中石科技：有知名機構盤京投資參與的，共22家機構於12月16日調研我司
2022年1月6日中石科技（300684）釋出公告稱：東方證券唐權喜、北京信託高峰、華夏久盈王德彬、華夏未來張勇、上海雅策投資公司李維航 周超、嘉實基金謝澤林、西南證券邢顏凝、國信證券薛聰、華能貴誠信託張秦銘 周靜、中信資管陳先達、長城國瑞證券丁子惠、煜德投資王秀平、仁橋資產張鴻運、中信建投證券劉永旭 王天樂、東吳證券侯賓、泰康資產周昊、首創證券楊宇軒、盤京投資石堅、大家資產周瑩、興合基金王凝、長盛基金錢文禮、和聚投資邱穎於2021年12月16日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請簡單介紹公司新產品或者新客戶情況?
答：公司是熱解決方案供應商，除公司目前服務的行業之外，還包含公司重點瞄準的成長性行業，例如汽車、新能源等；近年來，從產品維度，公司實際上有較大轉變，一方面，公司從原來熱管理核心材料升級為熱解決方案供應商；另一方面，公司始終堅持中高階產品，伴隨國產化替代的發展，公司在國產化過程中佔據一個有利的技術替代位置，這也意味著公司未來在產品和技術發展路線上可以取得行業較好的位置。
問：請介紹一下具體客戶或者領域的進展情況?
答：公司始終堅持大客戶策略，主要主要瞄準行業前五大客戶，但當行業集中度不高時，公司也會瞄準行業前十客戶。在手機方面，目前公司主要大客戶有A、三星、H客戶、OV客戶等行業頭部客戶；在電動汽車方面已開始佈局，目前也有一些專案深入合作。
問：公司是否有相應的規劃,未來在新領域或新產品能達到什麼樣的市場佔有率?
答：公司針對所瞄準的新行業和新技術有相應規劃，目前公司發展處於第一個平臺期，主要依賴於石墨、導熱材料等，第二個平臺是以熱的綜合解決方案作為公司未來新發展著力點，熱解決方案包含現有散熱和導熱材料，還有新增加的熱模組，它們將將會廣泛應用於手機、AR/VR、消費電子、電動汽車、新能源、資料中心等方面。
問：從遮蔽到濾波器到散熱材料以及未來散熱模組,產品種類都不同,功能也不一樣,公司的技術轉換能力如何?
答：從公司核心技術看，一是基於高分子材料技術，透過改性使之具有熱、電、磁、吸波等方面效能；二是碳基材料，以高溫工藝製程技術為主；三是宜興研發中心主要從事熱管/VC、熱模組研發，未來手機上都會有所應用，此部分涉及到兩相流技術；基於計算機熱模擬作為一項技術革新，公司會根據客戶問題、痛點和計算機模擬技術向客戶提供整套整體熱解決方案。
問：從公司最開始做基礎材料,到現在做的一些器件產品,公司的技術成長路線是什麼樣的?
答：公司主要以內生為主，目前所有產品和技術幾乎都是公司從0到1自主研發而來；未來發展不完全以內生為主，為了快速進入新領域也會透過外延手段，但未來不管是開闢新賽道，還是新技術，都要求有足夠研發支撐才能使公司真正成為專業化公司。
問：公司是如何將所有產品和技術都從研發做到量產化,及向其他新領域拓展是如何實現量產化?
答：公司是一個企業型研發機構，研發的技術和產品必須能夠商業化，公司一個基本邏輯是從設計、樣品、小試、中試再到量產每一步都有核心控制點。同時公司十分關注配方設計和工藝設計，透過不斷引進人才，保證每個環節有專業隊伍負責。在大批次製造方面，公司強調精益製造，關注良率和效率。另外，公司有多種技術交叉和各種業務交叉優勢。因此，公司在技術轉化方面形成獨特的核心競爭力。
問：公司核心競爭力主要體現在哪一方面?是在設計方面和生產能力方面更有優勢,還是說在工藝上相對比較複雜?
答：公司核心競爭力體現在研發技術能力所形成快速反應能力。在大批次生產能力方面，由於公司是基於未來市場需求預測基礎上進行生產，因此會更多關注高層次精益生產以保證良率；長期技術儲備決定了對客戶需求的反應速度，反應速度越快，越容易接到新專案；同時，新專案量產之後穩定的產品質量，才能確保穩定持續的客戶訂單以及最終拿到新的訂單。
問：如何將公司的產品延伸到其他領域,策略是什麼?
答：進入新行業一般可以透過內生或者外延方式，這兩種方式出發點不一樣，根據進入賽道的具體情況和時間早晚不同，併購策略也有所不同，例如熱模組，在行業需要轉型時候，公司選擇透過收購具有核心技術的團隊進入該領域，在此基礎上再透過內生進行擴張。
問：有自上而下和為客戶端解決問題自下而上的兩種發展方式(也可以說一種情況是已有客戶業務發展和拓展新客戶發展兩種方式),公司進入新領域時如何看待以上兩種方式?
答：公司所瞄準的是成長性市場，像通訊、電動汽車市場，公司在已有的成熟產品和技術方面，透過國產替代，公司要趕超國際競爭對手，這個角度可以理解為自下而上的發展方式；第二個方面，全新行業和技術領域，公司會選擇性跟蹤一些關鍵客戶在新技術方面的進展以探索路徑，根據客戶的探索路徑進行一些技術預研，透過這種方式，跟隨著新行業成熟壯大，這個角度可以理解為自上而下的發展方式；第三個方面，當國產替代化達到或超越國際競爭對手時，同時跟客戶建立了戰略合作關係，按客戶技術路線圖修正公司技術路線，這也可以理解為公司也會產生自下而上的方式。
問：對於新業務如汽車,光伏,能否展望一下大體的未來價值空間?
答：具體量化資料較難提供。從應用角度來看，手機主要散熱材料為石墨，價值量相對比較清晰，但對電動汽車或者光伏（主要光伏逆變器）行業，由於不同應用場景和應用方案，很難給出具體單車或單機價值量，從電動汽車對比手機應用場景來看，公司導熱材料單位用量從克提升至公斤級別，且在電動汽車上公司提供的產品不僅僅是導熱材料，還有水冷板類等其他散熱產品，所以單車或單機價值量要遠高於現有應用領域材料價值量；光伏行業，主要產品除導熱材料外還有導熱灌封膠，該領域比通訊的價值量也有所提升，同時光伏逆變器、儲能逆變器等類似逆變器行業對熱模組也存在需求，再疊加熱模組價值，整體價值量相對會更高。
問：2021年股權激勵情況如何?
答：股權激勵是今年四月份根據未來發展和實際情況制定考核方案,Q1/Q2完成情況比較好，Q3整個產業鏈存在的客觀因素超出了原來的預期，但是公司對明後年的既定目標仍保有信心。
問：公司在泰國投資工廠建設進度以及未來投產的情況如何?
答：泰國設立初衷是作為東南亞乃至海外生產基地，目前處於建設中，明年上半年一期具備一定量產能力。
問：液冷和熱模組是新建廠還是收購廠在做?有大概的產能嗎?
答：液冷作為一種散熱模組，主要由宜興散熱模組募投專案實施，具體產能情況可關注公司對外披露的募投專案公告中相關產能內容。
問：液冷也是需要熱管嗎?
答：液冷板需要熱管但不是必須的，是依據客戶需求而定，一些客戶為了實現均熱效果，會選擇加入熱管/VC。
問：導熱材料在AR/VR裡面是否有應用?單機的價值量如何?
答：在AR/VR中，公司可以應用的產品為熱介面材料，主要包括導熱凝膠/導熱矽脂等產品，單機用量根據客戶不同設計方案而不同。
中石科技主營業務：公司是一家以研發為主導的製造企業,針對電子產品的基礎可靠性問題(發熱,電磁干擾,環境密封等)提供產品技術解決方案,業務範圍涉及電子裝置功能性材料及元件的研發、設計、生產、銷售與技術服務。公司主要產品包括導熱介面材料、EMI遮蔽材料、人工合成石墨、熱管/均熱板、熱模組、電源濾波模組,廣泛應用於智慧手機、通訊裝置、消費電子、智慧家居、汽車電子、電力電子、醫療裝置、高階裝備製造等領域。
中石科技2021三季報顯示，公司主營收入9.48億元，同比上升23.44%；歸母淨利潤1.18億元，同比下降12.97%；扣非淨利潤1.06億元，同比下降17.6%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.59億元，同比下降3.32%；單季度歸母淨利潤4649.97萬元，同比下降35.39%；單季度扣非淨利潤4315.78萬元，同比下降36.83%；負債率17.57%，投資收益1044.04萬元，財務費用-92.89萬元，毛利率27.13%。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，中石科技（300684）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)