。整體來看，除2021年表現差強人意之外，2020和2022年均是實現了穩健增長。
要知道，過去三年屬於“疫情干擾期”，該公司於2021年錄得負增長也是情有可原的事，而2022年的迅速增長——營收同比增長35%，淨利潤大幅扭虧為盈，也意味著該公司強勁的增長力。
在這其中，該公司的業務結構也呈現出均衡且健康的發展特點：報告期內，該公司體重管理收入為16.08億元、10.92億元、14.05億元，分別佔總收入比例為78.4%、60.8%、58%。慢病管理的收入分別為4.44億元、7.04億元、1.02億元，分別佔總收入比例為21.6%、39.2%以及42%。
業務結構均衡健康發展之外，壹健康的毛利率水平也保持較高水平。據招股書資料，得益於“產品+服務”解決方案的一體化能力以及成本與費用的合理控制，2020年至2022年公司毛利率分別為67.3%、70.3%及72.5%，穩定提升。
一直以來，財務資料均可以較為直接反映著一家企業的經營情況。上述核心財務資料的亮眼表現，即年收入超20億、高毛利率水平、擁有較強盈利變現能力，無不佐證了壹健康的成長活力。
綜合上述，不難發現，不論是從行業發展潛力，核心優勢的構築上，還是公司的抗風險能力，業績成長性上，我們都能看出這家頭部數字化健康管理企業的長期價值。未來，憑藉著更為清晰的成長路徑，該公司在二級市場上也不乏市場想象力。