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文丨美股研究社（meigushe）
美東時間11月5日美股盤後，流媒體公司Roku釋出了2020財年三季度的財務報告。財報資料顯示，平臺收入和播放器收入的較大漲幅，明顯提振本季度Roku營收。財報釋出後，Roku盤後股價漲幅超10%。截至目前，Roku盤後股價為252.65美元，市值為315.96億美元。
Roku此前一直處於虧損狀態，而本季度實現了扭虧為盈，在流媒體得到較快發展的今年一二季度，Roku在一二季度的各項業績指標卻並不能稱得上好，而本季度，Roku的關鍵財報指標均得到了較大的漲幅。這背後的原因是什麼？面對Roku交出的這份最新成績單，投資者又該如何去看待呢？
繼續受益宅經濟提振營收，但居家經濟紅利恐因疫情帶來變數本季度財報資料顯示，Roku的季度總營收為4.52億美元，與去年同期的2.61億美元相比，同比漲幅達73.18%；上一季度Roku的季度總營收為3.56億美元，環比上漲26.97%。
從上圖近五個季度Roku的營收資料來看，本季度營收創新高突破70%，而此前四個季度的營收漲幅約為50%。究其營收增長背後的原因，美股研究社認為這或許在於Roku平臺收入和播放器收入在本季度的大幅增長息息相關。
本季度，Roku的平臺收入為3.19億美元，相較於上年同期的1.79億美元，同比上漲78.2%；與上一財季的2.45億美元相比，環比上漲30.2%。
播放器收入本季度收入為1.32億美元，與去年同期的0.82億美元相比，同比上漲61%；第二季度這一營收資料為1.11億美元，環比上漲18.9%。
受居家隔離政策限制，人們更多地選擇呆在家裡，看電視便是一個很好的消遣方式，這也讓Roku成為了衛生事件的最大受益者之一。
本季度，Roku活躍使用者數增加290萬人，使活躍使用者總數達到4000萬人，平臺觀看時數達148億小時。在此期間，每使用者平均收入年增速20%至27美元。
Roku執行長Anthony Wood和財務長Steve Louden在致股東信中稱：“Roku在第三季取得出色的財務和營運表現，主要是因電視串流產品的需求強勁、廣告業績強勁增長，以及與內容發行商建立更緊密的合作關係。”
在本季度的財報中，Roku未提供第四季的業績指引，理由是疫情使經濟前景充滿變數，但預計第四季營收可望增長40% 左右。美股研究社認為，隨著各地二次疫情的到來，Roku下季度的營收或許仍能保持較大漲幅。
扭虧為盈成最大看點，但市場營銷費用仍佔支出大頭本季度，Roku的財報資料顯示，毛利潤表現為2.15億美元，相較於上年同期的1.19億美元，同比增長80.7%；與上一財季的1.47億美元相比，環比增幅為46.3%。
本季度毛利潤的增長很大程度上是由於營收的增長所拉動的，本季度Roku財報最大的看點無疑在於淨利潤的扭虧為盈。據財報資料顯示，第三季度淨利潤為1294.7萬美元，而去年同期為淨虧損為2525.1萬美元。
此外，Roku的較強盈利能力還體現在本季度的營業成本提升的情況下，仍能實現扭虧為盈。財報中顯示，本季度Roku的總營業費用為2.03億美元，相較於上年同期的1.45億美元，同比增長40%。其中，研究與開發費用為8838萬美元，與上年同期的6848萬美元相比，同比增長29%；銷售與市場營銷費用為7095萬美元，與上年同期的4666萬美元相比，同比增長52%；一般與行政費用為4351萬美元，相較於去年同期的2987萬美元，同比漲幅為45%。
可以看到，本季度Roku的營業費用的漲幅依舊不小，而沒有依靠降成本來實現扭虧為盈，或許才是此次財報後資本市場給予其盤後股價漲超10%的最關鍵原因。美股研究社認為，下季度Roku還能否保持盈利，現在的答案或許還不夠明朗。因為下季度Roku的使用者數仍將保持增長態勢，而這也將會抬高Roku在下季度的成本。
與Netflix、迪士尼“牽手”獲利，但蘋果服務成Roku最大競爭障礙鑑於本季度各項關鍵業績指標的良好表現，Wedbush分析師Michael Pachter將Roku目標股價從160美元上調至220美元，同時重申對其“中性”評級。
此外，Needham予Roku“買入”評級，目標價255美元。該行表示，Roku對營收、訂閱使用者增加和使用者平均營收方面的預期均高於市場預期，在流媒體服務上的業績預期也與華爾街一致。
Roku作為使用者和流媒體內容平臺之間連線的“橋樑”，透過與迪士尼和Netflix合作轉播其內容而獲利。在疫情期間，使用者在流媒體內容上所花費的時間增長，而這也帶動了Roku訂閱使用者數和收入的增長。
今年上半年，Netflix使用者數量從1.67億增長到了1.93億；在今年8月，Disney+的訂閱使用者數已經達到6050萬，Hulu的總使用者數為3550萬。
從Roku的訂閱服務費上而言，與Netflix最昂貴的流媒體套餐相比，Roku過去12個月的平均使用者收入高出40%。此外，目前的趨勢表明，Roku仍有很大的上升空間。受此利好因素影響，因而眾多分析師預計下季度Roku的營收仍將保持繼續增長。
不過，Roku也面臨著不小的挑戰。美股研究社認為，其最大的挑戰或許來自於蘋果。儘管iPhone銷量下滑，但蘋果公司的新興服務業務在2020財年第三季度得到了較大的增長，創下歷史新高。
雖然iPhone的銷售一直是蘋果收入的主要來源，但它從硬體轉向訂閱服務的戰略似乎正在奏效。蘋果一直在Apple TV+上下功夫，與包含迪士尼在內的眾多內容生產商合作，豐富其平臺內容產品。而藉助於其iPhone、iPad等硬體產品，或許會搶佔一部分Roku的訂閱使用者，而這也是Roku所最不願意看到的。
總的來說，Roku仍然處於令人羨慕的地位。它是一家頂級影片內容分銷商，在所謂競爭對手的幫助下，它也在成長。由於它的商業模式，它在市場上仍然有獨特的地位。不過在蘋果這家強大的競爭對手的進攻下，如何保住並擴充套件現有陣地，對於Roku而言也是十分緊迫的事，而這也將考驗著管理層的智慧。