記者 |張藝
套期保值，原為企業規避風險的手段，如今在內控完全失效的情況下，反成了製造風險的工具。
菜籽油公司道道全（002852.SZ）1月12日晚間釋出2020年業績預告，公司預計2020年歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損4000萬元至6000萬元。
此次鉅虧，道道全將其歸因為套期保值。有不具名大宗商品交易人士對介面新聞表示，按原則操作套期保值是不會出現虧損的，除非內控完全失效，套保變成了投機炒期貨。
介面新聞發現，道道全在此前曾大幅度修改《期貨套期保值內部控制制度》，似有亡羊補牢之意。
道道全2018年、2019年和2020年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.22億元、1.24億元和0.90億元。儘管出現下滑，但仍有盈利。
對於由盈轉虧，道道全表示，公司以菜籽油類產品為主，主要原材料為菜籽原油，原料油成本佔營業成本 80%以上。2020年特別是下半年以來，受國際貿易關係等因素影響，菜籽原油價格單邊上行。報告期內，公司雖幾次調整產品銷售價格，但仍未完全抵消原材料價格上行對公司當期利潤的影響。
另一方面，道道全一直對原材料採用套期工具進行套期保值，但因對報告期內原材料市場單邊上行的行情判斷有所偏差，導致報告期內套期保值產生平倉虧損約2.07億元。
因套期保值所產生的平倉損益，按會計準則相關規定被認定為高度有效套保的平倉損益計入成本、被認定為非高度有效套保的平倉損益計入非經常性損益。報告期內套期保值平倉損益的具體認定，將以審計機構審計認定為準。
所謂套期保值，顧名思義，其產生便是企業為了規避原材料或成品價格波動風險，而在期貨、現貨兩個市場進行反向交易，以實現保值目的。
“如果嚴格按照套期保值的控制措施，不論行情是漲是跌，都不可能出現虧損，當然也不會有盈利的。”一位不具名大宗商品交易人士對介面新聞表示。
“有企業因此而出現鉅虧，一定是公司內控出了問題，進行期現市場不對等的單邊操作了。套保變投機，這是有違套期保值原則的。”該人士稱。
套期保值操作必須遵循四大原則，包括品種相同或相近原則、月份相同或相近原則、方向相反原則、數量相當原則。
方向相反原則要求套保操作時，在現貨市場和期貨市場的買賣方向必須相反。由於同種（相近）商品在兩個市場上的價格走勢方向一致，因此必然會在一個市場盈利而在另外一個市場上虧損，盈虧相抵從而達到保值的目的。
數量相當原則要求套保操作時，期貨的商品數量必須與現貨市場上要保值的商品數量相當；只有如此，一個市場的盈利（虧損）才能覆蓋另一市場的虧損（盈利）。
介面新聞發現，道道全的套期保值內控確有重大異常。
在2020年12月16日，道道全披露了修訂後的《期貨套期保值內部控制制度》，對其中最核心的兩條進行了大幅度的修改。
其中第十五條，董事會審議套保保證金額度標準由原“單邊持倉保證金金額超過5000萬且低於公司最近一年經審計淨資產10%”大幅提升至“不超過公司最近一期經審計淨資產的50%”。
同樣，股東大會審議標準由原“單邊持倉保證金金額在公司最近一年經審計淨資產10%以上”修改為“佔公司最近一期經審計淨資產的50%以上（含50%）”。
第二十三條中，套保信披規範也由明確的金額調整為並不明晰的規則。
“公司期貨套保業務產生實際虧損或者浮動虧損每達到或超過公司最近一年經審計的歸屬於公司股東淨利潤的10%，且虧損金額達到或超過1000萬元人民幣時，”風控員應立即向董事會報告，公司證券法務部在2個交易日內向交易所報告並進行資訊披露。
修改後的規則是，按《深圳證券交易所股票上市規則》等要求確定資訊披露具體內容、時間等事項。這只是上市公司信批的基本規定。
在現在看來，當時的《期貨套期保值內部控制制度》的修改似乎是一種亡羊補牢的事後修改行為。
同日道道全釋出了董事會透過增加2020年套期保值佔用期貨保證金餘額的議案。將原計劃的“在2020年佔用期貨保證金餘額在人民幣5000萬元以內”增加至“不超過公司最近一年經審計淨資產的10%”。
道道全2019年末經審計淨資產為19.67億元，則套保額度調整至1.97億元，大增3倍。
截止2020年12月14日，道道全套期保值買入佔用期貨保證金餘額為4742.25萬元、賣出佔用期貨保證金餘額為2661.79萬元。
修改之時距2020年截止只有半個月的時間，此時道道全匆忙修改章程、增加額度，其目的何在？
在接下來的半個月裡才出現投資鉅虧似乎有點難以讓人相信。
2020年菜油期貨指數探底回升。1-4 月份菜油期貨價格一路下探至最低6527元/噸。5月起，菜油期貨價格飛漲，最高觸及9793元/噸，年內振幅高達50%。但與5月至12月相比，最後的十幾個交易日異動並不明顯。
若合理推測鉅虧發生時間更早，則道道全《期貨套期保值內部控制制度》形同虛設，套保的交易金額和公司信披是已明顯違背了內控制度。
進入2021年後，菜油價格再度大幅衝高突破10000元/噸，最高達10223.22元/噸。以道道全如此套期保值操作，虧損會否延續至2021年，是個問號。
