中金：維持中國旺旺(00151)“跑贏行業”評級 目標價升至8.3港元

智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持中國旺旺(00151)“跑贏行業”評級，維持2022財年盈利預測，並引入2023財年盈利預測51.8億元。考慮近期市場估值中樞有所上行，目標價上調14%至8.3港元，對應7%的股價上行空間。公司FY2021收入239.8億元(同比+9%)，歸母淨利潤42億元(同比+1.1%)，符合該行預期。

報告中稱，公司下半財年乳品增勢延續，米果與休閒食品重回增長軌道，原材料價格高位致利潤率有所承壓。2HFY21持續推進渠道精耕與多元化發展，取得收入同增7.7%的穩健增長。而下半財年由於全脂奶粉、棕櫚油、鐵皮、原紙等原材料價格持續上漲，毛利率同降5.2ppt至43%，致使歸母淨利潤同降4.2%。乳品亮眼表現帶動穩健增長，增勢有望延續。雖近期疫情對動銷造成一定影響，空白網點開拓及自販機投放等進度也略有擾動，但該行預計各類營銷活動重回軌道下，2022財年有望保持健康增長。

該行表示，原材料及包材價格持續上行下2HFY21乳飲類、米果類及休閒食品類毛利率下降，尤以全脂奶粉價格上漲影響較大，該行預計未來半年內成本端壓力或仍延續。另於今年1月起推行的提價措施將於2022財年逐步發揮效力，由於近期較大區域面臨一定渠道庫存去化壓力，支援費用回收節奏略有延緩，但總體仍有序推進。綜合看預計下半財年業績表現或好於上半財年。此外，雖居民消費力波動造成一定經營挑戰，但仍堅持產品推新及渠道多元化策略，為中長期業績增長提供持續驅動力，海外業務也逐步加強經營能力，有望進一步貢獻市場增量。