3年暴賺超580億！1300億白馬迎鉅額解禁，衝擊多大？
A股迎來又一鉅額解禁。光伏元件龍頭晶澳科技11月29日即將迎來自回A以來最大規模股份解禁，這部分股份是2019年重組天業通聯登陸A股所增發的股份，按照11月25日收盤價計算，此次解禁市值超過650億元。
此次限售股解禁也是本月最大規模解禁。對於這一巨量限售股解禁，市場普遍存在減持憂慮，畢竟在3年前的此時，晶澳科技股價僅為11.27元/股。而按照當前55.92元/股的價格計算，參與定增的股東已經浮盈895.07％，浮盈金額高達586億元。
3年浮盈近9倍
據瞭解，本次解除限售的股份為晶澳科技2019年重大資產重組向解禁股東晶泰福、晶仁寧和、晶德寧福、東臺博納、晶禮寧華、靳軍淼、晶駿寧昱等7個股東發行的限售股份，其中晶泰福為晶澳科技第一大股東。
從規模來看，解除限售股份數量達到11.65億股，佔目前公司總股本的49.45％。按照截至11月25日收盤股價55.92元/股計算，這部分解禁市值規模達到651.47億元。這也是本月A股市場上最大規模解禁。
值得一提的是，這部分股份來自於晶澳科技2019年11月完成的定增，當時定增發行價為7.87元/股，上述7個股東手上的限售股份當時為8.32億股。也就是說，當時7個股東共計掏出65.47億元。
隨後，晶澳科技在2022年和2021年還實施了分紅。其中今年6月17日，公司全體股東每10股派發現金紅利1.5元（含稅），同時每10股轉增4股。7個股東所持有的限售股份總數由8.32億股增加至當前的11.65億股。
那麼，按照當前55.92元/股的價格計算，這7個股東已經浮盈895.07％，浮盈金額高達586億元。這一金額還不算三年間的兩次現金分紅金額。
業績承諾實現率超200％
回顧晶澳科技的重組上市路，2018年-2019年間，正值光伏中概股迴歸潮。2018年8月，證監會表示支援符合國家產業戰略發展方向、掌握核心技術、具有一定規模的優質海外創新型上市企業參與A股公司併購重組。
與長達數年的IPO稽核排隊比，重組上市是“抄近路”的好選擇。在這一背景之下，晶澳太陽能率先拉開光伏中概股回A大幕。在2019年11月，當時的天業通聯即公告，擬發行股份購買晶澳太陽能100％的股權，交易價格為75億元，股份發行價格為7.87元/股。
在這三年中，隨著光伏賽道全面爆發，晶澳科技交出了理想的成績單，完成了業績承諾。在今年5月，公司公告稱，晶澳太陽能關於上市公司2019至2021年度的業績承諾得到了有效履行。重大資產重組置入的晶澳太陽能全部股東權益的評估值為233.10億元，扣除補償期內標的資產股東增資、分紅影響額，相比重組時交易作價75億元，未發生減值。
而且，業績承諾方曾承諾晶澳太陽能在2019年度、2020年度、2021年度合併財務報表中扣非歸母淨利潤分別不低於6億元、6.5億元、7億元。
從晶澳科技這三年業績情況看來，晶澳太陽能在上述承諾年度分別實現12.83億元、13.88億元、14.01億元扣非歸母淨利潤，合計實現達40.73億元，其中，2019年度、2020年度、2021年度業績實現率分別為213.91％、213.59％、200.16％，三年業績承諾合計實現率高達208.87％，晶澳科技的高額兌現率著實亮眼。
2022年前三季度，晶澳科技營業收入達493.24億元，同比增長89％，與2019年同期相比增長了2.65倍；淨利潤達32.90億元，同比增長150.66％，與2019年同期相比增長了3.7倍。
根據索比諮詢釋出的2022年前三季度出貨榜單顯示，晶澳科技以27.1GW的元件出貨量位居全球第四，與第二名和第三名的差距不足2GW。據瞭解，晶澳科技2022年底規劃元件產能超50GW，而矽片和電池產能約為元件產能的80％左右。公司方面預計，到2023年底元件產能將超過75GW，矽片和電池產能相應增加。
市場存減持憂慮
大額限售解禁必然引起市場擔憂——股東後期會否實施大規模減持。
一位前監管人士告訴記者，一般而言監管政策通常會在限售期、減持數量、減持時點、減持途徑等多方面對產業資本減持行為構成約束，如果產業資本提出延長限售期或承諾不減持，解禁規模就不會轉化為減持規模。
另外，該人士也表示，估值也會直接影響產業資本的減持意願，通常來說產業資本傾向於在估值偏高時進行減持。“監管政策、前期股權融資規模這兩項影響因素是慢變數，對年度級別的減持情況影響較大，而估值是快變數，影響月度級別的減持情況，”該人士表示。
實際上，自回A以來，晶澳科技一路開啟走強模式，從2019年11月底的11.27元/股，在今年年中上漲至近3年最高峰83.5元/股（按照除權後的價格）。
2022年下半年以來，A股持續調整，市場估值走低。因而市場預計，今年原始股東或產業資本整體主動減持套現意願不強。下半年以來，晶澳科技股價也一路回落至55.92元/股。
不過，需要注意的是，如果解禁股估值今年逆勢走高，可能會強化部分原始股股東減持套現意願，影響股價波動。尤其對於晶澳科技此次佔比近五成的股份解禁，市場會存在一定憂慮。
此外，根據Choice資料統計，11月28日至12月2日，A股市場解禁市值達1220.56億元。其中，晶澳科技解禁市值達651.37億元，超市場解禁市值一半。浙商銀行、華塑股份、運達股份、雲路股份解禁市值居前，分別為298.88億元、70.79億元、25.38億元、24.11億元。
本文源自中國基金報