近日，理想汽車釋出三季報顯示：
三季度實現營收93.4億元，同比增加20.2%；淨虧損16.5億元，去年同期僅虧損0.215億元，可以說虧損大超預期。
前三季度，理想汽車累計22.69億元，創2020年以來虧損新高。
向來是新勢力業績優等生的理想汽車，為何再度陷入鉅虧？
壹
理想三季度擴損擴大，主要因為經歷了產品換代的陣痛期。
前幾年理想走的是單品路線，靠爆款理想ONE打入市場。如今，理想ONE的紅利期已過，銷量增速逐漸放緩。
2022年1—6月，理想汽車總交付量達6萬輛，同比增長100%。同期，中國新能源車零售銷量達260萬輛，同比增長120%。
很明顯，理想ONE上半年銷量甚至沒能跑贏行業大盤。
同時，理想的對手不斷增多。理想ONE展露鋒芒後，同行迅速反應，華為問界M7、小鵬G9等產品相繼上線，趕來蠶食市場份額。
內憂外患下，理想只能放棄高姿態的單品戰略，像蔚來、小鵬一樣走向產品矩陣。
6月，理想釋出新車L9，被李想稱為“500萬內最好用的家用SUV，對標車型為賓士GLS、寶馬X7”、“哪怕是和庫裡南相比，我們也完全不怕”。
L9上市後，給理想ONE銷量帶來很大沖擊，理想汽車總裁沈亞楠曾提到：隨著新產品到店，消費者更多被理想L9所吸引，當顧客試駕後，有些本計劃購買理想ONE的顧客，最後選擇了理想L9。
措手不及的銷量滑鐵盧，讓從不降價的理想ONE也變相降價，8月新理想ONE購置活動，保險購置減7000元。
結果降價也於事無補，整個8月理想銷量僅4517輛，環比暴跌57%，9月才有所回升。
9月，理想一口氣又釋出了兩款新車，替代理想ONE的理想L8，以及五座SUV理想L7。同時還宣佈將停產理想ONE，10月理想ONE正式停產。
這套急速退市的操作，讓理想ONE的銷量驟然暴跌，9月銷量只剩1400多輛。
整個三季度，蔚來交付量達31607輛，小鵬汽車交付29570輛，理想汽車交付26524輛，在蔚小理中銷量最低。
在半年報中，理想認為三季度交付量會在27000—29000輛之間，2.6萬輛的成績顯然低出預期。
毛利率也令人大跌眼鏡，2021年三季度，理想毛利率為23.3%，2022年二季度還有21.5%。
三季度毛利率僅剩12.7%，甚至不及同期蔚來、小鵬的13.3%、13.5%。
顯然，理想原來的銷量支柱在三季度被停產搞得銷量暴跌，而新車型理想L9銷量剛起步，L8、L7更是還沒貢獻銷量。
匆忙的換代策略，導致鉅額虧損。據李想估計，因為理想ONE加速退市，遺留大概8億元損失，佔到總虧損一半。
不過進入四季度，理想銷量大幅回升，10月銷量10052輛，11月銷量15034輛，逐漸走出產品換代的不適期。
基於銷量回升，理想對四季度業績展望很樂觀，預計實現交付量45000輛—48000輛，同比增長27.8%至36.3%；
收入總額預計為165.1億元—176.1億元，同比增長55.4%—65.8%，重新整理季度交付指引新高。
貳
除了理想ONE加速退市的失誤，三季度理想的其他各項費用也在走高。
比如為了提高品牌知名度，理想持續擴大銷售網路，這導致其銷售費用大幅上漲。
財報顯示，三季度理想銷售、一般及管理費用為15.1億元，同比增長47.6，環比增長13.8%，主要由於僱員數量增加以及銷售網路擴大租金支出增加。
截至2022年11月底，理想已擁有276家零售中心，覆蓋119個城市，並於226個城市運營317家售後維修中心。
研發費用漲幅更明顯，三季度理想研發費用為18億元，同比大漲103%，主要由於新車型研發和研發人員數量增加。
理想汽車的研發集中在三部分，產品研發、技術平臺、底層系統。
技術平臺包括新一代增程電動平臺、高壓純電平臺、智慧座艙平臺；底層系統包含作業系統、超算平臺、雲服務、IT系統。
理想突然加大技術研發投入，或與競爭加劇有關。
新能源車已進入白熱化競爭，而且持續了10幾年的新能源車補貼政策將在今年底退出。2023年開始，新能源車將集體裸奔，進入更殘酷的洗牌時刻。
蔚小理早年憑藉網際網路營銷策略，享受了新能源車嚐鮮紅利，如今早已不奏效。
在明年的白刃戰中，能在三電技術、製造能力上取得新突破，才是關鍵。
所以理想開始補技術功課，三季報提到，理想的功率半導體研發及生產基地已在蘇州啟動建設，將專注於三代半導體碳化矽車規功率模組的自主研發及生產，這款產品是理想自研800V高壓電驅動系統的核心部件。
今年前三季度，理想汽車研發投入達47億，遠超去年的32.86億元，而且明年研發將達到百億級別。
所以今年的研發投入只是個開始，明年還有會有更大投入。
隨著銷售費用、研發投入大幅增長，明年理想汽車的業績或許更不樂觀。
理想汽車在三季報中預計，隨著生產的快速爬坡、嚴格的執行和成本管理等，公司將實現更大的規模效應並進一步降低成本，重回通向盈利拐點的軌道。
到底能否重回盈利，還需業績驗證。