5月股市將上行？招商策略首席張夏“就算打臉，也會站直”言論出圈

封面新聞記者 朱寧

作為券商首席，對於股市的看法往往會引起股民的熱議，尤其是旗幟鮮明地表達出一種觀點更是罕見。日前，招商策略首席張夏在朋友圈強調現在就是市場底部，預計股市上行的時間視窗大概在4月中旬-5月中旬之間，此番言論迅速在金融圈引起廣泛的討論。

當下或是市場底部

招商策略首席張夏罕見發朋友圈表示，現在就是市場底部，並直言“就算打臉，也會站直”，同時強調，股票之道，在於人棄我取。

張夏認為，當前A股已經開始再一次逐漸觸發見底訊號，從信用週期的角度出發看，應該是再一次三年半週期上行週期的起點。目前A股已經是底部區域，處在築底過程中，或許已經見底。同時A股或將會迎來更加確定的上行“完美風暴”，時間視窗大概在4月中旬～5月中旬之間。

張夏此次旗幟鮮明的表達目前是市場底部的背景，是自2022年以來，A股指數的表現確實差強人意。資料統計顯示，今年以來，創業板指的跌幅已經超過30%，深成指為25%，表現較強的滬綜指亦下跌15%。

在策略研究領域，張夏已算得上是較為資深的分析師。張夏自2011年起加入招商證券，後於2013年獲取分析師執業資格，目前擔任首席策略分析師，賣方從業經驗已接近10年。期間從事金融產品、大類資產配置及投資策略研究，建立了一套獨特的經濟週期、流動性週期、科技週期和政策週期框架，多次把握市場大的風險和機會。

明星基金經理大多看好後市

大跌之下，A股投資者大都對市場前景感到迷茫。而券商首席分析師和知名基金經理對後市的看法無疑能夠對投資者起到指引的作用。被稱為 “坤坤”的張坤是最受基民關注的基金經理之一，他也是國內首位千億級主動權益基金經理，手握巨資讓他分量十足。

張坤日前表示，當股票下跌時，我們可能需要一些時間和剋制力，讓自己冷靜下來，然後問自己幾個問題：1.我的恐懼，是來自於股價下跌，還是來自於基本面發生了負面變化？2.最初的投資理由不存在了嗎？3.股價更低了，作為長期的淨買入者，我不應該更高興才對嗎？

在今日（4月22日）凌晨，張坤管理的易方達基金髮布了旗下基金2022年一季報。在一季報中，張坤錶示，儘管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當有吸引力的價格。

一度管理規模超過千億的景順長城劉彥春也是行業頂流基金經理，他的最新觀點是：“從跨週期到逆週期，從外需拉動到提振內需，邊際景氣將不再稀缺，資金趨於分散，市場風格將重新平衡。那些短期逆風的優秀公司已經極具投資價值。”

他認為，現階段，我國經濟增長已在潛在增速之下，預期寬信用、穩增長、提振內需將是今年政策重點。更何況，隨著逆週期政策逐漸發力，週期下行有望結束並迎來向上拐點，眾多行業將迎來景氣反轉。長、短期邏輯共振的行業與公司在新的一年裡有望迎來良好表現。

目前或是A股“底部”區域

對於張夏“底部”的言論，記者採訪到了光大銀行宏觀分析師周茂華，周茂華表示，除卻對4-5月股市上行的判斷外，對於目前是股市底部的判斷是極其認同的。

對此，周茂華也給出了自己的理由，首先，估值低窪。年初至今，上證綜合指數累計下跌15.19%，市盈率11.9倍，處於近五年低位；深成指數下跌幅度更多，累計跌幅達到25.5%，市盈率降至22.4倍。從橫向其他市場比較國內股市整體估值也處於低窪位置。

其次，成交量收縮。兩市日均成交金額在8000-9000億元附近波動，低於近兩年的日均成交金額均值。

其三，國內經濟基本面很穩。區域性散發疫情等因素對國內經濟構成一定壓力，但國內對面臨經濟下行壓力與企業困難有較為充分預估；國內整體防疫形勢向好，政策空間仍較為充裕，宏觀經濟有望保持穩定。

雖然近段海外出現一系列突發事件，不可避免對國內投資者情緒構成擾動，但這些事件並非左右國內中長期市場走勢的決定性力量。國內經濟平穩擴張，企業盈利改善，市場流動性保持合理充裕，股市短期震盪整理但走勢並不悲觀。但是目前外部風險尚未釋放完畢，對於股市上行通道何時開啟，尚需要時間觀察。

對於張夏和知名基金經理的觀點，基金經理徐天對記者表示，對其總體的觀點還是比較認同的。

徐天對記者說道：“從去年12月開始，大盤指數就開始了連續五個月的下跌，主要還是由於美聯儲加息導致美元指數上漲，美元迴流造成的，但美元加息週期一般長達3-4年，不會一開始就出現連續暴跌的局面，這次連續下跌已經超出了跌幅範圍和預期；其次，俄烏地緣衝突和上海的特殊情況又使得我們自身的製造業和對外進出口受到了一定程度的影響，在這種累加效應的疊加下，股市便呈現了超出預期的下跌。”

對於後市，徐天表示，除卻從宏觀上對後市的判斷外，從股市技術層面來看，股市下跌空間亦不大了。徐天說道：“判斷大盤頂底週期的一個重要指標，就是股市市盈率的倒數和十年期國債收益率的比率。”

徐天分析道，4月初上證綜指市盈率的指數是15.62，十年期的國債收益率是2.78-2.8，得出的比值的2.28，逼近最近二十年大盤底部指數2.3-2.8的這個區間 ，從這個層面看，後續大盤繼續連續下跌的空間並不大。

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