本文來源：時代週報 作者：杜蘇敏
近日，正邦科技（002157.SZ）被申請破產重整的訊息震動市場。受此影響，正邦科技連續兩日大跌，10月26日，正邦科技盤中股價一度跌停，最終收跌9.31%；27日，正邦科技開盤後繼續大跌，盤中一度跌超8%，截至收盤，報4.02元/股，跌幅達4.06%，總市值為127.8億元。
被申請破產重整的緣由，系正邦科技拒付債權人922萬元的到期賬款。正邦科技公告稱，債權人錦州天利糧貿有限公司（下稱錦州天利）以公司不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向法院申請對公司進行破產重整。
公告顯示，錦州天利系正邦科技的長期供應商，主要供應玉米等原料。2021年以來，錦州天利與正邦科技及下屬公司發生多筆交易。2022年10月12日，正邦科技拒付了開具給錦州天利金額約為927.73萬元的電子商業承兌匯票。截至目前，仍未支付上述到期賬款。
曾經的養豬巨頭，如今拿不出900萬元，外界一片唏噓。對此，正邦科技證券部相關工作人員回應稱，公司目前和債權人關於重整還在討論階段，沒有具體預案，生產經營正常進行。現階段公司只需要配合法院的流程提供材料，預重整程式的詳細時間得等待法院通知，接下來將繼續透過縮減產能和出售資產來緩解資金流動性問題。
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債權人申報工作已開啟
10月26日晚間，正邦科技釋出《關於公司預重整債權申報通知的公告》，公告顯示，南昌中院決定自2022年10月24日起對江西正邦科技股份有限公司啟動預重整程式，預重整期間為三個月。同時，指定上海市錦天城律師事務所及上海市錦天城（南昌）律師事務所擔任預重整期間臨時管理人。
上海普世萬聯律師事務所高階合夥人陶書澄律師向時代週報記者介紹，近年來，最高人民法院、國家發改委及有關部門推行的“預重整制度”，是為了實現資不抵債企業“庭外兼併重組與庭內破產程式”的有序銜接，從而將預重整制度作為化解債務危機、儘早挽救企業的手段。
前述《公告》中提及，江西正邦科技股份有限公司的債權人，應於2022年12月31日前向江西正邦科技股份有限公司臨時管理人申報債權，書面說明債權數額、有無財產擔保及是否屬於連帶債權，並提供相關證據材料。
10月27日，時代週報記者從錦天城律師事務所瞭解到，目前該律所已經開始接待債權申報工作，所有正邦科技的債權人均可聯絡錦天城律師事務所進行申報。
陶書澄告訴時代週報記者，本案中，所有正邦科技的債權人，可以根據臨時管理人的《債權申報公告》，向臨時管理人申報債權。“經臨時管理人稽核、不予確認債權的債權人，可向預重整受理法院提起破產債權確認訴訟。經確認債權的債權人，可以參與整個預重整、重整程式，與債務人、投資人達成一致的《重整方案》，不僅挽救了危困企業，也保障了自己的合法權益。”陶書澄說。
正邦科技曾在公告中提及，南昌中院決定對公司啟動預重整，不代表南昌中院會最終受理對公司的重整申請，公司後續是否進入重整程式存在不確定性。
正邦科技表示，在法院審查重整申請期間，公司將依法配合法院對公司的重整可行性進行研究和論證。若法院裁定公司進入重整，公司將依法主動配合法院及管理人的重整工作，依法履行債務人的法定義務，在平等保護各方合法權益的前提下，積極與各方共同論證解決債務問題和未來經營發展問題的方案，爭取早日形成重整計劃草案並提交債權人會議審議及法院批准。公司將力爭透過重整計劃的執行，最大程度改善公司資產負債結構，提高公司經營能力，推動公司早日迴歸健康、可持續發展軌道。
對於後續情形，正邦科技表示，如果南昌中院裁定受理對公司的重整申請，公司將依法配合南昌中院及管理人開展相關重整工作，並依法履行債務人的法定義務，同時對公司股票實施退市風險警示。如果公司順利實施重整並執行完畢重整計劃，將有利於最佳化公司資產負債結構，改善持續經營能力。若重整失敗，公司將存在被宣告破產的風險。如果公司被宣告破產，公司股票將面臨被終止上市的風險。
翻盤機會幾何？
雛鷹農牧曾被稱為“中國養豬第一股”，創始人侯建芳憑藉200元起家，一度將雛鷹農牧的市值做到300億元。2018年，因為接連出現的利空和非洲豬瘟爆發，雛鷹農牧陷入“把豬餓死”、“無力償還代養費”、“鉅額虧損”、“資金鍊斷裂”的尷尬境地，倒在了豬週期上行之前，於2019年10月16日被深交所摘牌。
業內人士看來，正邦科技當前處境，與此前的雛鷹農牧頗為相似。2022年4月29日，正邦科技披露業績報告，2021年鉅虧188億元，2022年一季度繼續虧損24億元，累計虧損超200億元的業績表現，令投資者和養殖戶心痛。
緊接著，6月8日，正邦科技釋出關於部分商業承兌匯票逾期未兌付的公告，稱受豬週期影響，公司及多家子公司近期因流動資金緊張，出現部分商票逾期未兌付的情形，金額合計5.42億元。隨後20多天，商票逾期餘額擴大至8.768億元。
進入7月，正邦科技負面訊息接踵而至，斷糧導致豬吃豬、拖欠養殖戶代養費、拖欠員工薪資、甩賣子公司、養殖場專案停工爛尾等等，引發全網關注。
當前，新一輪豬週期已經開啟，隨著豬價持續上漲，牧原股份、溫氏股份、天邦股份三季度均扭虧為盈。其中，牧原股份公司第三季度實現淨利潤81.95億元，同比增長1097.4%；溫氏股份第三季度實現淨利潤42億元，同比增長158%；天邦食品前三季度實現淨利潤10億元，同比增137.09%。
正邦科技的情況卻不樂觀，豬價上漲期間，正邦科技依舊不斷縮減產能，生豬銷售結構也出現異常。據瞭解，今年2月開始，正邦科技的生豬銷量就已同比銳減。此外，自今年4月，商品豬銷售均重和仔豬的銷售數量和佔比也出現異常。資料顯示，4月-8月，商品豬銷售均重連續五個月不到90公斤，仔豬銷量最高達61.98萬頭，佔當月生豬銷量的70%。而在正常情況下，生豬出欄體重多維持在110公斤-120公斤。
對於生豬銷售結構的異常，正邦科技相關工作人員曾向時代週報記者解釋，“仔豬佔比較大和商品豬出欄均重不是特別高，考慮的是加速現金迴流。”
甩賣資產方面的進展也不順利。2月28日，正邦科技曾宣佈與大北農簽署了《股權轉讓協議》，擬將其持有的8家飼料公司的全部股權或部分股權轉讓給大北農。並表示，此次飼料業務剝離預計可回籠資金20億至25億元（以實際交易價格為準），獲得11億至19億元投資收益。
原以為能借助甩賣飼料廠短暫“回血”，誰知七個月後，大北農卻以一紙公告與正邦科技“撕破臉”。9月30日，大北農釋出公告稱，公司召開了第五屆董事會第四十三次(臨時)會議，審議通過了《關於解除江西正邦科技股份有限公司旗下部分控股子公司股權轉讓協議暨終止收購的議案》。大北農還表示，正邦科技多方面行為“嚴重阻礙了本次交易的正常推進”，並起訴要求正邦科技償還公司支付的5億元預付款及利息，並承擔相應的違約責任。
10月9日，正邦科技稱是大北農單方面解除與其合作，暫未收到法院通知，還稱大北農相關公告中部分內容與事實不符，對於大北農公告中有損公司聲譽的不當陳述，將保留進一步追究法律責任的權利。
除去這筆和大北農的交易，據時代週報記者統計，正邦科技還陸續將11家全資子公司的部分或全部股權以1元價格轉讓，包括成都正邦、唐山正邦、六安正邦、江蘇正邦、肇東正邦、筠連正邦、洛陽正邦、遼寧正邦、虞城正邦、紅麻正邦、江西正農通網路科技有限公司。
這11家子公司2021年淨利潤及淨資產均為負數。業內人士指出，“白菜價”轉讓方案多發於同一實際控制人控制的企業之間，標的企業淨資產為負的情況下，不排除是轉讓方想要剝離不良資產，改善公司資產結構。
截至上半年末，正邦科技有息負債209.31億元，短期資金缺口達140.3億元，資產負債率達102.88%，已資不抵債。