極客網·極客觀察1月21日（文/水木）股價連連下跌、股份質押比例不斷擴大、大量債務集中到期、多家機構先後下調評級，進入2021年華夏幸福的日子不太好過。
股價下跌負債率高企
最近負面纏身的華夏幸福終於做出回應，針對近期曝出的債務和評級和華夏控股將向華潤轉讓股權以完成對公司重組以及股價連續下跌等棘手問題，華夏幸福回應稱，目前公司生產經營情況正常。在經營上，正在加速回款，改善現金流；在投資上，提升投資質量，精準投資，嚴控支出。在合作上，堅持產業新城平臺化，加強對外合作。
其中2020年上半年，公司產業新城業務收入198.44億元，同比增長45.7%，持續在產業地產領域保持領先地位。其中，產業發展服務繼續保持高毛利率，達85.3%，同比提高1.5個百分點。產業發展服務毛利潤佔比為64.6%，同比提高11.6個百分點。2020年上半年，公司總資產負債率為83.1%，比去年同期下降5.0個百分點，比年初下降0.76個百分點。
華夏幸福表示，自2019年中期起，公司總資產負債率持續下降，回款率不斷提升。公司整體經營性現金流量淨流出額同比減少20億元，產業新城及相關業務經營性現金流量淨流出額減少91億元，回款率增加10個百分點。同時，商業地產及相關業務已在上海、深圳、南京、杭州、廣州、武漢和成都八大重點城市核心地段落地優質專案，將從今年開始為公司後續現金流入提供保障。
可以看出，華夏幸福針對投資人的公開質詢，羅列了一堆積極利好的數字，也向投資人丟擲了一些積極利好的預期。不過這也屬於一般上市公司的常規處理方法。但無法掩蓋的是，華夏幸福確實已經暴露出資金鍊嚴重緊張的問題。
信託違約 短債壓力巨大
1月18日中融信託對相關投資人進行了定向臨時資訊披露稱，由於華夏幸福基業股份有限公司及其子公司未能在1月15日支付兩筆到期的信託計劃本息共計11.2億元，導致信託計劃到期無法清算。
目前暴露出的信託到期違約是11.2億元，但華夏幸福所涉及的信託規模可遠遠不止這些。
到目前為止共有近20家信託公司與華夏幸福及其子公司合作規模超過500億元。截至2020年9月底，華夏幸福有息負債合計2226億元，其中一年內到期的負債為1177億元。
可見未來不到一年的時間裡，華夏幸福的還債壓力也給其未來的走向增添了太多的不確定性。
除此以外，在前幾日的債券市場，華夏幸福的多隻債券也連續遭遇滑鐵盧。
另外，繼1月12日華夏幸福的控股公司華夏控股出質521萬股股份之後，1月21日相隔不到十天，華夏控股再次進行股權質押融資。
本次質押股份數為571萬股，截止當前華夏控股累計質押股份佔其持有公司股份數的26.85%，佔公司總股本的9.99%。
從2019年12月份到2020年12月份，華夏幸福股價已經跌超60%。
平安入股 若對賭協議失敗該如何履約？
針對長期以來資金鍊緊張的問題，華夏幸福也在積極尋求戰略投資人的加盟，其中資本巨頭中國平安曾兩次增持華夏幸福。
2018年7月10日，華夏幸福釋出公告，稱將向平安資管轉讓19.7%的公司股份，總計近138億元。股權出讓後，平安資管成為華夏幸福第二大股東。
2019年1月31日，平安資管繼續從其手中購入1.71股股份作價42.03億元，佔華夏幸福總股本的5.69%。
不過，在引入平安資金的前提下，雙方也做了對賭約定，華夏幸福承諾，2018—2020年，三年的淨利潤增長率分別不低於30%、65%、105%，相對應的具體完成利潤額為114.15億元、144.88億元、180億元。如果不能完成該約定，華夏幸福將對平安資管進行現金補償。
雖然2018年、2019年華夏幸福踩線完成，但根據其2020年各季度財報顯示，華夏幸福前三季度僅完成淨利潤73億元，距離180億的目標任務相差甚遠。
按照本年度的經營表現來看，華夏幸福與平安簽訂的對賭協議幾乎是賭上了全部身家。
如果對賭協議失敗，本就“缺錢”的華夏幸福該如何對平安進行現金補償呢？
沒錢情況下，大機率就是“賣身”，控股股東易主。所以，目前來看即便華夏幸福資不抵債，對於平安資管來說也不是一件壞事，平安資管作為資產管理機構最大的本事就是“變廢為寶”，所以平安作為二股東、出資方，不僅不會受損相反還會撈到不少好處。
所以“資本嗜血”是其天性。
但不管怎麼說華夏幸福接下來的路可謂是“步步驚心”，既要在未來三年躲開三道紅線同時還要避免多年來的努力成了為他人做嫁衣。