蘋果園區
蘋果再創里程碑！
2020年8月19日晚，蘋果公司股價盤中超過467.65美元/股。按蘋果最新股本數42.76億計算，蘋果公司市值一度突破2萬億大關，正式成為全球首家市值突破2萬億美元的科技公司，同時也是美股歷史上第一家總市值超過2萬億美元的上市公司。
次日，蘋果公司股價再創紀錄新高，至473.1美元，日內漲幅2.22%，總市值維持2萬億美元上方。
美東時間週四，蘋果公司股價再創紀錄新高，至473.1美元，日內漲幅2.22%，總市值維持2萬億美元上方。
資料顯示，自年初至今，蘋果公司股價上漲了59.24％，在過去的一年中，該股最高達到468.65美元/股，最低為201.00美元/股，累漲122.3％。
“2萬億”是一個非常模糊的大數字——大概相當於中國上交所1700家上市公司總市值的三分之一，或者半個德國的GDP。
在全世界範圍內，第一家市值達到2萬億美元的企業是沙特阿美，這家石油巨頭去年上市之初就創造了這一記錄。但受油價影響，沙特阿美市值在2020年稍有跌落，目前約為1.8萬億美元。
《華爾街日報》則表示，兩萬億美元大約等於美國行業六大巨頭——Visa、強生、沃爾瑪、寶潔、PayPal和Netflix的市值總和。
翻看目前全球主要科技公司的市值排行，除Facebook外，亞馬遜、微軟和谷歌母公司Alphabet市值均超過萬億美元。
相比其他四家科技巨頭，蘋果一騎絕塵，掛牌上市僅40年，公司市值就從22億美元漲到如今的2萬億美元。
蘋果是怎麼做到的？“2萬億市值”又意味著什麼？
鈦媒體App就上述問題與美國經濟學家、馬薩諸塞州大學經濟學名譽教授威廉·拉佐尼克進行了交流，從業務和資本操作兩方面拆分蘋果兩萬億市值之路。
蘋果兩萬億市值之路
1976年4月1日，21歲的史蒂夫·喬布斯和26歲的史蒂夫·沃茲尼克共同創立了蘋果公司。當時，蘋果公司是一家個人計算機制造商。
成立之後，蘋果公司相繼釋出了Apple I和Apple II兩款電腦裝置，售出數百萬部，銷量極佳，因此該公司決定在1980年12月12日公開招股上市，這是當時最快掛牌的新公司。
此時，蘋果市值約為22億美元，剛過“獨角獸”的及格線。喬布斯希望透過上市募投方式，讓資本市場關注到蘋果公司的發展。
上市第五年，蘋果公司就進入到了《財富》雜誌的世界五百強。
但在1980年代，喬布斯與蘋果投資管理層發生了分歧。隨著喬布斯對蘋果公司的擴張計劃，他將百事可樂公司的約翰·斯卡利任命為執行長。但這一舉動引發了投資管理層的爭執，導致蘋果董事會解僱了喬布斯和沃茲。
到1990年代中期，蘋果公司陷入困境，在四年內更換了三位CEO，也無濟於果。
最終，喬布斯迴歸。他相繼釋出了iPod，iPhone和iPad，開啟了蘋果最為鼎盛的時期。iPod，iPhone和iPad這三款暢銷產品幫助蘋果在2011年超越石油天然氣生產商埃克森美孚公司，成為全球市值最高的企業。
蘋果市值增長曆程
喬布斯去世後，蒂姆·庫克接棒，成為蘋果的新“掌舵人”，公司再度迎來新時期。
在庫克時代，蘋果主要對過去產品進行細分、調整，接連發布Apple Watch智慧手錶，AirPods Pro和iPhone 11 Pro Max等產品，並且推動了Apple Music、Apple TV+等付費訂閱服務，押注下一個利潤點。
2014年6月，蘋果市值增長到6000億美元，同年11月突破到歷史性的7000億美元。2018年8月2日，蘋果公司市值突破1萬億美元大關。又過了兩年多，市值再翻一番。
如今，蘋果公司的市值大約是埃克森美孚公司的11倍。
時代的幸運兒or股價“操縱大師”？
美國經濟學家威廉·拉佐尼克教授認為，在庫克時代，蘋果公司能夠迅速達到2萬億美元市值的原因有三：
一、市場被不斷注資，以支援美國企業價值，讓美股大盤得到蓬勃發展；
二、
蘋果產品毛利率高，盈利豐厚；
三、蘋果利用創紀錄的回購、拆股等方式“操縱”股市，支援其股價，並給股東帶來股息收益率，從而讓利潤增值，提升公司市值。
一、美國股市蓬勃發展
回顧過去兩百年內的美國股市，自經歷1930年美國經濟大蕭條時期後，資本市場表現持續向好。即便是2008年的亞洲金融危機，美國政府接管了導致銀行倒閉並壓低股價的不良貸款，美股迅速回溫。當年9月，標普500指數整體下跌幅度僅次於約旦和摩洛哥，跌超5％，好於俄羅斯和印度等其他48個國家的股票市場表現。
到了2020年，全球爆發新冠疫情，失業人數增多，美國二季度GDP萎縮10%，加上市場投資者持續處於悲觀情緒，2月和3月美股下跌超34%。
但威廉·拉佐尼克教授告訴鈦媒體App，疫情期間，美聯儲一直向美國金融市場注資數萬億美元，這一事件讓包括蘋果公司股票在內的企業金融資產價值提升，有助於吸引更多投資者去購買科技股，隨之而來的就是標普500指數回溫，蘋果公司市值迅速攀升。
此外他認為，美國最富有的家庭中，有1%的家庭擁有美國約50%的公司股票，而且隨著政府補助、人力成本降低，許多富人在疫情期間其實是變得更富有，他們不斷向股市投入資金，從而提振了企業股票的需求。
《紐約時報》近日做了一組統計，表明標普500指數四十年來一直處於上升狀態，目前指數已恢復到疫情之前的水平，克服了經濟災難
作為標普500指數中權重最高的成分股，蘋果當仁不讓成為暴漲“元兇”。
截至8月19日，過去12個月內蘋果股價累漲122.3％。自今年3月低點以來，蘋果股價上漲了72%，整個市場環境的轉危為安，成為該公司突破兩萬億市值的因素之一。
紐約大學金融學教授阿斯瓦斯·達莫達蘭也曾公開表示：“這場危機加強了蘋果本已強大的力量，市值兩萬億成為通往安全的新飛躍。”
二、蘋果仍然盈利豐厚
究其市值增長的原因，除了整個美股市場大環境因素外，穩定的銷售增長是蘋果市值增長的動力之一。
據蘋果公司最新發布的2020財年第三季度財報顯示，公司該季總營收達到597億美元，與去年同期相比增長了11％。資金儲備從三年前的2160億美元增至2600億美元。業績超出了華爾街的預期，股價隨之大幅上漲。
其中，蘋果公司的賺錢機器——iPhone產品的利潤高，亦是蘋果市值增長的核心因素。
即便iPhone手機標價萬元，銷量也不見大幅下滑，iPhone的Bom物料成本和手機售價之間的硬體利潤率遠遠超過雷軍所說5%。一旦蘋果產品降價，銷量止跌回升，銷售額並沒有出現大幅下滑的現象。
根據Canalys釋出的2020年二季度全球手機市場資料顯示，在降價促銷，以及廉價版iPhone SE2市場反饋超預期的情況下，該季蘋果共出貨4510萬部iPhone。比上一年增長25%。
雖然近兩年大眾開始唱衰iPhone創新，庫克也開始轉變策略，從2019年開始押注軟體訂閱服務業務。但蘋果不得不承認的是，公司高度依賴於iPhone和相關服務的銷售。最終效果就是，蘋果一年600億美元左右的淨利潤中，大部分來自於iPhone銷售。
同時，手機是7*24小時的產物，它是一種“必需品”，加上蘋果本身“iOS 生態”的唯一性。人們往往不再更換另一個生態的手機。因此，在選擇手機裝置時，大眾仍會為iPhone這樣的高溢價產品付出更高的費用，節省反覆折騰的時間，提高使用效率，這讓iPhone反倒越賣越貴，賺的也越來越多。
有分析師認為，未來幾年，蘋果硬體產品、軟體生態依然會在全球流行下去。手機銷量一直上升，盈利豐厚，公司現金儲備額提升，市場也將愈加看好蘋果股票。
威廉·拉佐尼克教授對鈦媒體App表示，在iPhone推出13年後，蘋果仍在創新和相關商品與服務上創造了可觀的收入。由於最新的一份財報中，銷售額和利潤均高於2019年同期，使股票價格獲得上漲動力。
“從7月30日的384美元/股飆升至8月4日的442美元/股，並於8月14日達到460美元/股，這一系列現象說明，蘋果豐厚的盈利現象，讓市場投資者獲得買入想法，從而提升公司股價和市值。”
三、蘋果以多種方式“操縱”股市，從而推高市值
在庫克接棒的這十年裡，蘋果市值增長了近5倍，是名副其實的“科技龍頭股”。
相比喬布斯，庫克非常關注資本市場的變化，多次在財報會議中“提振士氣”，將部分資金投入到市場中，給予投資者以信心與回報，最終讓蘋果股價一漲再漲，這是蘋果股價飆升的最後一個重要原因。
綜合來看，庫克使用了三種方式“操縱”股市來推高市值：分紅、回購、拆股。
分紅是指把利潤按比例分給持有蘋果股票的投資人；回購是公司把股票市場買回股票，然後將其登出或者留作庫存股，市面流通股票少了，公司價值沒變，股價就自然上漲；拆股則是將股票拆分，股東權益不變，公司的總市值也不變，從而激勵每股股價急升，提升股票價格。
自2012開始實施資本回報計劃以來，蘋果每年的剩餘資金都投向了資本市場。資料顯示，截止今年4月，蘋果已經把超過3610億美元的現金送給了投資人，其中，蘋果共回購了25億股股票，價值為3270億美元，平均每股回購價格為131美元。在已累計向股東返還的現金當中，近78%以上都用於股票回購，剩下用於派息。
蘋果股票回購情況柱狀圖
2019年，蘋果宣佈斥資550億美元回購2.83億股股票。截至2019年12月底，蘋果仍有590億美元的股票回購授權。從總體上看，這超過了標普500指數中85％的公司市值。
威廉·拉佐尼克教授認為，過去十年來，在市場上流通的公司股票數量急劇下降，蘋果流通股數量也大幅減少，標普500指數下的公司為了操縱性地提升自身股價，透過股票回購向股東分配了5.3萬億美元，即利潤的54％。隨著更多的散戶追逐更少的流通股，股票價格上漲的壓力越來越大。
他強調，這種方式和財務業績無關，更多的是資本市場上的回漲手段，以及與個股投資者的心理博弈。
由於蘋果大規模進行股票回購、分紅等操作，讓每股收益出現了大幅提升。自2012年至今，蘋果的每股收益增長了57%以上。
今年8月初，蘋果再宣佈將股票1股拆分為4股，這也是上市以來第四次拆股。該訊息釋出後，蘋果股價在盤後交易中大漲近6%，次日更是暴漲10.47%，市值一夜大增1720億美元，表明此舉頗受投資者歡迎。
實際上，這三種“操縱”股市的方法，都能給投資者獲得直接回報，也都是華爾街樂於看到的。在蘋果沒有推出令人驚豔的產品之前，庫克希望在財務和市場資料上得到增長“創新”。
如今的蘋果，對業務不冒險不創新、iPhone“護城河”難以被挑戰、透過分紅回購和拆股回報股東，成為了“股神”巴菲特最喜歡的那種公司。
雖然早年間巴菲特曾批評喬布斯不對外透露病情資訊，但他的“錢包”毅然決然入股蘋果。自2016年起至今，巴菲特已成為蘋果第三大股東，同時也是其持股市值最高的個股。
隨著蘋果公司市值超過2萬億美元，巴菲特從中受益頗豐。2019年，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司利潤達到810億美元，其中370億美元是其所持蘋果股票的收益。
FactSet資料顯示，截止今年二季度末，伯克希爾·哈撒韋公司擁有超過2.45億股蘋果股票，價值約1150億美元。
庫克“操縱市場”是好還是壞？
“企業唯一的社會責任就是賺取利潤，只要它符合遊戲規則。”
這是諾貝爾獎獲得者、經濟學家弗裡德曼於1970年在《紐約時報》刊載文章中一句名言。
一種觀點認為，企業以各種方式回報股東，是正常的行為手段。
雪球平臺人氣使用者 Takun 認為，回購和拆股分別從中期和短期，對蘋果股價形成一定的利好作用，這是一種正常的市場行為，並不需要過分擔心。
PP Foresight的技術分析師Paolo Pescatore認為，蘋果市值迅速上漲到兩萬億，在短時間內是一項了不起的成就。
不過，蘋果公司突破兩萬億美元，對整個美股、A股市場帶來蝴蝶效應，和蘋果相關的供應鏈股票應聲上漲。立訊精密、藍思科技、歐菲光、長電科技、歌爾股份等股票在20日上漲5%以上，創歷史新高。
但以威廉·拉佐尼克教授為例的另一方觀點認為，蘋果APPL一直都是標普500指數中的頭部成分股，若巨頭都持續回購下去，將帶動整個美國股市的不良發展。
威廉·拉佐尼克教授對鈦媒體App表示，股票回購等市場操縱方式，是美國公司本身表現不佳的一個訊號。因為它們非常關心回購以支撐其股價，以至於他們沒有對未來的技術發展進行投資。
“作為一個重要示例，美國在5G方面的表現嚴重落後。這就是面對技術困難下的思科，過去二十年裡沒有把資金放在技術等領域，最終無法取得像華為這樣成功的主要原因。”
他曾提出一套“沒有繁榮的利潤”的理論。稱企業把利潤花在回購而不是研發和員工薪酬，會減緩創新並削弱了經濟增長。且回購可能導致員工等中產人群出現收入不平等、工資增長停滯。這一觀點於2014年刊登在《哈佛商業評論》上，並獲得了當年的HBR麥肯錫年度獎。
在全球科技與網際網路公司市值前五的股票中，與蘋果做法截然相反的只有亞馬遜，貝索斯一直在將公司利潤拿做投資和技術研發，而非分給投資者——亞馬遜已經連續8年沒有回購股票。因此，目前亞馬遜市值是它年利潤的143倍，蘋果則是22倍左右，谷歌母公司Alphabet是30倍。
威廉·拉佐尼克教授對蘋果的未來並不看好。他認為蘋果浪費了企業回購現金，並未將這筆現金投資於未來的新技術。在全球化“吃緊”的情況下，蘋果在大中華區的業務可能會大受影響，至於蘋果短期內達到三萬億和五萬億市值，他認為蘋果若不改變，這一市值幾乎是無稽之談。
“現在是時候讓像蘋果這樣的美國公司停止沉迷於操縱股市，並開始考慮投資下一代創新產品了。“威廉·拉佐尼克教授對鈦媒體App表示。
不過，有意思的是，華爾街向來對蘋果存在“雙重標準”——他們既相信蘋果應該把利潤拿出來回報股東，而不是投入新業務，但同時也相信，亞馬遜自己把錢花在新業務上比直接現金回報股東更好。
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