中國基金報記者吳君
在披露收購茅臺鎮白酒企業聖窖酒業的預案後，市值不到20億的園城黃金復牌首日迎來一字漲停；截至中午收盤，漲幅5.41%。
這家上市公司近年來經營情況並不好，從2015年到現在，每年的營業收入僅一兩千萬左右，淨利潤還出現虧損，目前公司員工數量只有20人，今年有多位高管離職。
園城黃金一直在尋求轉型機會，此前擬收購環保資產，但最後終止了重大資產重組，如今再度跨界白酒，未來能否成功轉型，備受市場關注。但基金君採訪了一些私募人士，他們對此並不看好，因為標的資產雖屬熱門白酒賽道，但營收、規模都比較小，在投資方面會比較慎重。
園城黃金擬收購聖窖酒業
10月14日晚間，園城黃金披露《發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》，擬以發行股份及支付現金的方式購買劉見、劉良躍持有的聖窖酒業100%股權，同時向上市公司控股股東、實際控制人徐誠東非公開發行股份募集配套資金。
其中，擬透過發行股份的方式支付本次交易對價的比例不低於60%，剩餘部分透過現金支付。此次發行股份定的價格為人民幣6.78元/股，不低於定價基準日前20個交易日股票交易均價的90%。
關於影響，園城黃金稱，公司主要從事金礦託管業務、煤炭和鋼材等商品貿易業務、房產租賃業務，目前業務規模較小，盈利能力較弱。未來聖窖酒業將成為上市公司全資子公司，公司業務將拓展至白酒釀造及銷售板塊，有利於上市公司業務轉型，尋求新的利潤增長點，憑藉著聖窖酒業的產品及資源優勢，本次交易完成後上市公司資產規模、盈利能力等方面有望顯著增強，整體價值得到有效提升，為塑造核心競爭力和持續經營提供堅實保障。
受此訊息影響，10月15日園城黃金復牌後，開盤就一字漲停，直到收盤一直封死漲停板，漲幅9.96%，報7.95元，總市值為17.8億元。截至10月15日收盤，園城黃金漲停板位置封單逾4.7萬手。
園城黃金多次謀求轉型
園城黃金是怎麼樣的一家上市公司？其前身是煙臺華聯，主營業務是百貨商業，1996年在上交所上市，登陸資本市場。2006年煙臺華聯更名為園城股份，隨後轉型黃金開採領域，更名為園城黃金。
但這些年園城黃金髮展的並不好，名為黃金但無金礦開採，主要從事幫礦產企業管理運營而收取託管費。公司從2015年到現在，每年的營業收入僅一兩千萬左右，淨利潤還出現虧損，目前公司員工數量只有20人，今年董秘劉昌喜、總會計師徐家芳還相繼離職。
資料顯示，園城黃金在2017年、2018年、2019年及2020年上半年的歸屬於母公司股東淨利潤分別為263.77萬元、-234.94萬元、1003.49萬元和-48.72萬元。公司表示，自2018年以來，上市公司的金託管收入呈逐年下降趨勢；貿易業務體量較小，受宏觀經濟波動的影響較大，毛利率水平相對較低。公司整體盈利能力較弱，亟需引入行業前景廣闊的優質資產，調整業務結構。
今年3月，園城黃金公告，擬收購天津市津彤源環保科技發展有限公司100%股權，津彤源是一家從事危廢處置及利用的環保企業。但這場重組，因為疫情津彤源預計今年經營業績難以達到預期，同時其汙泥處置車間及汙泥庫等建築物存在工程質量問題，所以今年7月園城黃金宣告終止這次重大資產重組。
園城黃金一直在為重組努力，希望拓展新業務，能夠給公司帶來新的面貌。因此在今年9月23日丟擲了新的重組方案，籌劃發行股份購買貴州茅臺鎮聖窖酒業股份有限公司100%股權。
聖窖酒業是怎麼樣一家公司？
之前是環保，這次跨界白酒，我們來看看這次重組物件聖窖酒業是怎麼樣一家公司？據公告，聖窖酒業成立於2011年，註冊資本1.44億，企業坐落在“國酒之鄉”貴州省遵義市懷仁市茅臺鎮，公司的第一、二大股東為劉見與劉良躍，持股比例分別為99.5%、0.5%。
聖窖股份官網資訊顯示，聖窖酒業為茅臺鎮儲酒龍頭企業，現已具備儲酒能力60000噸、年釀酒能力3000噸的生產規模。“聖窖”商標1999年獲准註冊，“聖窖”、“聖窖股份”商標於2015年被認定為“貴州省著名商標”，公司隸屬於中國新飛天酒業集團股份有限公司，將隨集團公司在海外主機板整體上市。
另外，聖窖酒業還曾先後獲得“中國最具競爭力百強中型企業”、“中國白酒行業十大最具影響力品牌”、“中國白酒行業30強企業”。經過多年的發展，聖窖酒業已實現銷售渠道的全國性佈局，是中國醬香型白酒主要生產企業之一。
從經營情況看，2018年、2019年、2020年1-8月，聖窖酒業實現的營業收入分別為81.09萬元、2833.12萬元、3394.94萬元，對應實現的淨利潤為-279.48萬元、810.03萬元、1014.8萬元。
貴州茅臺此前披露的2019年年報顯示，貴州茅臺2019年完成茅臺酒及系列酒基酒產量7.50萬噸，同比增長6.88%。實現營收888.54億元，同比增長15.10%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤412.06億元，同比增長17.05%。相比之下，聖窖酒業屬於中小型白酒企業。
另外，基金君查詢淘寶的聖窖旗艦店，發現其產品零售價在29.90元到4399元不等，但購買的人數並不算多，在市場上知名度不算高。
園城黃金稱，聖窖酒業在醬香型白酒生產、銷售領域積累了一定的產品口碑和客戶資源，隨著白酒消費品行業的快速發展，聖窖酒業的行業地位和市場競爭力將穩步提升。本次交易上市公司主動進行業務調整，透過外延式併購開拓具有良好發展前景的酒類飲品業務，將醬香型白酒的生產銷售納入其總體戰略，有利於上市公司完成業務轉型的目標。
搭上白酒順風車股價能起舞？
私募並不看好
雖然這幾年消費行業的白酒股在A股市場中表現突出，一些資方對此也青睞有加，比如阿里巴巴戰略入股壹玖壹玖、豫園股份收購金徽酒、江蘇綜藝接連收購貴州醇和枝江酒業。
園城黃金跨界白酒，想要扭轉業務困境，未來結果目前不得而知。也有業內人士指出，園城黃金“收購”聖窖酒業只是表象，聖窖酒業想要“借殼上市”可能才是真正目的。
基金君也採訪了一些私募圈資深投資人士對園城黃金收購聖窖酒業的看法，以後會不會投資這類股票。
上海某中型私募董事長表示，“聖窖酒業我們都沒有聽說過，這些小的品牌以後很難做，營業收入3000萬太少了。”
另一家小型私募總經理稱，對聖窖酒業並不瞭解，還沒研究過。“這家企業比較小，消費品行業初創品牌隨便鋪貨就幾千萬收入，不能說明問題。對於這些不熟悉的地方小品牌，還是需要一些研究精力的，這個行業水深，我們不會輕易根據目前披露資料作出投資決策。”
該私募總經理也表示，“因為白酒板塊熱度較高，可能公司短期股價可能爆發力較強。但白酒行業也不是稀缺行業，還是要有合理估值，聖窖酒業規模太小，當前說服力不夠，還需要更長時間去跟蹤。作為二級市場投資者，我們應該不會只根據披露資料介入。”
“
本文來源於：中國基金報，未獲授權請勿轉載。