大家好，我是大亨！今天在篩選可轉債的時候，發現有一隻可轉債的排名突飛猛進異常優秀：華鈺轉債（113027）
好傢伙，2021一季度業績滿分，正股價格波動大，又在歷史低位附近，綜合排名由133到了17名，讓人垂涎欲滴！
在準備下手之前，謹慎起見，我又去看了一下正股華鈺礦業，不看不知道，一看嚇一跳，這貨今天竟然被ST停牌了。
與此同時，正股戴帽ST的還有另一隻起步轉債（113576），開盤之後估計又是一場血雨腥風。
這兩個難兄難弟再次創造了歷史，要知道A股可轉債歷史上，迄今為止只有輝豐轉債的正股被ST過，現在又多了2個。
正股為什麼ST？對轉債投資有什麼影響？這其中有沒有投資機會呢？
我去順便梳理一下，從正股業績、正股熱度、注意事項、操作思路四個方面做一個分析，供大家參考。
正股業績
華鈺轉債的正股是華鈺礦業，屬於有色金屬中的鉛鋅行業，從事金屬礦業開採和交易。
①2021一季度業績：
我看了一下2021年加分的原因——淨利潤增長1027.36%。
但是2020年一季度的淨利潤少得可憐。
也就是說，在同樣營收的情況下，今年的一季度歸母淨利潤增長只有去年同比的340.6%。
一方面應該是疫情後產能恢復，另一方面有色金屬屬於週期性行業，最近有色的行情也不錯。
淨利潤0.97億，每股收益0.18元，均低於行業平均水平，看起還算不錯。
②2020年報業績：
2020年報業績就一個字：差。
整年營收同比增長56%，但是歸母淨利潤下降了42%。
整個公司利潤長期遞減，公司毛利率從2016年的67.3%一路下滑，到2020年只有14.5%。
就是說，公司營收變多了，但是利潤變少了。
綜合其他資料看，這樣的公司短期或許因為炒作或者熱點有利可圖，但是很難出現困境反轉的情況，長期幾乎必然是賠本買賣。
正股熱度
①不被機構關注：180日內無機構預測。
②無公募基金持倉：機構持倉佔比35.57%，其中2020年報中基金持倉佔比不足1%，保險、券商、社保持股為0；2021一季報基金全部清倉。
總之，華鈺礦業的熱度比較低。
注意事項
這個股需要注意的地方比較多。
①年報、一季報釋出時間晚
證監會的規定是這樣的：
所有上市公司必須在當年五月之前完成當年一季度報和上一年年報的披露，所以每年四月的股市就像青島今天的天氣，驚雷滾滾。
尤其是這種年報加一季報一起公佈的公司，一部分是家大業大，資產太多了算不過來，另一部分很可能就是業績不及預期，或者有我們不知道的利空，硬是要拖到最後才公佈。
當然也存在一些提前被砸盤誤殺的友軍，具體情況還需要具體分析。
②審計意見保留
在公司以往幾年的年報中，審計方面都是標準無保留意見。
但是今年的公司年報，會計事務所出具的是保留意見的審計報告。
意思就是，審查這個年報的事務所覺得不對勁，但是一下又說不上來哪裡不對勁，先保留意見。
隨後負責審計的會計事務所就變成了持否定意見，華鈺礦業也戴上了ST的帽子。
③資金週轉壓力大
公司近五年收現比為117%，但是應收賬款居然佔到了流動資產的46%，而現金短債比為0.15。
就是說，公司這五年營業收入很多，而且都是現金。但是在這種情況下，賣兩塊錢貨就打了一塊錢欠條，很可能出現欠錢的人欠債不還，公司顆粒無收的情況。
而公司在這種流動資金不足的情況下，揹負著大約有流動資金六倍的短期債務！
④質押、減持佔比過高
大股東質押數佔持股數的98%，說白了就是大股東手裡每100股就抵押出去了98股用來融資！
這種情況下，股價連續下跌，很容易就會導致大股東被不斷平倉，造成減持，進一步打壓股價。
另一邊，近半年控股股東和管理層累計減持918萬股，佔總股本的1.66%！
第一大股東的累計減持超過持股3%，管理層的減持比例更是普遍在30%以上，這是一隻連年盈利下降，沒有機構關注，管理層沒有信心的股票。
操作思路
哪怕就是這樣一隻股票，也是有剩餘價值可以開發的。
①轉債被遊資炒作拉高
ST板塊一向是遊資的樂園，這樣一隻業績不行，關注度低的股票，很容易潛伏然後抬高股價吸引注意，玩一場擊鼓傳花的遊戲。
假如被炒作，正股股價高漲，轉股價值也升高，轉債容易水漲船高，賣個好價格，而且轉債的規模和交易量更小，也更容易被炒作。
②正股下跌帶動轉債下跌
正股利空比較多，恢復上市後很可能會大跌，帶動轉債一起下跌，這時需要考慮兩點：
一方面，轉債有債底做保護，但是按照亞藥轉債的價格來看，30%左右的回撤還是會讓人很難熬，可以考慮從組合中剃除這一隻。
另一方面，華鈺轉債發行規模6.4億，目前還剩3.25億，距離回售還差兩年。
但是4月28日收盤價8.35，距離轉股價已經下跌大約18%，再有一個跌停基本就進入了下修的範圍。
這裡就涉及到一個博弈下修的問題，從公司選擇不強贖的情況看，再結合公司目前的現金流和債務，公司下修的慾望，要比被迫回售，提前還錢的慾望要更強。
所以已經持有的小夥伴也不必太過驚慌，可轉債的優勢就是有債性做保護。
可以參考正股披星戴帽的輝豐轉債的歷史行情，最低價格在71.859，後面還漲到過113，在去年完成使命，圓滿退市。
而且道哥也說過，有時候問題債也是寶貝債，可以看看今天的維格轉債，迪龍轉債，都是曾經的問題債垃圾債！
最後，我們密切關注一下這兩隻問題債，至於是否要在這個過程中參與，感受一下過山車的樂趣，就看各位的具體承受能力，但是一定要注意倉位，不要陷太深。