儘管市場遲來的反彈終於在標普500指數連續7周下跌（創下20年最長連跌紀錄）之後出現了，但迄今為止，美聯儲並未對風險資產提供任何幫助，且似乎完全沒有觸發“美聯儲看跌期權”的跡象。
不過，美國銀行分析師GonzaloAziz在其最新發布的《全球股票波動率洞察報告》中警告，當下金融市場的風險已經達到了美聯儲在過去幾年“無法容忍”的程度。
美銀指出，根據其最近的觀察，信用利差（歷史上最可靠的美聯儲干預預測指標）已經達到了此前美聯儲需要伸出援手的水平。此外，過去50年美聯儲鷹轉鴿之前，美股經常遭遇拋售，而當前的拋售波動程度已高於過去美聯儲轉鴿前85％的水平。
如今，在全球金融危機和新冠疫情的衝擊之下，標普期貨的流動性也變得更糟，脆弱性風險也隨之增加。
雖然美聯儲主席鮑威爾至今仍對市場的一切呼救置之不理，但市場對美聯儲將出手的預期並沒有消失。美銀最新就提示了，投資者可以透過觀察以下四個指標，來預判美聯儲何時會出手。
1.信用壓力
在過去10年，信用壓力，尤其是來自於投資級債券（通常情況下，如果沒有那麼多的資本支出，企業就會用這些資金進行回購）的信用壓力，一直是美聯儲轉向鴿派的最一致的預測因素。
當前CDX IG（北美優質評級企業債券）利差已經來到關鍵水平，也因此尤其值得留意。而美聯儲對通脹的關注，意味著該利差還可能進一步擴大，直到美聯儲出臺相應貨幣政策。
2.美股回撤
這一指標的重要程度不亞於信貸壓力。根據美銀的說法，股票從歷史高位回撤的規模，已成為近年來抄底投資者的重要訊號。
然而，標普回撤的“精準預測”僅可能出現在美聯儲對市場高度敏感的時代。從更長的歷史來看，它一直是一個可靠性不足的、預測美聯儲轉鴿的指標。
如下圖所示，在標準普爾指數大幅下跌期間，美聯儲要麼停止加息，要麼開始降息。
而具體美股跌多少美聯儲才會行動，則不確定，可能像1990年代中期那樣，標普只跌了2-3％美聯儲就行動了，也可以像1975年和1987年那樣，美股暴跌超過30％，美聯儲才行動。
3.經濟資料
經濟資料對美聯儲政策路線的走向至關重要，而通脹壓力的持續降溫，可以說是最有可能使美聯儲“鬆綁”的資料點。
在5月20日發行的《全球利率週刊》中，美銀利率團隊指出，美聯儲轉向鴿派，需要就業市場資料顯著放緩為前提。然而，就業市場資料的變化要慢得多，這表明需要幾個月或幾個季度的時間才能使美聯儲相信通脹攀升的風險已經消散。
另一方面，最近，美國投行PIper Sandler的裁員公告顯示，美國企業已經開始大規模裁員。該投行預計“一百萬甚至更多”的大規模裁員足以迫使美聯儲轉向鴿派。
4.市場失靈
儘管上述所有因素無疑會使美聯儲陷入“恐慌”，並使市場進入全面的“美聯儲看跌期權”模式，但美銀衍生品交易員認為，市場失靈事件最有可能影響到美聯儲。正如美銀首席全球股票策略師邁克爾·哈奈特所言：
“當美聯儲開始恐慌時，市場就不恐慌了”。
但在當前市場，可能需要更多的市場恐慌鋪墊，美聯儲才會開始恐慌。
那麼現在市場恐慌足夠多了嗎？還不太夠，但越來越近了。作為脆弱性風險的一個關鍵特徵，股指期貨的流動性低到接近創紀錄水平。
這預示著市場失靈的風險正在逼近。
事實上，過去50年間，在美聯儲由鷹轉鴿之前，美股通常遭遇動盪的拋售期，而當前的拋售波動程度已高於過去85％美聯儲轉鴿前的水平。
換言之，儘管美聯儲可能需要看到更低的通脹和更高的失業率才會迴歸鴿派，到那時高風險資產與加密貨幣才能迎來上漲。但投資者也不應忽略下面這種可能：
由於市場流動性風險愈演愈烈，市場崩潰，美聯儲被逼無奈只好妥協。
最後，美銀策略師還指出，還有一點很重要，當下就算美聯儲轉向救市，可能也不會像2013年、2015年和2018年那樣，直接平息市場波動或將市場推向新高。如果高通脹持續，美聯儲的干預或只能讓風險資產暫時喘口氣。
儘管到目前為止，美聯儲仍舊是鷹派當道，但美銀認為，市場將繼續試探美聯儲的看跌期權。美銀警告說，需要更多的市場恐慌，才會誘發美聯儲恐慌。
本文源自金十財經