近年來，咖啡賽道可謂是百花齊放，上游供應商也成為資本市場的“當紅炸子雞”。乘借東風，作為瑞幸、星巴克等知名飲品供應商的浙江德馨食品科技股份有限公司（下稱“德馨食品”），近期向深交所遞交了招股書。
咖啡供應商為何讓資本市場的青睞有加？供應商上市的風口又將持續多久？基金君來帶你來看一看。
咖啡賽道好風憑藉力
供應商提交IPO招股書
前有“石油巨頭”中石油成立崑崙好客咖啡、國名品牌李寧跨界入局賣“寧咖啡”，後有華為被曝申請“一杯咖啡吸收宇宙能量”和“一標咖啡吸收宇宙能量”兩個註冊商標。此外，瑞幸咖啡也涅槃重生，2022年度首次實現門店層面年度利潤轉正。
艾媒諮詢資料顯示，2021年中國咖啡市場規模約為3817億元，預計中國國內咖啡市場將保持27.2%的增長率，遠高於全球2%的平均增速。不同領域的企業都想跨界入局，分得咖啡市場的“一杯羹”，咖啡賽道的火爆也炒熱了上游供應商的“夏天”。
7月5日，德馨食品披露首次公開發行股票招股說明書，申報稿顯示，公司擬發行公開股份數量不超過1682.30萬股，擬於深交所上市。此次IPO擬募集9億元，募集資金用途在於“年產3.8萬噸飲品配料生產基地專案”、“飲品配料和烘焙產品生產線專案”、“植物基飲料生產線專案”等。
資料顯示，浙江德馨食品科技股份有限公司成立於2012年10月15日，法定代表人為林志勇。主要經營業務包括食品生產、食品用塑膠包裝容器工具製品生產、食品用紙包裝、容器製品生產等。旗下產品包括果蔬汁飲料濃漿、植物蛋白飲料濃漿、NFC茶湯等系列飲品濃漿，咖啡調味糖漿、竹蔗冰糖漿等風味糖漿，餅乾碎、寒天晶球等飲品小料。
如今德馨食品走向上市，離不開背後各大知名茶飲、咖啡品牌。作為星巴克、瑞幸咖啡、蜜雪冰城、書亦燒仙草、呷哺呷哺、奈雪的茶等業內耳熟能詳飲品企業的供應商，德馨食品供給規模隨著下游新式飲品的高速發展而不斷擴張。
總體來看，2019年-2021年德馨食品實現營業收入分別為3.93億元、3.57億元、5.29億元，歸母淨利潤分別為8012.27萬元、6871.91萬元、9547.26萬元。其中，2021年，德馨食品總營收同比猛增48.17%，淨利潤為9580.51萬元，同比增長41.96%。
招股書顯示，報告期內，飲品濃漿收入為公司主營業務收入的主要來源，銷售金額總體呈現快速增長的態勢。2019 年至 2021 年，飲品濃漿收入分別為 2.47億元、2.19億元及 3.19億元，佔主營業務收入的比例分別為 62.80%、61.22%及 60.31%。此外，風味糖漿所佔主營業務收入等比例相對穩定，飲品小料等收入銷售金額持續增加。
高度依賴B端大客戶
供應商的風口還會吹多久？
實際上，上游供應商的發展情況與下游飲品行業的發展規模密切相關。
招股書顯示，2019年-2021年期間，德馨食品的前5大客戶連續三年合計銷售佔比均超過50%，其中，星巴克、瑞幸咖啡長期佔據前5大客戶名單，這意味著下游大客戶的訂單很大程度上影響供應商收入。
值得注意的是，2019年、2020年還是德馨食品第一大客戶的星巴克，這幾年採購量在連年下滑，到了2021年已經退居第二大客戶的位置；從2019年到2021年下降幅度還不小，從1.28億元降至了6976.15萬元。但是瑞幸咖啡的採購量卻在上升，2021年銷售金額一下子漲到了1.27億元，成為德馨食品的第一大客戶，佔當期銷售收入的比例高達23.93%。
另外值得注意的是，德馨食品的下游飲品行業仍有多家企業還處於虧損狀態之中。奈雪的茶至今還在虧損，瑞幸咖啡直到今年才實現全年盈利。
更關鍵的是，德馨食品主要產品的銷售單價與毛利率也不容樂觀。報告期內，2019年-2021年，公司飲品濃漿、風味糖漿銷售單價均呈下降趨勢。對此，德馨食品在招股書中回應稱公司在保證合理毛利率的情況下，降低了部分產品的銷售單價。
受此影響，公司主營業務毛利率也一路走低，2019年至2021年分別為42.74%、39.09%與36.97%。
瞄準植物基新賽道
德馨食品未來發展空間幾何？
值得一提的是，德馨食品本次上市，擬募集的9億資金中超過20%將被用於投建植物基飲料生產線專案，瞄準了植物基這一大火的消費趨勢。
所謂植物基，即指以植物為主打造新型食品和飲料產品，用植物蛋白代替動物蛋白，常見應用為人造肉、植物奶等。德馨食品旗下的生椰乳、厚椰椰漿和燕麥乳都屬於植物基產品。
然而，已登陸二級市場的燕麥奶Oatly和植物肉Beyond Meat卻在財報中展現“虎頭豹尾”的窘境。2022年第一季度財報顯示，Beyond Meat三個月內淨虧損1.005億美元，同比擴大268.44%；Oatly歸母綜合虧損1.1億美元，同比擴大258.37%。
實際上，目前德馨食品旗下的植物蛋白飲料濃漿以產品毛利率僅為27.61%低價出售，此番擴大生產線的舉動能否擴大利潤空間、是否能夠在植物基領域殺出一條自己的道路，還需要拭目以待。