2022年，在海內外黑天鵝事件的多重壓制下，市場可謂是一波N折，風格劇烈變化，3000點攻防戰成為今年揮之不去的旋律。
得益於政策預期驅動，近期市場迎來反彈，短期內利好兌現，但徹底企穩回暖還需新的催化劑。站在當下，2023年權益市場投資機會怎麼看？哪些行業會是主線？
覆盤市場：當前A股處於什麼階段？
年初以來市場整體下跌約15個百分點，主要寬基指數4月26日錄得年內收盤價最低點。從4月26日市場低點至8月中旬，市場出現大幅反彈。8月中旬至10月中旬，市場二次下探，快速下跌。從A股走勢看，年內“雙底”形態已基本形成。
資料來源：Wind，2022/12/12，指數歷史業績不預示未來表現。
以衡量市場位置的指標——股債價效比來看，目前Wind全A股債價效比為2.98％，超過近十年68％的時間，國內股市相較債市具有較好的估值價效比。
從估值來看，市場主要指數市盈率（TTM）中位數均處於歷史50％分位以下，Wind全A市盈率（TTM）中位數為33倍，位於2000年至今25％的歷史分位處，估值處於歷史較低水平。如果企業盈利確認即將迎來拐點，四季度很有可能迎來底部反轉行情。
當前A股估值、股權風險溢價指標顯示，當前市場仍處於高性價比的底部區域，考慮到年底政策面利好進一步加碼，反轉行情可期。
大勢研判：權益市場保持樂觀，港股收益率或好於A股
從海外來看，現階段通脹不再是美聯儲的核心關注點，增長和金融風險的權重不斷增加，未來一段時間美聯儲將處於緊縮退坡的階段，即仍在加息但幅度減弱或間隔拉長，直到等待通脹或經濟資料下行幅度給出更明確的訊號。
國內方面，隨著國內疫情防控政策的逐步最佳化，對於經濟的影響來源轉為疫情本身，存在季度經濟波動風險。政策框架重回政治經濟學視角，政府大機率主動出擊，對應二十大報告中提到的健全關鍵核心技術攻關新型舉國體制。
當前市場處於底部區域，基於景氣復甦期的判斷，從剩餘流動性、企業盈利和風險偏好“三因素”策略分析模型來看，A股明年的大勢展望較為樂觀，同時港股收益率或將好於A股。
不過儘管政策底和市場底已經出現，但經濟底尚未見到，市場可能將在震盪和反覆中向上推進。從佈局明年的角度來看，如果出現震盪調整反而是收集籌碼的較好機會。
海通證券透過覆盤2005年以來各大指數底部第一波上漲後獲利回吐情況後發現，每當市場從歷史級底部完成第一輪反彈後，各大指數一般都出現回落的特徵，平均回撤幅度約13％，回吐幅度在六成左右。但長期來看，只不過向上趨勢的幾次短暫顛簸。
歷史上各大指數底部第一波上漲後獲利回吐幅度
資料來源：海通證券，Wind
佈局2023：A股明年怎麼看？哪些行業更有機會？
2023年，從行業比較視角來看，市場將遵循政策及復甦主線，政策主要圍繞穩預期，先化風險，再增動力，促進復甦，行業上先反轉後景氣，先價值後成長，配置應當分為三個階段：
階段一：預期階段。
經濟基本面弱，地產資料仍差，政策仍在加碼。此時建議以反轉型價值風格為主，疊加政府投資領域的景氣方向。重點關注行業為地產及地產鏈、金融。
階段二：過渡階段。
地產銷售回升但企業盈利尚未顯著好轉。此時由價值向成長過渡，主要配置復甦型資產，風格均衡。重點關注行業為消費、醫藥、TMT。
階段三：景氣投資階段。
經濟復甦確認，企業盈利顯著好轉。此時進一步增加成長風格配置。重點關注行業為新能源車、軍工、汽車產業鏈 。
風格方面，未來半年呈現剩餘流動性向下、盈利小幅復甦的特徵，總體呈現以反轉投資為主的特徵，並逐漸向景氣投資過渡。
文中涉及的觀點和判斷僅代表當前時點的看法，基於市場環境的不確定性和多變性，所涉觀點和判斷後續可能發生調整或變化，僅供參考，不構成任何業務的宣傳推介材料投資建議或保證，亦不作為任何法律檔案。
本文源自金融界