上週，滬深兩市整體維持10月以來的弱勢盤整，熱點板塊輪動，市場未形成一致主線。但值得注意的是，北向資金上週淨買入233億元，為今年以來次高，且在10月21日、22日連續兩日淨買入超百億元。
機構分析認為，配置型外資近期加速流入，其中MSCI中國A50互聯互通指數期貨合約等工具的推出，是增量北向資金流入的重要誘因之一。展望四季度，機構認為，A股結構性修復機會較多，處於估值低位且業績預期有望修正的白馬藍籌或是更為穩妥的配置方向。
北向資金連續兩日淨流入超百億
10月21日、22日，北向資金分別淨買入101.54億元、131.82億元，連續兩日單日淨買入額超百億元，為年內首次。同時，北向資金上週單週的淨買入額達233億元，為今年以來的次高水平。
粵開證券策略團隊表示，上週，外資在MSCI中國A50互聯互通期指開通的同時，出現了大幅淨買入的情況。從持倉結構看，相較富時A50指數的個股構成，MSCI中國A50指數的成分股與北向資金的持倉特徵更為匹配。因此，MSCI中國A50期指將成為境外投資者投資A股的非常重要的一項風險管理工具。長遠來看，該期指將有利於增加外資投資A股的信心，從而吸引更多增量資金流入。
中信證券策略團隊表示，10月以來，配置型外資加速流入，交易型外資活躍度回升。從宏觀環境看，人民幣資產的相對吸引力凸顯。此外，對前期政策誤讀的糾偏，房地產區域性信用風險的控制，加上MSCI中國A50互聯互通指數期貨合約等工具的推出，都有助於吸引外資持續增配A股。
中信證券預計，在四季度的後兩個月，配置型外資將延續可觀的淨流入規模，單季流入規模有望達到500億元至600億元，預計全年淨流入規模在3500億元至3700億元。
粵開證券同樣表示，滬深股通曆來有“翹尾行情”，四季度至次年初的幾個月份往往是滬深股通的配置大月。
四季度結構性機會良多
東亞前海策略團隊表示，從市場層面看，當前正處在新一輪行情的起點：短期內，北向資金再次主導市場，疊加期貨市場資金迴流，預計消費板塊的估值修復仍是主線，內外資金有望流入A股的食品飲料，休閒服務，家用電器等行業板塊。而隨著市場對未來業績的預期切換，成長板塊的行情將進入醞釀期。此外，在商品價格維持高位的背景下，可留意其向必需消費品價格的傳導。
中信建投證券策略團隊表示，綜合而言，四季度前期內外部流動性雙緊的格局有所緩和，四季度的中後段可等待更多積極訊號，大勢上整體而言不必悲觀。短期市場的驅動力從“自上而下”的流動性為主轉向“自下而上”的企業盈利為主，投資者對尚處於底部的行業關注度持續上升，三季報後，結構性修復機會良多。
海通證券策略團隊認為，今年處在基本面和情緒面驅動的“牛市第三階段”，全部A股的ROE（淨資產收益率）仍處在上升趨勢中，資金情緒還有上升的空間，往後看，未來3至6個月市場整體趨勢較好。
“低估值”“價效比”獲機構關注
中信證券建議，圍繞基本面預期低位、估值低位和高景氣板塊調整後相對低位的三個維度配置。側重基本面預期低位且前期估值充分修正的行業，風格上側重於白馬價值。
具體來看，基本面預期仍處於低位的品種中，建議重點關注前期受成本和供應鏈問題壓制的中游製造，如小家電、汽車零部件等，逐步增配估值迴歸合理區間的部分消費和醫藥行業，如白酒、食品、免稅店、疫苗、血製品等。
估值仍處於相對低位的品種中，建議關注地產區域性信用風險預期緩釋後的優質開發商和建材企業，經濟下行預期緩解後有估值修復空間的銀行，以及政策預期有所改善的港股網際網路龍頭。
在高景氣板塊調整後處於相對低位的品種中，如國產化邏輯推動的半導體裝置、專用晶片器件以及鋰電、軍工等板塊，都有一定價效比。
國泰君安證券策略團隊表示，當前A股處於風格切換的起點，低估值藍籌股將是配置的主要方向。具體來看，券商板塊經歷財富管理轉型驅動下的“二次成長”。新能源板塊中，高景氣方向仍具稀缺性，尤其是估值價效比較高的BIPV（光伏建築一體化）等方向。大消費也正加速邁出底部，推薦業績有支撐且負面預期淡化的白酒、生豬、汽車零部件等高性價比板塊。此外，銀行三季報業績有望超預期，具備高性價比；地產的信貸政策邊際寬鬆，板塊盈利預期將逐步改善。
記者 汪友若 編輯 孫放
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