“手中餘糧，心中不慌。”財務資料顯示，截至2019年年底，通源環境的貨幣資金高達3.48億元，如此情況下，該公司仍計劃募資4億元用於補充流動資金。那麼，通源環境的上市之舉究竟是出於怎樣的考量呢？
5月15日，汙泥、固廢處理處置服務提供商安徽省通源環境節能股份有限公司（以下簡稱“通源環境”）在證監會官網披露了擬到科創板上市IPO招股書。
募資用途顯示，通源環境擬募資4.65億元，其中0.65億元將用於技術中心建設專案，4億元用於補充流動資金專案。而截至2019年年底，公司貨幣資金為3.48億元，看似不差錢，為何還要募資呢，這背後究竟基於什麼樣的考量？
不差錢還募資，外圍業務開拓不及預期
《投資者網》研究通源環境的募資用途，發現有幾點異於其他擬上市公司的地方。
一般來說，大多數擬上市公司會把募資用途多寫幾項，但通源環境的募資用途僅有兩項，一是進行專案建設，二是充實流動資金，倒也簡單明瞭。另一方面，在用途分配上，用於充實流動資金的金額（4億元）遠高於專案建設（0.65億元）。這與大多數擬上市公司的募資需求形成強烈反差。
實際上，通源環境並不差錢。財務資料顯示，截至2019年年底，貨幣資金為3.48億元。
《投資者網》就“賬上資金充足仍募資4億元補充流動資金的必要性”等問題致函通源環境，但一直未收到該企業任何回覆。
相對於兩家已在科創板上市的同行，通源環境用於專案建設的資金安排不多（0.65億元），用於補充流動資金的金額又太高（4億元）。募資需求如此“奇怪”的通源環境能否獲得發審委認可，順利過關？
據招股書介紹，通源環境是由楊明、楊寧、楊饒與安徽省建工門窗廠於1999年4月共同出資成立。截至招股書籤署日，楊明透過直接、間接方式合計持有該公司72.24%的股份，為控股股東和實際控制人。
在業務方面，通源環境專注於固廢汙染阻隔修復、固廢處理處置和水環境修復，並形成了以固廢汙染阻隔修復系統構建、汙泥高幹脫水炭化處理處置、河湖底泥一體化處理處置為主的核心技術體系，為地方政府部門及下屬單位、大型企業等客戶提供集方案設計、裝備研製、專案建設、運營服務為一體的環境整體解決方案。
財務資料顯示，2017年至2019年（下稱“報告期內”），通源環境的營業收入為4.23億元、5.97億元和7.74億元，歸母淨利潤為0.17億元、0.57億元和0.87億元。
公司營收主要來自華東地區。報告期內，這一地區的銷售收入在營業總收入中的佔比分別為65.67%、76.12%和83.04%。與此同時，東北、華中地區的銷售貢獻率僅有5%，西南、西北地區的銷售貢獻率更是逐年下降。
通源環境表示，公司地處安徽，在華東地區深耕多年，較為熟悉周邊區域的固廢和水汙染治理市場需求，具有較強的區域優勢，今後將努力擴充套件業務區域，為更廣地區貢獻環保效益。
有市場分析稱，隨著直接競爭對手先後上市，通源環境所處環保細分領域的區域競爭將進一步加強，若在業務核心區域之外的市場開發不及預期，恐將對通源環境的經營業績造成不利影響。
環保行業景氣度提升，公司競爭力較弱
不過，對通源環境來說，也有利好訊息，那就是其所處行業的景氣度處於整體上升階段。
公開資料顯示，自2016年起，相關部門先後出臺《關於印發“無廢城市”建設試點工作方案的通知》、《關於印發城市黑臭水體治理攻堅戰實施方案的通知》、《關於全面加強生態環境保護堅決打好汙染防治攻堅戰的意見》等30多項有關生態保護和環境治理的政策性檔案。這極大促進了環保企業的發展。
與此同時，資本市場也加大了對環保企業的接納力度，包括對企業再融資的支援力度。
《投資者網》調研發現，目前A股市場上，有高能環境（603588.SH）、維爾利（300190.SZ）、博世科（300422.SZ）、萬德斯和金科環境等5家上市公司為通源環境的直接競爭對手。
2020年一季報顯示，高能環境、維爾利、博世科和萬德斯的總資產分別為119.72億元、80.83億元、98.65億元和14.19億元，營業總收入分別為8.13億元、5.21億元、6.32億元和0.68億元，同期歸母淨利潤分別為0.70億元、0.48億元、0.61億元和0.09億元。
此外，截至招股書披露日（2018年12月31日），金科環境的總資產為5.67億元，2018年的營業總收入為4.02億元，同期歸母淨利潤為0.67億元。
通源環境方面，截至2019年年底，其總資產為13.16億元，營業總收入為7.74億元，同期歸母淨利潤為0.87億元。
可以看到，在公司規模和盈利能力方面，通源環境與高能環境、維爾利、博世科的差距較大，這三家公司一個季度的營業總收入和歸母淨利潤幾乎與通源環境一年的資料相當。
值得一提的是，萬德斯和金科環境已分別於2020年1月和5月順利登入科創板。那麼，通源環境能否成為下一家在科創板成功上市的環保公司呢？《投資者網》將持續保持關注。（思維財經出品）■