“通脹暫時派”：通脹峰值臨近 物價上漲不會長久

智通財經APP獲悉，“通脹暫時派”(Team Transitory)並沒有放棄贏得通脹大辯論的希望。包括美聯儲主席鮑威爾在內，不少人預計疫情導致的價格飆升只是暫時的。後來由於通貨膨脹在全球肆虐並屢創新高，他們基本上放棄了這個觀點。不過現在仍有許多經濟學家認為，隨著供應阻礙問題得到緩解以及能源成本趨於穩定，通脹衝擊將很快消退。其中一些人甚至警告稱，即使物價有衝頂跡象，各國和地區的央行也有可能因過於激進加息而犯下大錯。

由於歐元區的通脹率現在超過8%，而美國將於週五公佈5月資料，預計其通脹率將在該水平之上，下文將列舉“通脹暫時派”最新提出的一些主要觀點(即Team Transitory 2.0版本)。

貨幣政策過緊?

各央行聲稱，它們能以確保經濟軟著陸的節奏加息。但懷疑論者表示，即使通脹可能因此低於目標，過度緊縮的貨幣政策將使經濟陷入衰退。

這樣的風險在歷史上出現過：歐洲央行於2011年加息，但在當年不久之後就被迫改變措施，而日本央行在2006年提高了利率，卻在2008年不得不取消這一舉措。

國際金融協會首席經濟學家羅賓·布魯克斯近期發推文表示：

庫存過剩

持續的供應鏈障礙促使零售商增加庫存，以確保能夠滿足消費者的需求。有跡象表明，隨著利率上升，消費者在支出上變得越來越謹慎，可能導致商品過剩現象，由此增加價格下行的壓力。

根據5月底上市公司公佈的業績，市值10億美元以上的消費類公司的庫存增加了26%，價值448億美元。摩根士丹利經濟學家警告稱，庫存過剩的風險正在增加，尤其是在可選消費品和科技產品等領域。

“木頭姐”凱西·伍德發推文指出：

住房不穩

在疫情期間，許多國家的房價飆升，部分原因是央行將利率降至歷史低點，並透過量化寬鬆政策向其經濟注入大量資金。雖然房價並非總是包含在通脹中，但租金成本卻包含在內，並且它們通常反映出相同的動態。

隨著2021年通脹飆升，借貸成本開始上升以抑制通脹。現在有跡象表明房價正在降溫。根據國際清算銀行的資料，在2021年第四季度，全球實際房價的年增長率放緩至4.6%，低於第三季度的5.4%。它預測全球實際房價將比全球金融危機後的平均水平高出27%，表明存在很大的修正空間。隨著利率上升，消費者的還款負擔也會上升。

“末日博士”魯比尼在推特上表示：

日本的前車之鑑

日本經歷了長期的通縮蕭條，通脹有苗頭但無法持續的情況出現了很多次。現在判斷這次是否會有所不同還為時過早。在能源價格飆升的推動下，最近日本的消費者價格上升到了日本央行2%的目標，但有限的工資漲幅繼續讓消費者感到不安。鑑於當前的通脹上升是暫時的，日本央行仍致力於刺激該國經濟。

東京野村綜合研究所經濟學家、前日本央行董事會成員Takahide Kiuchi表示：“我預計世界將從歷史性的通脹轉向通縮，通脹將以貨幣政策收緊和經濟放緩為代價而下降。價格趨勢最終將取決於潛在的全球增長率，但由於疫情和烏克蘭局勢，潛在的全球增長率正在減弱。”

錨定良好?

彼得森國際經濟研究所的經濟學家發現，長期通脹預期發生了轉變，部分原因是央行政策有所改善，這是美國物價在此期間大部分時間保持低迷的原因之一。

他們指出：“公眾預計，即使在短期內受到衝擊，從長期來看通脹將恢復到正常的低水平。反過來，這種預期將有助於穩定實際通脹。即使物價飆升持續一年，長期通脹預期也不會比十年前高多少。”

與此同時，債券投資者最近幾週一直在下調通脹預期。

美國經濟學家保羅·克魯格曼發推文稱：

基數效應

當前的一些通脹飆升被基準年效應放大了。從本質上講，當與疫情早期經濟停滯和成本下降時的價格進行比較時，通脹率很高。但很快，通脹率將根據當前的高價格水平來衡量，因此其中一些影響將會逆轉。

如果石油和天然氣等燃料的價格迅速降溫，依賴進口能源的歐洲等地區的通脹下降幅度可能會大於其他地區。

牛津經濟研究院的Priyanka Kishore表示：“大宗商品價格將開始回落，按照歷史標準，它們將保持高位，但不太可能繼續攀升。”她預計，到2023年年中，食品和能源價格將比去年同期下降10%至15%，這有助於降低整體通脹。