中國經濟網編者按：9月28日，浙江華康藥業股份有限公司（簡稱“華康藥業”）首發上會。華康藥業擬在上交所主機板上市，本次公開發行股票不超過2914萬股，保薦機構是瑞信方正證券。
華康藥業分別於2019年6月14日、2020年8月10日報送的招股書申報稿。在第一版招股書中，華康藥業擬募集資金10.91億元，第二版招股書顯示擬募集資金13.94億元。對比兩版招股書，第二版招股書中增加了“全廠節能節水減排綠色發展綜合升級改造專案”，該專案募資3.02億元。
因此，此次華康藥業擬募集資金13.94億元，其中，2.71億元用於年產3萬噸木糖醇技改專案，2.07億元用於年產3萬噸山梨糖醇技改專案，3.76億元用於粘膠纖維壓榨液綜合利用產業化專案，1.58億元用於功能性糖醇技術研發中心建設專案，3.02億元用於全廠節能節水減排綠色發展綜合升級改造專案，8000萬元補充流動資金及償還貸款。
華康藥業是一家主要從事木糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、果葡糖漿等多種功能性糖醇、澱粉糖產品研發、生產、銷售的高新技術企業，所屬行業為食品、食品新增劑及澱粉糖製造。公司實際控制人及控股股東為陳德水、餘建明、程新平、徐小榮 4名自然人。截至2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司員工人數分別為811人、920人、973人及1011人。
華康藥業5年分紅1.3億元。2016年分配現金股利300萬元，2017年分配現金股利300萬元，2018年分別分配現金股利1049.04萬元、3496.80萬元，2019年分配現金股利2622.60萬元，2020年分配現金股利5245.20萬元。
華康藥業在申報前一年新增5名股東。2018年3月5日，經公司股東大會批准，和盟皓馳以2560萬元現金、杭州唐春以2080萬元現金、福建雅客以2000萬元現金、杭州金哲以1200萬元現金、浩華益達以800萬元現金、寧波微著以480萬元現金、張亞靜以800萬元現金對公司增資，增資價格均為8元/股。本次增資的股東中，福建雅客、杭州唐春在本次增資前已為公司股東；和盟皓馳、杭州金哲、浩華益達、寧波微著、張亞靜為本次新增股東。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業實現營業收入分別為7.63億元、9.25億元、14.00億元、15.11億元、7.0億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為8.02億元、9.66億元、14.38億元、15.71億元、7.36億元。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業實現歸屬於母公司股東的淨利潤2871.07萬元、5594.02萬元、1.99億元、2.70億元、1.86億元；經營活動產生的現金流量淨額9301.51萬元、8056.07萬元、1.41億元、2.81億元、1.84億元。
中國經濟網記者計算，2017年、2018年、2019年，華康藥業的營業收入增速分別為21.13%、51.38%、7.94%；歸屬於母公司股東的淨利潤增速分別為94.84%、256.41%、35.81%。
華康藥業預計2020年度營業收入為13.20億元至15.27億元，同比變動-12.61%至1.04%，預計歸屬於母公司所有者的淨利潤2.92億元至3.17億元，同比增長7.98%至17.25%，預計扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤2.77億元至3.06億元，同比增長5.83%至16.89%。
對比兩版招股書，2017年、2018年的營業收入、歸母淨利潤等一些資料對不上。第一版招股書中，2017年、2018年，營業收入分別為9.15億元、13.98億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為9.52億元、14.18億元；歸屬於母公司股東的淨利潤5635.52萬元、2.05億元。第二版招股書中，2017年、2018年，營業收入分別為9.25億元、14.00億元；銷售商品、提供勞務收到的現金9.66億元、14.38億元；歸屬於母公司股東的淨利潤5594.02萬元、1.99億元。
招股書中，華康藥業披露了會計差錯更正的事項。華康藥業表示，公司會計差錯更正對公司淨利潤及淨資產的影響較小，不存在故意遺漏或虛構交易、事項或其他重要資訊，濫用會計政策或估計，操縱、偽造或篡改編制財務報表所依據的會計記錄的情形，相關處理符合《會計準則》的規定，不存在會計基礎工作薄弱或內控缺失的情形。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業的加權平均淨資產收益率（歸屬於公司普通股股東的淨利潤）分別為23.31%、34.68%、56.74%、48.55%、24.41%。
2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華康藥業資產總額分別為6.82億元、7.02億元、10.48億元、11.54億元、13.16億元；負債總額分別為5.46億元、5.14億元、6.07億元、4.69億元、4.98億元，流動負債佔負債總額的比例分別為95.02%、88.64%、86.79%、85.56%、78.31%。各期，資產負債率（合併）分別為80.05%、73.23%、57.93%、40.66%、37.87%。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業綜合毛利率分別為 21.29%、24.51%、27.04%、33.85%、34.94%。2016年、2017年、2018年、2019年，可比上市公司綜合毛利率平均值分別為26.68%、23.95%、23.71%、23.61%。
2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華康藥業應收賬款賬面價值分別為1.12億元、1.27億元、1.91億元、1.22億元、1.51億元，佔流動資產的比例分別為36.94%、43.40%、37.00%、21.83%、23.41%；應收賬款餘額分別為1.18億元、1.34億元、2.02億元、2.16億元、1.99億元，佔營業收入的比例分別為 15.46%、14.51%、14.40%、14.30%、28.19%。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業應收賬款週轉率（次）分別為5.77、7.44、8.34、7.24、3.41。2016年、2017年、2018年、2019年，可比上市公司應收賬款週轉率平均值分別為9.41、9.41、8.97、7.92。
2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華康藥業存貨賬面價值分別為5137.76萬元、8051.22萬元、1.25億元、1.64億元、1.76億元，佔各期末流動資產的比例分別為17.02%、27.59%、24.17%、29.34%及27.15%；存貨賬面餘額分別為5137.76、8051.22、1.25億、1.64億元、1.76億元。各期末，公司存貨不存在跌價準備。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業存貨週轉率分別為10.46、10.39、9.94、6.92、2.71。2016年、2017年、2018年、2019年，可比上市公司的存貨週轉率分別為5.13、5.54、8.17、7.47。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業研發費用分別為2165.42萬元、2811.88萬元、4391.88萬元、5379.50萬元、2541.71萬元，佔營業收入比重2.84%、3.04%、3.14%、3.56%、3.59%。華康藥業的研發費用中，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，職工薪酬分別為680.17萬元、1023.20萬元、1338.01萬元、706.73萬元，佔比24.19%、23.30%、24.87%、27.81%。2016-2019年，華康藥業研發費用率分別為2.84%、3.04%、3.14%、3.56%，可比上市公司研發費用率 2.63%、2.23%、2.26%、2.25%。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業銷售費用分別為4557.70萬元、6887.56萬元、7432.22萬元、1.05億元、757.84萬元；銷售費用率分別為5.97%、7.45%、5.31%、6.94%、1.07%。2016年至2019年，可比上市公司銷售費用平均值分別為6.04%、5.76%、4.84%、5.07%。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業管理費用分別為3782.87萬元、4207.12萬元、4764.52萬元、5654.58萬元及2155.77萬元，佔營業收入比例4.96%、4.55%、3.40%、3.74%、3.05%。2016年至2019年，可比上市公司管理費用率平均值5.46%、6.09%、6.71%、7.05%。
聯營公司雅華生物與華康藥業關聯交易金額較大。2017年，雅華生物成為華康藥業的第五大供應商。2018年以來，雅華生物一直是華康藥業的第一大供應商。截至目前，雅華生物為華康藥業原材料木糖的主要供應商之一，此外雅華生物為華康藥業的聯營公司。隨著雅華生物逐漸建成達產，華康藥業2017年、2018年、2019年及2020年1-6月向雅華生物採購木糖及木糖母液的金額分別為2726.63萬元、1.77億元、2.29億元及6807.08萬元。
華康藥業曾因廢水總磷排放超標被處罰。2016年3月，開化縣環境保護局出具了開環罰字﹝2016﹞10號《行政處罰決定書》，對公司廢水總磷排放超標的情況作出處罰，罰款1.57萬元，目前廢水排放已達標。根據《行政處罰決定書》，開化縣環境保護局認定公司違反了《中華人民共和國水汙染防治法》第九條的規定，並根據《中華人民共和國水汙染防治法》第七十四條，由縣級以上人民政府環境保護主管部門按照許可權責令限期治理，處應繳納排汙費數額二倍以上五倍以下的罰款。
華康藥業曾因未按約定完成合格IPO，被股東起訴。2015年9月21日，因公司未能按照2007年9月24日簽訂的相關協議及2011年4月12日簽署的《備忘錄》約定完成合格IPO，新幹線、湧金投資作為共同原告向浙江省衢州市中級人民法院提起訴訟。經調解，各方訴訟參與人自願達成了一些協議。2017年6月，新幹線、湧金投資收到了投資本金、利息、律師費用款項。最後，新幹線、湧金投資完全退出了華康藥業的股東行列。
據國際金融報，股東與公司曾經簽訂了“對賭協議”。2007年9月，公司引入湧金投資、新幹線、海越能源、福建雅客四家外部投資者，並且簽署了《增資協議書》及《補充協議書》。其中，《補充協議書》約定了華康有限（華康藥業前身）需在本次增資完成後36個月內完成合格IPO，並約定了業績承諾、業績補償、業績調整和認定以及股權回購等特殊條款。但公司未能完成上述協議約定的經營目標。2011年4月12日，公司及其主要股東與四家投資者簽署《備忘錄》，約定了特殊條款。然而，公司再次未能完成IPO約定。2015年9月21日，新幹線、湧金投資作為共同原告向浙江省衢州市中級人民法院法提起訴訟。
華康藥業的一專利被提出無效宣告請求。截至招股說明書籤署日，遠端口頭審理已結束，尚未就該專利權的無效宣告請求作出任何決定。2020年5月22日，華康藥業收到了國家智慧財產權局專利局複審和無效審理部寄發的《無效宣告請求受理通知書》，專利複審部已受理請求人山東綠健對公司及焦作華康名下的專利號為ZL201210549507.3，名稱為“一種玉米芯水解得到木糖水解液的方法”的發明專利提出無效宣告請求。
此外，華康藥業捲入專利侵權糾紛漩渦，山東綠健起訴索賠2500萬元。招股書顯示，2020年7月21日，華康藥業收到山東省濟南市中級人民法院就訴前證據保全事項出具的（2020）魯01證保7號、（2020）魯01證保8號《民事裁定書》。申請人山東綠健，將華康藥業及山東盈健國際貿易有限公司作為被申請人，向山東省濟南市中級人民法院申請訴前證據保全，對被申請人華康藥業涉嫌侵犯其專利權“一種從麥芽糖醇液中提取麥芽糖醇的方法”（專利號：ZL200510040434.5）、“一種γ-結晶山梨醇的製備方法”（專利號：ZL201210478583.X）的相關證據採取訴前證據保全。
另據財聯社報道，山東綠健相關負責人表示，公司已經收到了法院受理案件的相關法律文書。公司的智慧財產權受到侵害、沒有得到應有的尊重，因此其主張自己的權利。公司對山梨糖醇產品和麥芽糖醇產品主張的賠償額分別為1000萬元和1500萬元，“公司保持開放洽談的通道，可以協商處理後續事宜”。
據中國網財經報道，華康藥業員工被曝曾向地方官員輸送財物，疑為公司獲環保關照。浙江省開化縣人民法院此前宣判的一起案件中，2012年至2014年期間，華康藥業安全環保部經理葉某、副經理董某先後三次送給開化縣環保局環境監測站副站長洪某利群超市購物卡共計3000元。洪某利用職務之便為該公司謀取利益。根據洪某供述證實2012年至2014年春節，每年春節前其均收到華康藥業董某或者葉某的購物卡，共計3000元。開化縣環保局要對華康藥業進行環境日常監測，其是環境監測站副站長，董某、葉某送其財物是想其在日常監管中給予方便。
華康藥業回覆中國經濟網稱，公司2名員工為上述兩案的證人，並非被告，2012年至2014年期間，該2名員工給送購物卡行為均系其個人行為，上述案件現已裁判審結。本公司不存在向地方官員輸送財物為公司獲環保關照的事情。
關於專利無效宣告請求事項，華康藥業回覆中國經濟網表示，國家智慧財產權局已出具審查決定書，維持公司相關專利有效。關於專利侵權糾紛案件，公司已聘請律師積極應訴，截至目前，該兩案件尚未開庭。關於山東綠健的訴訟請求，公司已在《招股說明書》裡進行詳細披露，公司已採取相關措施積極應對，該事項對公司的影響可控。
增加募資和募投專案
華康藥業是一家主要從事木糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、果葡糖漿等多種功能性糖醇、澱粉糖產品研發、生產、銷售的高新技術企業，所屬行業為食品、食品新增劑及澱粉糖製造。
華康藥業擬在上交所主機板上市，本次公開發行股票不超過2914萬股，發行完成後公開發行股份數佔發行後總股數的比例不低於25%，本次發行不涉及股東公開發售股份的情形，保薦機構是瑞信方正證券。
華康藥業擬募集資金13.94億元，其中，2.71億元用於年產3萬噸木糖醇技改專案，2.07億元用於年產3萬噸山梨糖醇技改專案，3.76億元用於粘膠纖維壓榨液綜合利用產業化專案，1.58億元用於功能性糖醇技術研發中心建設專案，3.02億元用於全廠節能節水減排綠色發展綜合升級改造專案，8000萬元補充流動資金及償還貸款。
華康藥業分別於2019年6月14日、2020年8月10日報送的招股書申報稿。在第一版招股書中，華康藥業擬募集資金10.91億元，第二版招股書顯示擬募集資金13.94億元。對比兩版招股書，第二版招股書中增加了“全廠節能節水減排綠色發展綜合升級改造專案”，該專案募資3.02億元。
華康藥業實際控制人及控股股東為陳德水、餘建明、程新平、徐小榮 4名自然人。4人直接持有公司3639.24萬股，佔公司總股本的41.63%，並透過開化金悅控制公司166.80萬股，佔公司總股本的1.91%，合計控制公司3806.04萬股，佔公司總股本的43.54%。
公司股東周建華系控股股東、實際控制人之一程新平之配偶的兄長，直接持有公司85.27萬股，佔公司總股本的0.98%。開化金悅持有公司166.80萬股，佔公司總股本的1.91%；開化金悅的股東為陳德水、餘建明、程新平、徐小榮、曹建宏5名自然人，其中公司控股股東及實際控制人陳德水、餘建明、程新平、徐小榮合計持有開化金悅88%的股權，曹建宏持有開化金悅12%的股權。
5年分紅1.3億元
華康藥業5年共分紅1.3億元。具體如下：
2016年4月12日，公司召開2015年度股東大會，審議透過《關於公司2015年度利潤分配預案的議案》，2015年度公司分配現金股利500.00萬元。
2017年6月9日，公司召開臨時股東大會，審議透過《關於公司2017年中期利潤分配預案的議案》，分配現金股利800.00萬元，鑑於公司已於2015年度超額分配現金股利共計500.00萬元，需從本次現金股利中進行扣減，即公司實際分配現金股利為300.00萬元。
2018年5月18日，公司召開2017年度股東大會，審議透過《關於公司2017年度利潤分配預案的議案》，分配現金股利1049.04萬元。
2018年11月28日，公司召開臨時股東大會，審議透過《關於公司2018年中期利潤分配預案的議案》，分配現金股利3496.80萬元。
2019年3月17日，公司召開2018年度股東大會，審議透過《關於公司2018年度利潤分配預案的議案》，分配現金股利2622.60萬元。
2020年4月7日，公司召開2019年度股東大會，審議透過《關於公司2019年度利潤分配預案的議案》，分配現金股利5245.20萬元。截至本招股說明書籤署日，本次現金分紅已經實施完畢。
申報前一年新增5名股東
華康藥業招股書顯示，2018年3月5日，經公司股東大會批准，和盟皓馳以2560萬元現金、杭州唐春以2080萬元現金、福建雅客以2000萬元現金、杭州金哲以1200萬元現金、浩華益達以800萬元現金、寧波微著以480萬元現金、張亞靜以800萬元現金對公司增資，增資價格均為8元/股，總計增加註冊資本1240萬元，其餘8680萬元計入資本公積。本次增資後，公司股本總額增至8742萬股。
2018年4月3日，公司在浙江省工商行政管理局辦理了本次增資的工商變更登記。本次增資的股東中，福建雅客、杭州唐春在本次增資前已為公司股東；和盟皓馳、杭州金哲、浩華益達、寧波微著、張亞靜為本次新增股東。
華康藥業表示，引入上述新股東具有合理原因，相關價格和定價依據具有合理性；增資過程已履行相應的股東大會決策程式；相關價款均已支付，相關資金來源符合相關法律和法規的規定。
營收淨利增速下滑
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業實現營業收入分別為7.63億元、9.25億元、14.00億元、15.11億元、7.0億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為8.02億元、9.66億元、14.38億元、15.71億元、7.36億元。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業實現歸屬於母公司股東的淨利潤2871.07萬元、5594.02萬元、1.99億元、2.70億元、1.86億元；經營活動產生的現金流量淨額9301.51萬元、8056.07萬元、1.41億元、2.81億元、1.84億元。
中國經濟網記者計算，2017年、2018年、2019年，華康藥業的營業收入增速分別為21.13%、51.38%、7.94%；歸屬於母公司股東的淨利潤增速分別為94.84%、256.41%、35.81%。
華康藥業預計2020年度營業收入為13.20億元至15.27億元，同比變動-12.61%至1.04%，預計歸屬於母公司所有者的淨利潤2.92億元至3.17億元，同比增長7.98%至17.25%，預計扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤2.77億元至3.06億元，同比增長5.83%至16.89%。
對比兩版招股書，2017年、2018年的營業收入、歸母淨利潤等一些資料對不上。
第一版招股書中，2017年、2018年，營業收入分別為9.15億元、13.98億元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為9.52億元、14.18億元；歸屬於母公司股東的淨利潤5635.52萬元、2.05億元。
第二版招股書中，2017年、2018年，營業收入分別為9.25億元、14.00億元；銷售商品、提供勞務收到的現金9.66億元、14.38億元；歸屬於母公司股東的淨利潤5594.02萬元、1.99億元。
招股書中，華康藥業披露了會計差錯更正的事項。華康藥業表示，公司會計差錯更正對公司淨利潤及淨資產的影響較小，不存在故意遺漏或虛構交易、事項或其他重要資訊，濫用會計政策或估計，操縱、偽造或篡改編制財務報表所依據的會計記錄的情形，相關處理符合《會計準則》的規定，不存在會計基礎工作薄弱或內控缺失的情形。
綜合毛利率高於可比上市公司綜合毛利率平均值
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業綜合毛利率分別為 21.29%、24.51%、27.04%、33.85%、34.94%。2016年、2017年、2018年、2019年，可比上市公司綜合毛利率平均值分別為26.68%、23.95%、23.71%、23.61%。
華康藥業表示，2017年至2019年，公司綜合毛利率水平與各可比上市公司的綜合毛利率存
在一定差異，主要系產品結構差異所致。公司透過從玉米芯中提取木糖，並用木糖生產木糖醇的生產過程與晨光生物從天然植物提取相關食品新增劑的生產過程類似，但由於產品種類不同使得綜合毛利率存在一定差異。報告期內，公司果葡糖漿產品毛利率與保齡寶果葡糖漿產品毛利率基本一致，公司木糖醇產品毛利率與保齡寶低聚糖產品毛利率基本一致。報告期內，量子生物低聚果糖及低聚半乳糖產品毛利率水平高於公司糖醇類產品毛利率。
應收賬款週轉率低於可比上市公司平均值
2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華康藥業應收賬款賬面價值分別為1.12億元、1.27億元、1.91億元、1.22億元、1.51億元，佔流動資產的比例分別為36.94%、43.40%、37.00%、21.83%、23.41%；應收賬款餘額分別為1.18億元、1.34億元、2.02億元、2.16億元、1.99億元，佔營業收入的比例分別為 15.46%、14.51%、14.40%、14.30%、28.19%。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業應收賬款週轉率（次）分別為5.77、7.44、8.34、7.24、3.41。2016年、2017年、2018年、2019年，可比上市公司應收賬款週轉率平均值分別為9.41、9.41、8.97、7.92。
華康藥業表示，各可比上市公司的應收賬款週轉率因各自的業務模式和產品情況不同而存在一定差異。公司應收賬款週轉率雖然略低於可比上市公司應收賬款週轉率的平均值，但整體上處於合理區間。
存貨週轉率逐年下滑
2016年末、2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，華康藥業存貨賬面價值分別為5137.76萬元、8051.22萬元、1.25億元、1.64億元、1.76億元，佔各期末流動資產的比例分別為17.02%、27.59%、24.17%、29.34%及27.15%；存貨賬面餘額分別為5137.76、8051.22、1.25億、1.64億元、1.76億元。各期末，公司存貨不存在跌價準備。
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業存貨週轉率分別為10.46、10.39、9.94、6.92、2.71。2016年、2017年、2018年、2019年，可比上市公司的存貨週轉率分別為5.13、5.54、8.17、7.47。
研發費用中的職工薪酬逐年上升
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業研發費用分別為2165.42萬元、2811.88萬元、4391.88萬元、5379.50萬元、2541.71萬元，佔營業收入比重2.84%、3.04%、3.14%、3.56%、3.59%。
華康藥業的研發費用中，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，職工薪酬分別為680.17萬元、1023.20萬元、1338.01萬元、706.73萬元，佔比24.19%、23.30%、24.87%、27.81%。
華康藥業表示，報告期內，研發費用中的職工薪酬逐年上升，主要原因系一方面隨著研發專案的增多，研發人員人數增加，另一方面研發人員人均薪酬增加導致。
2016-2019年，華康藥業研發費用率分別為2.84%、3.04%、3.14%、3.56%，可比上市公司研發費用率 2.63%、2.23%、2.26%、2.25%。
2019年銷售費用升至1.05億元
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業銷售費用分別為4557.70萬元、6887.56萬元、7432.22萬元、1.05億元、757.84萬元；銷售費用率分別為5.97%、7.45%、5.31%、6.94%、1.07%。公司銷售費用主要由運輸及保險費、關稅及職工薪酬組成。
華康藥業表示，2018年，公司銷售費用較2017年上升544.65萬元，主要原因為：自2018年9月24日起，我國向美國出口的木糖醇被額外加徵10%的關稅，該政策使得公司銷售費用中關稅上升； 2018年公司外銷收入增長較快，外銷收入中以DAP、DAT、DDP等D系列條款結算的收入的風險轉移時點為交貨完成時，相應的海運費、目的港運輸費用較高，致使公司2018年運輸及保險費上升。
2019年，公司銷售費用較2018年上升3046.68萬元，主要原因為：公司2019年產品銷售規模較2018年略有擴大；自2019年5月10日起，我國向美國出口的木糖醇被額外加徵的10%的關稅稅率由10%上調至25%，公司銷售費用中的關稅金額相應增加。
2016年至2019年，可比上市公司銷售費用平均值分別為6.04%、5.76%、4.84%、5.07%。華康藥業指出，剔除DAP、DAT、DDP等D系列條款下國外段發生的運保費、關稅後，2017年度，公司的銷售費用率與可比上市公司平均值基本一致；2018年及2019年公司的銷售費用率低於可比上市公司平均值，主要系公司產品銷售結構調整導致高單價產品銷售佔比提升，運輸費佔營業收入比例下降所致。
管理費用率低於可比上市公司平均值
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業管理費用分別為3782.87萬元、4207.12萬元、4764.52萬元、5654.58萬元及2155.77萬元，佔營業收入比例4.96%、4.55%、3.40%、3.74%、3.05%。
華康藥業表示，2017年至2019年，管理費用中職工薪酬總額及平均薪酬呈逐年上升趨勢，主要原因為：隨著公司業務規模擴大，管理人員人數逐年增加；公司結合企業效益等各種因素，相應提高管理人員薪酬水平。
2017年至2019年，辦公差旅及招待費逐年增加，主要系隨著公司規模擴張，差旅費及業務招待費增加所致。
2018年度和2019年度聘請中介機構及諮詢費較2017年度大幅上升，主要系公司2018年度和2019年度為上市目的發生的上市輔導費、審計費、律師費導致。
2019年度折舊與攤銷較2018年度上升主要系新增土地使用權的攤銷增加所致。
公司2017年繳納的排汙費計入管理費用，自2018年1月起發生的環境保護稅計入稅金及附加。結合管理費用和稅金及附加列示排汙及水資源費明細如下：
2018年度公司排汙及水資源費、水資源稅和環境保護稅合計數較2017年度有所增加，主要系新的計稅方法下公司繳納的水資源稅及環境保護稅增加所致。2019年度公司排汙及水資源費、水資源稅和環境保護稅合計數較2018年度有所下降，主要系焦作華康經超低排放改造，排放的廢氣、汙水減少，導致應繳納的環境保護稅減少。
2016年至2019年，華康藥業管理費用率分別為 4.96%、4.55%、3.40%、3.74%，可比上市公司管理費用率平均值5.46%、6.09%、6.71%、7.05%。
華康藥業表示，公司管理費用以相對固定的管理人員人工成本為主。2017年、2018年及2019年，公司的管理費用率低於可比上市公司平均值，主要系量子生物管理費用率遠高於其他兩家可比公司所致。剔除該公司後，可比上市公司管理費用率平均值分別為2.80%、3.31%和3.72%，2017年，公司管理費用率高於可比上市公司平均值，主要系公司銷售規模相對較小；隨著銷售規模擴大，公司2018年和2019年的管理費用率與可比上市公司平均值基本一致。
財務費用大降
2016年、2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，華康藥業財務費用分別為1597.20、2288.84萬元、1258.86萬元、738.16萬元、-39.31萬元，財務費用率分別為2.09%、2.48%、0.90%、0.49%、-0.06%。
華康藥業表示，2018年，公司財務費用為1258.86萬元，較2017年下降1029.98萬元，主要是因為2018年人民幣貶值導致公司以外幣結算的境外銷售業務產生了較大規模的匯兌收益以及利息費用下降所致。2019年，公司財務費用為738.16萬元，較2018年下降520.70萬元，主要系公司自2019年1月1日起開始執行新金融工具準則，按照要求將463.45萬元應收賬款保理費用轉列投資收益專案所致。
2017年至2018年，銀行借款平均佔用金額、對應利息支出及平均年利率波動較小。2019年平均年利率下降，主要系子公司焦作華康2017年和2018年銀行借款利率較高，為6.96%-7.29%；2019年1月15日焦作華康銀行借款全部還清，使得2019年平均年利率有所下降
聯營公司雅華生物與華康藥業關聯交易金額較大 2019年達2.29億元
雅華生物為公司聯營公司，由華康藥業、宜賓絲麗雅和宜賓雅泰共同出資設立，持股比例分別為50%、30%和20%。華康藥業持有雅華生物50%股權，系雅華生物的第一大股東。但根據雅華生物的《公司章程》，華康藥業無法對雅華生物構成控制，不能將其納入合併報表範圍。
2017年，雅華生物是華康藥業的第五大供應商。2018年以來，雅華生物一直是華康藥業的第一大供應商。截至目前，雅華生物為華康藥業原材料木糖的主要供應商之一。隨著雅華生物逐漸建成達產，華康藥業2017年、2018年、2019年及2020年1-6月向雅華生物採購木糖及木糖母液的金額分別為2726.63萬元、1.77億元、2.29億元及6807.08萬元。
雅華生物生產木糖的主要原材料為富含半纖維素鹼液，報告期內，該等富含半纖維素鹼液全部來自宜賓絲麗雅。雅華生物的主要原材料供應商集中度相對較高。宜賓絲麗雅系國有控股企業，控股股東為宜賓市國有資產經營有限公司，是全球最大的粘膠長絲生產企業之一。
曾因廢水總磷排放超標被處罰
兩版招股書披露了華康藥業的行政處罰情況。
2016年2月，衢州海關出具衢關緝違字[2016]1號《行政處罰決定書》，對2014年9月25日至2015年3月30日期間公司在海關辦理的尚未核銷的編號為C29174150037、C29174150052、C29175150001加工貿易手冊項下擅自轉讓加工副產品的情況，予以罰款8萬元。
2016年3月，開化縣環境保護局出具了開環罰字﹝2016﹞10號《行政處罰決定書》，對公司廢水總磷排放超標的情況作出處罰，罰款1.57萬元，目前廢水排放已達標。根據《行政處罰決定書》，開化縣環境保護局認定公司違反了《中華人民共和國水汙染防治法》第九條的規定，並根據《中華人民共和國水汙染防治法》第七十四條，由縣級以上人民政府環境保護主管部門按照許可權責令限期治理，處應繳納排汙費數額二倍以上五倍以下的罰款。
2017年3月，開化縣公安消防大隊出具開公（消）行罰決字﹝2017﹞0042號《行政處罰決定書》，對因在2017年3月8日的檢查中發現公司消防控制室未實行二十四小時值班制度的情況，決定給予其罰款500元的處罰。
招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年1-6月，華康藥業環保投入與相關費用支出為2022.97萬元、2159.29萬元、3498.15萬元及1393.60萬元。
與股東簽訂 “對賭協議” 2015年因未按約定完成合格IPO被股東起訴
據國際金融報，股東與公司曾經簽訂了“對賭協議”。2007年9月，公司引入湧金投資、新幹線、海越能源、福建雅客四家外部投資者，並且簽署了《增資協議書》及《補充協議書》。其中，《補充協議書》約定了華康有限（華康藥業前身）需在本次增資完成後36個月內完成合格IPO，並約定了業績承諾、業績補償、業績調整和認定以及股權回購等特殊條款。但公司未能完成上述協議約定的經營目標。2011年4月12日，公司及其主要股東與四家投資者簽署《備忘錄》，約定了特殊條款。然而，公司再次未能完成IPO約定。2015年9月21日，新幹線、湧金投資作為共同原告向浙江省衢州市中級人民法院法提起訴訟。
中國經濟網記者查閱華康藥業招股書，華康藥業指出，2015年9月21日，因公司未能按照2007年9月24日簽訂的相關協議及2011年4月12日簽署的《備忘錄》約定完成合格IPO，新幹線、湧金投資作為共同原告向浙江省衢州市中級人民法院提起訴訟。
2015年11月20日，經調解，浙江省衢州市中級人民法院出具（2015）浙衢商初字第10號《民事調解書》，各方訴訟參與人自願達成如下協議：（1）各方一致同意於2015年11月19日解除2007年9月24日簽訂的《增資協議書》與《補充協議書》、2011年4月12日簽訂的《備忘錄》；（2）公司、陳德水、徐小榮、程新平、餘建明、曹建宏、開化金悅共同支付湧金投資、新幹線投資本金各1993.8485萬元、利息各1000萬元、律師代理費各15萬元，共計6017.697萬元。公司、陳德水、徐小榮、程新平、餘建明、曹建宏、開化金悅應於2015年11月25日前、2016年5月底前、2016年8月底前、2016年11月底前、2017年2月底前、2017年5月底前分別向湧金投資、新幹線各支付750萬元、451.7697萬元、451.7697萬元、451.7697萬元、451.7697萬元、451.7697萬元，共計6017.697萬元;（3）新幹線、湧金投資於公司、陳德水、徐小榮、程新平、餘建明、曹建宏、開化金悅將全部款項還清後7日內就所持有的全部公司的股權協助辦理變更登記手續。
2017年6月1日，公司及陳德水等30名自然人股東與開化金悅簽署《關於<補充協議書>之補充約定》，約定《補充協議書》項下的回購義務由公司調整為開化金悅，相應款項支付均由開化金悅承擔。該等調整事項已於2017年6月分別取得湧金投資及新幹線的書面同意及確認。
2017年6月，新幹線、湧金投資分別出具了《關於收到補償款等事項的確認函》，確認已全額收到2011年4月12日簽署的《備忘錄》下約定的補償款及股份；並確認已全額收到（2015）浙衢商初字第10號《民事調解書》約定的投資本金、利息、律師費用款項。
2017年6月26日和2017年6月28日開化金悅分別與新幹線、湧金投資簽署《股份轉讓協議》，協議約定新幹線、湧金投資向開化金悅各轉讓532.4萬股股份（佔總股本的7.10%）。2017年6月29日，公司召開股東大會，決議同意本次股權轉讓。
2017年7月24日，公司在浙江省工商行政管理局辦理了本次股份轉讓的變更登記手續。
專利被競爭對手山東綠健提出無效宣告請求
招股書披露，2020年5月22日，華康藥業收到了國家智慧財產權局專利局複審和無效審理部（簡稱“專利複審部”）寄發的《無效宣告請求受理通知書》，專利複審部已受理請求人山東綠健對公司及焦作華康名下的專利號為ZL201210549507.3，名稱為“一種玉米芯水解得到木糖水解液的方法”的發明專利提出無效宣告請求，公司已在專利複審部要求的期限內對該專利的無效宣告請求陳述了書面意見。
2020年8月6日，專利複審部對上述專利的無效宣告申請進行了遠端口頭審理。截至本招股說明書籤署日，專利複審部遠端口頭審理已結束，尚未就該專利權的無效宣告請求作出任何決定。
華康藥業表示，根據公司對專利複審部的陳述意見和相關說明，該發明專利的授予符合專利法以及實施細則的相關規定。上述專利主要由華康喲啊有子公司焦作華康使用，系焦作華康在提取木糖水解液過程中的一道生產工藝。即使被宣告無效，亦不會影響公司繼續使用該生產工藝。因此，該專利無效宣告事項不會對公司的持續經營產生實質性影響。
據悉，山東綠健為華康藥業的主要競爭對手之一，山東綠健主要產品包括木糖醇、麥芽糖醇、山梨糖醇等，總部設在山東省禹城市；與華康藥業存在業務重合的領域主要為木糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇。
關於專利無效宣告請求事項，華康藥業回覆中國經濟網表示，國家智慧財產權局已出具審查決定書，維持公司相關專利有效。
捲入專利侵權糾紛漩渦 山東綠健起訴索賠2500萬元
招股書顯示，2020年7月21日，華康藥業收到山東省濟南市中級人民法院就訴前證據保全事項出具的（2020）魯01證保7號、（2020）魯01證保8號《民事裁定書》。申請人山東綠健，將華康藥業及山東盈健國際貿易有限公司作為被申請人，向山東省濟南市中級人民法院申請訴前證據保全，對被申請人華康藥業涉嫌侵犯其專利權“一種從麥芽糖醇液中提取麥芽糖醇的方法”（專利號：ZL200510040434.5）、“一種γ-結晶山梨醇的製備方法”（專利號：ZL201210478583.X）的相關證據採取訴前證據保全。
華康藥業表示，公司經與山東綠健擁有的專利號為ZL201210478583.X的“一種γ-結晶山梨醇的製備方法”，及專利號為ZL200510040434.5的“一種從麥芽糖醇液中提取麥芽糖醇的方法”的權利要求記載中的全部技術特徵相比對後確認，公司使用的生產工藝、技術方案與上述專利不相同，公司認為不構成侵權。截至本招股說明書籤署日，公司尚未收到涉及該等專利侵權的起訴書。
華康藥業回覆中國經濟網表示，關於專利侵權糾紛案件，公司已聘請律師積極應訴，截至目前，該兩案件尚未開庭。關於山東綠健的訴訟請求，公司已在《招股說明書》裡進行詳細披露，公司已採取相關措施積極應對，該事項對公司的影響可控。
據財聯社報道，山東綠健與華康藥業同處於功能性糖醇行業中，據瞭解山東綠健於2005年麥芽糖醇生產線投產，2013年四平分公司成立，山梨醇生產線投產。截至目前，山東綠健共擁有35項專利和40餘項核心技術。
查詢發現，專利號：ZL200510040434.5的申請人為江南大學，於2009年6月專利權變更為山東綠健。該專利涉及高純度麥芽糖醇的製備方法，具體方法為：以麥芽糖醇液為原料,透過模擬移動床,在20℃～75℃的操作溫度下，以水為洗脫劑，使麥芽糖醇與低聚麥芽糖醇等雜質完全分離,得到富含麥芽糖醇的組分。
而華康藥業主營產品之一-麥芽糖醇的製作工藝環節包括“麥芽糖漿——氫化反應——色譜分離——精製淨化”。山東綠健相關負責人表示，前述環節與案涉專利一致，“主要生產裝置中也包括實施專利技術所需要的模擬移動床、色譜柱”。
另一項專利：ZL201210478583.X的申請人山東綠健，申請日為2012年11月22日。山東綠健相關負責人表示，浙江華康在生產山梨糖醇的工藝線路中，浙江華康的“精製淨化——蒸發濃縮——結晶——破碎”環節，與案涉專利一致，主要生產裝置中也包括實施專利技術所需要的蒸發器、鍋爐。
山東綠健上述負責人稱，公司的智慧財產權受到侵害、沒有得到應有的尊重，因此其主張自己的權利。
截至招股書披露，華康藥業尚未收到涉及該等專利侵權的起訴書。山東綠健相關負責人則表示，公司已經收到了法院受理案件的相關法律文書。
對於專利侵權糾紛事項，山東綠健向法院申請要求華康藥業賠償金額合計2500萬元。山東綠健相關負責人表示，公司對山梨糖醇產品和麥芽糖醇產品主張的賠償額分別為1000萬元和1500萬元，“公司保持開放洽談的通道，可以協商處理後續事宜”。
員工被曝曾向地方官員輸送財物 疑為公司獲環保關照
據中國網財經報道，浙江省開化縣人民法院此前宣判的一起案件中，2012年至2014年期間，華康藥業安全環保部經理葉某、副經理董某先後三次送給開化縣環保局環境監測站副站長洪某利群超市購物卡共計3000元。洪某利用職務之便為該公司謀取利益。
判決書披露的證據顯示，2014年春節前，葉某在華埠彩虹橋橋頭送給洪某一張面值1000元的利群超市購物卡。葉某的證言稱：一方面是對洪某表示感謝，另一方面是想和洪某搞好關係，希望洪某今後能繼續關照華康藥業。
華康藥業安全環保部副經理董某證言：2012年春節前，2013年春節前，其均在華埠彩虹橋橋頭送給洪某一張面值1000元的利群超市購物卡。兩次共計2000元。一方面是對洪某表示感謝，另一方面是想和洪某搞好關係，希望洪某今後能繼續關照華康藥業。
根據洪某供述證實2012年至2014年春節，每年春節前其均收到華康藥業董某或者葉某的購物卡，共計3000元。開化縣環保局要對華康藥業進行環境日常監測，其是環境監測站副站長，董某、葉某送其財物是想其在日常監管中給予方便。
案件公佈的細節顯示，環境監測報告證實2010年至2012年開化縣環境監測站對華康藥業的11份監測報告洪某作為稽核人在上面簽字。