近期，國內有機顏料市場利好頻出。在市場需求持續上行之時，再迎來兩大行業機遇。一方面，碳中和背景下，塗料產業環保標準提高，高效能有機顏料有望逐步對市場含鉛鉻等有毒無機顏料形成替代；另一方面，有機顏料產品從出口退稅率上調政策中受益。
國內顏料行業上市企業有百合花、七彩化學、雙樂股份等，在行業發展大背景下，龍頭企業有望進一步受益。
被忽略的化學分支——顏料行業
今年以來，由於化工類產品價格大幅攀升，推動化工類股票異軍突起，在大市調整中，成為投資者眼中的香餑餑。而作為化工的分支，顏料行業尚未被市場重視。但實際上，顏料在我們生活中非常常見。
生活中隨處可見的五顏六色，除了紡織品外都需要用到顏料，優秀的顏色效能以及豐富的色彩種類很好的滿足了人們對顏色的消費需要。
顏料作為一種生產工業產品不可缺少的著色材料，其被廣泛應用於塗料、油墨、塑膠和橡膠，以及陶瓷、造紙等的著色，其應用領域較染料更加廣泛。其中有機顏料在塗料以及油墨印刷方面應用比較大，塑膠次之。珠光顏料除了有塗料、油墨、塑膠等工業級用途，還有著汽車級、化妝品級的高階顏料產品的應用途徑。此外，顏料的應用領域仍在不斷拓展中。
一般而言，顏料的應用價值表現取決於顏料的三大效能，即顏色效能、牢度效能和加工效能。顏色效能一般包括著色強度、色光、鮮豔度和飽和度等，牢度效能一般包括耐光、耐遷移、耐氣候、耐溶劑、耐高溫等，加工效能一般包括光澤度、遮蓋力、透明度、易分散性等。
根據有機顏料牢度效能的不同，可將有機顏料分為經典有機顏料（CLP）和高效能有機顏料（HPP），高效能有機顏料較經典有機顏料更環保。
據招商證券最新研報，全球有機顏料市場空間200億左右，高效能有機顏料佔比不到1/3，而無機顏料市場規模更是在千億級別，高效能有機顏料未來成長空間顯著。
值得一提的是，日前國家提出重點研發計劃專案“高品質原液著色纖維開發及應用”，顏料正在逐步進軍紡織領域，未來隨著技術應用的進一步成熟，顏料行業的市場份額增長也將逐漸凸顯。顏料行業，將成為媲美染料的另一個小賽道。
近年來，該領域全球範圍內的需求正在穩步復甦，國內需求在未來一段時間內隨人均消費水平提升仍將保持穩定增長勢頭，將促進該行業持續上行。
國內有機顏料行業加速集中
有機顏料誕生至本世紀初，四家行業巨頭（原瑞士汽巴、科萊恩、巴斯夫）主導有機顏料半個多世紀。
進入21世紀，世界有機顏料產業向亞洲轉移趨勢日益明顯，我國快速承接了世界有機顏料產能和製造技術的轉移，佔世界有機顏料產量已經超過60%,成為最大的生產國和出口國。
巴斯夫2009年併購汽巴後，三巨頭（科萊恩、巴斯夫、DIC）、處於第一梯隊，佔據高階有機顏料市場份額，但在中國廠商擠壓下步步後退，2020年DIC收購巴斯夫全球顏料業務，科萊恩亦擬出售顏料業務。
隨著國際巨頭逐步退出市場，國內企業全面承接中低端市場，並蠶食高階市場。
從顏料需求格局來看, 經典有機顏料主要需求端印刷油墨的增速趨緩，部分經典顏料市場被高效能顏料取代，傳統的經典有機顏料處於2%-3%飽和增長趨勢，而高效能顏料以10%-15%的增速快速增長，行業集中度提升。
根據公開資料顯示，國內有機顏料產量2012-2019年CAGR為3.1%。經過多年市場競爭的不斷淘汰和整合，集中度逐步提升，國內CR5從2012年的42.6%提升為2019年的46.2%，CR10從2012年的60.7%提升為2019年的65.1%。
從顏料供應格局看，中國已成為最大顏料生產國和出口國，開始進擊第一梯隊。國家環保和安全政策推動行業整合，行業集中度有望進入快速提升期。落後以及小規模的產能將逐漸退出顏料行業，龍頭企業有望憑藉規模、環保和成本優勢，提升行業競爭力與市場份額。
顏料行業中的上市企業
目前國內較大的有機顏料上市公司包括百合花、七彩化學、雙樂股份等。
百合花是國內有機顏料行業龍頭，主要從事有機顏料及相關中間體的研發、生產、銷售主要產品為高效能和經典有機顏料，廣泛應用於中高檔油墨、塗料和塑膠著色，部分應用於特殊領域。
百合花色系齊全、產業鏈生產、高效能顏料收入佔比高，貢獻佔比達60%，隨新產能投產逐步提升。目前，高效能有機顏料產能達1.3萬噸，包括了紅、黃、紫、藍等多個色系，收入佔公司收入60%。
此外，公司重視環保有機顏料的發展，環保型有機顏料的研究開發位居國內前列，在重金屬、芳香胺、表面活性劑等有害物質殘留指標需符合相關法規要求。公司擁有關鍵中間體自產，產業鏈一體化優勢，具有一定產品行業定價權。相比同行業，百合花在國內研發投入最高，技術實力雄厚。十四五期間，百合花將向全球巨頭的第一梯隊位置發起有力挑戰。
七彩化學從事高效能有機顏料、溶劑染料及相關中間體的研發、生產與銷售，是國內重要的高效能有機顏料生產商。公司專注高效能顏料，單品優勢突出掌握核心中間體。相比較百合花，七彩化學的整體產能及銷售額較低。
雙樂股份主要從事酞菁系列及鉻系顏料的研發、生產、銷售，產品用於油墨、塗料和塑膠等領域的著色。但是主打的酞菁系列及鉻系顏料受到環保政策影響，鉻系顏料市場有被取代風險。
縱觀行業發展來看，顏料行業再迎兩大發展機遇。
機遇一：環保大勢所趨
工業產品包括塗料、油墨、塑膠等發展迅速，提升對環保型顏料的需求。這些行業與人體接觸相關，對產品的安全性和環保性不斷提出更高要求。
環保政策趨嚴，環境友好顏料、塗料產品發展受到政策支援。2007 年，歐盟正式實施的法規，取代了歐盟之前的 40 多項有關化學品的指令和法規，其監管的重點之一便是染料、有機顏料、助劑、中間體及其下游產品，如玩具、紡織品等。我國相關部門也陸續頒佈法規、行業標準，限制含有毒有害物質產品的使用。
2020年3月4日，我國公佈塗料產業新國標，對塗料中有毒、有害物質含量作出了更嚴格的規定。新國標在2020年12月1日開始強制執行，隨著政策的落地和進一步推進，高效能有機顏料有望逐步對市場含鉛鉻等有毒無機顏料形成替代。
環保和可持續發展，是當下及未來數十年少有的全球統一訴求。我國政府規劃中也提出了要在 2060 年實現 “碳中和” 的長遠目標。高效能、環保型有機顏料的未來發展潛力巨大。
高效能有機顏料對環境的汙染程度相對傳統顏料較小，對傳統顏料有一定的替代效應。 相比於傳統的無機、有機顏料，高效能有機顏料不含有重金屬、聯苯胺等具有生物毒性的物質，其牢度、化學穩定性相比於傳統顏料有明顯的提高，不易分解出毒性物質。
目前，國內有機顏料中小廠商仍多以經典有機顏料生產為主，百合花、七彩化學等幾家龍頭企業均對高效能有機顏料有所佈局。
機遇二：出口退稅政策利好
而另一大機遇則是關於出口退稅政策。2020年3月，財政部、稅務總局釋出《關於提高部分產品出口退稅率的公告》，有機顏料行業從中受益。以百合花為例，公司的有機顏料產品被列入出口退稅的商品清單，出口退稅率由0%提高至13%。
有機顏料產品是百合花主要產品之一，2018年度，公司直接出口營業收入3.96億元，本次提高出口退稅的產品主要系公司有機顏料產品，2018年度涉及本次出口退稅率調整的產品的出口營業收入為3.73億元，佔公司直接出口營業收入的94.05%，佔公司總營業收入的20.56%。
此次顏料產品提高出口退稅率後，提高了國內顏料行業的國際競爭力，可促進公司有機顏料的產品出口。
有機顏料行業長期以來未受到重視，但在利好頻出的今天，龍頭企業發展前景可觀。從資本市場來看，如百合花等企業也將是投資者進行中長期價值投資佈局的優質標的。