3000億保險巨頭將遭社保基金減持，行情要降溫？

國家隊突然出手！3000億保險巨頭將遭社保基金減持，小券商融資額度也告急！行情要降溫？緊盯三大變盤訊號

市場太火爆了！今天成交又破1.7萬億！

上證指數收盤漲1.39%，連續8天上漲；創業板指收盤上漲近4%。次新股掀漲停潮，病毒防治、軍工、光刻膠、國產晶片、黃金概念漲幅靠前。兩市成交額再度突破1.7萬億。據統計，7月份7個交易日，兩市成交已經突破9億元，這幾乎相當於正常市況下，一個月的平均交易量。北上資金繼續流入，7月淨流入已經超過629億元，並明顯超過6月全月淨流入水平。

可以說，行情極為火爆。連彭博新聞社都報道稱，中國投資者認為自己不可戰勝。事實上，從歷史經驗來看，成交量持續破萬億的行情，其持續性並不太好。據券商中國記者調查，目前一些小券商的融資額度已經告急。而就在今日收盤之後，國家隊也突然出手。中國人保公告稱，社保基金會計劃六個月內減持本公司無限售條件A股不超過8.84億股，即不超過本公司當前已發行股份總數的2%。

這些現象對於牛市來說意味著什麼？分析人士認為，從目前的情況來看，持續過大的成交量顯然不利於大盤進一步延展，後續需要緊密關注三大變盤訊號。

國家隊出手了！

7月9日，中國人保盤後公告稱，根據全國社會保障基金資產配置和投資業務需要，社保基金會計劃透過集中競價或大宗交易方式，自本公告之日起15個交易日後的六個月內累計減持本公司無限售條件A股不超過884,479,811股，即不超過本公司當前已發行股份總數的2%，該部分股份來源於2011年6月戰略入股。減持價格視二級市場價格確定。據記者粗略統計，按今日收盤價計算，社保基金將套現約73億元。

其實，除了中國人保之外，晶片股太極實業也遭遇國家隊減持。據該公司今日公告，大基金本次擬透過集中競價方式合計減持太極實業不超過31,592,852股且不超過太極實業總股本的1.5%的股份；減持期間內，任意連續90日內大基金集中競價減持公司股份數不超過太極實業總股本的1%，自本次公告之日起15個交易日之後的6個月內實施，若公司有送股、資本公積金轉增股本等股份變動事項，該減持股份數將進行相應調整；本次減持價格按照減持實施時的市場價格確定。

2019年行情火爆的時候，社保基金也曾出手減持藍籌股，那一次是交通銀行。去年4月2日晚間，交通銀行公告稱，該行收到第三大股東——社保基金會來函通知，後者將於公告之日起15個交易日後的六個月內，透過集中競價或大宗交易方式減持交行A股股份。當時的減持方案是，三個月內累計減持不超過7.43億股，即不超過交行總股本的1%；六個月內累計減持不超過14.9億股，即不超過交行總股本的2%。以公告當日收盤價(6.28元)粗略估算，這部分減持股份市值約為93億元。在那之後，行情震盪上行，並於4月8日見到最高點。

小券商融資額度告急

除了國家隊出手之外，據券商中國記者瞭解，部分中小券商融資額度也出現了不足的情況。今日早盤，有投資者報料稱，西南某券商融資額度已經沒有了。隨後，記者又詢問了一下深圳某小型券商。據該券商深圳營業部的一位負責人介紹，已經沒有融資額度。

上述情況並非個案。有北方中型券商信用業務負責人向記者表示，近日確實聽聞一些券商融資額度不夠用了。所謂“額度用完”涵蓋兩個方面，一方面是資金流動性不足，短期內需要融資；另一方面是融資規模超過了風險控制指標的監管要求。該負責人表示，最近行情上漲比較急，客戶需求量短時間內暴增，一下子超過了兩融部門的資金提供能力，是行業正常的現象。

一般來說，資金流動性不足的問題比較好解決，保證客戶的資金需求是券商的首要任務，券商可以在內部各部門間籌措資金，這個問題不難解決。但風控指標問題比較難解決，《證券公司融資融券業務管理辦法》規定，證券公司融資融券的金額不得超過其淨資本的 4倍。如果超過了風控指標的要求，券商唯有增資擴股才能繼續做大兩融規模。

一些中大型券商則由於資本金比較高，距離風控指標上限距離尚遠，融資能力也比較強。“就目前的行情來看，我們已經在做籌資的準備，不過目前還沒有到資金緊缺的地步。”一位券商營業部人士表示，他們目前還有融資額度，而且融資利率可以做一些下調。

券商中國記者據wind資料統計，自今年6月份以來，兩市融資餘額從10620億元逐日增加，至7月8日達到12607億元，增量接近2000億，增幅接近20%。其中，從6月30日至7月8日7個交易日內，融資餘額就增加了1293億元。不過，就絕對規模來看，現在兩市融資餘額較2015年的最高峰值2.2萬億，尚有差距。

密切關注三大訊號

一般而言，一段行情起來之後，不會輕易結束。但過火的行情也很容易受限於資金，受限於監管。理性一點說，對於當下出現一波2014-2015年那樣的行情不要做太高寄望。畢竟，當年的槓桿盛況出現的可能性已經非常低。對於當下的行情，可以關注三個訊號。

一是北上資金。這個訊號曾在昨日出現過弱化，但今天的行情中，外資的買力再度加大。7月淨流入已經超過629億元，7個交易日超過6月全月的淨流入量。

從人民幣的走向來看，亦顯示中國資產的確頗受青睞。美元兌離岸人民漲破7元。

二是市場整體的成交量。據統計，7月份7個交易日，兩市成交已經突破9億元，這幾乎相當於正常市況下，一個月的平均交易量。

按以往經驗推斷，這種級別的成交量不會突然大幅萎縮，後續還可能演繹一段時間。若成交突然出現收斂至1萬億以下，或者大幅放量至兩萬億以上水平，則需要警惕市場的變盤風險。

三是年中高層會議將釋放什麼訊號。2019年4月19日，高層會議突然再提結構性去槓桿，市場受此影響開始出現調整。每年季末和年中，都會有重磅高層會議召開，會議上釋放的訊號將在較大程度上決定市場走勢。