醬油第一股邊緣化？違規擔保業績低迷 加加食品市值不及海天味業2%

加加食品2019年扣非歸母淨利潤僅實現0.85億元，同比下滑19.89%，在非經常損益中，委託他人管理的投資損益為8418.97萬元，同比大增181.31倍

《投資時報》研究員 王彥強

隨著市場融資環境的變化、高比例股份質押等因素的影響，控股股東違規佔用上市公司資金的行為時有發生。不過，和以往爆雷不同的是，現在不少企業開始“自曝”，似乎這樣可以減輕事件本身的惡劣影響，以及為早已名存實亡的上市公司管理制度迎來一線生機。

日前，被稱為“醬油第一股”的加加食品集團股份有限公司釋出了關於公司股票交易可能被深圳證券交易所實施其他風險警示的提示性公告。

公告稱，其在自查中發現，存在為控股股東湖南卓越投資有限公司及其關聯方違規擔保的情形，此次違規對外擔保本金餘額合計4.66億元，佔公司淨資產的19.94%。而在此之前，加加食品稱對此事“毫不知情”。

對於上述違規擔保事項，加加食品控股股東承諾將於2020年6月11日前採取有效措施解除違規擔保對公司的影響。若到期未能完成，公司股票或被深交所出示ST風險警示。

事實上，除違規擔保之外，加加食品自上市以來的業績表現也有些不盡人意，營收和歸母淨利潤增速常年在低位徘徊，淨資產收益率除2012年外，其餘年份皆在10%以下。

2020年第一季度，加加食品實現營收4.92億元，同比下滑10.96%；實現歸母淨利潤0.50億元，同比下降9.59%。而同期，可比上市公司海天味業和千禾味業業績皆實現正增長，且市值分別是加加食品的66.63倍和3.19倍。

對於錯失規模化擴張良機的加加食品而言，隨著醬油醬油市場馬太效應加劇，其前景堪憂。截至2020年5月21日，加加醬油報收於5.3元/股，較近三年高點已下挫27.89%。

加加食品近三年股價走勢

從以上資料可以看出，加加食品自上市以來，營收和歸母淨利潤增速很不穩定，且常年保持低速增長。而淨資產收益率更呈波動下滑態勢。

當然，《投資時報》研究員也注意到，加加食品在2019年2月提出“加加健康減減鹽”的概念，更在4月推出新一代大單品——“減鹽生抽”，並藉助《非誠勿擾》《我們戀愛吧》等欄目進行推廣，受到不少消費者青睞。

因此，其2019年營收實現20.40億元，同比增長14.05%；歸母淨利潤實現1.62億元，同比增長40.86%。

不過，值得注意的是，加加食品2019年扣非後歸母淨利潤僅實現0.85億元，同比下滑19.89%，在非經常損益中，委託他人管理的投資損益為8418.97萬元，同比增幅達181.31倍。

與此同時，加加食品的銷售費用也達到2.61億元，同比增長50.87%，創上市以來新高。

業內人士表示，調味品屬於較為成熟的消費品，品牌之間質量差異並不顯著，銷售渠道和知名度是影響銷量的重要維度，而加加食品長期業績增長乏力的背後，一方面反應出加加食品企業內部運營管理的危機；另一方面，也反應出在巨頭的夾擊之下，體量較小且銷售渠道狹窄的加加食品競爭壓力巨大。

股權質押99.78%、違規擔保4.66億

違規擔保的背後，或許是加加食品上市公司管理制度的缺失。

據最新公告顯示，加加食品在自查中發現存在為控股股東湖南卓越投資有限公司及其關聯方違規擔保的情形。截至該公告披露日，存在的違規對外擔保本金餘額合計4.66億元，佔公司最近一期經審計淨資產的19.94%。公司股票交易可能會被深圳證券交易所實行其他風險警示，即屆時加加食品將有被ST風險。

而就在此前，加加食品公告稱，對大股東擔保事宜毫不知情，後又因副總裁兼董秘辭職，釋出公告稱無法按時回覆和披露深交所問詢函。

據《投資時報》研究員瞭解，加加食品為控股股東違規擔保事宜，起始於卓越投資與優選資本在2017年簽訂的協議。

2017年6月20日，加加食品控股股東卓越投資與優選資本、浙銀協同資本共同簽署《深圳景鑫投資中心之合夥協議》，設立深圳景鑫投資中心。

同日，加加食品簽署《公司無限連帶責任保證書》，承諾為優選資本在《合夥協議》項下併購基金的本金、利息、違約金、損害賠償金和優選資本實現全部債權的費用提供無限連帶責任保證擔保。

2018年7月，優選資本向北京市第一中級人民法院提起訴訟，請求公司實際控制人楊振、肖賽平、控股股東卓越投資向景鑫投資合夥人返本金、收益。

加加食品在公告中表示，對於上述擔保事項，公司控股股東卓越投資承諾將於2020年6月11日前採取有效措施解除違規擔保對公司的影響。若到期未能完成，將根據《股票上市規則》相關規定，對公司股票交易實施其他風險警示。

值得注意的是，加加食品大股東楊振，正是一系列關聯交易企業背後的實際控制人。

據企查查資料顯示，加加食品的控股股東為湖南卓越投資有限公司，持股比例18.79%；第二大股東楊振為加加食品董事長兼總經理，持股比例10.22%；而楊振同時又是卓越投資的控股股東，持股比例51%。

另外，楊振的兒子楊子江和妻子肖塞平分別持有加加食品7.16%和6.13%的股份，位列第三和第四大股東。

而據Wind資料顯示，目前湖南卓越投資有限公司、楊振、楊子江、肖塞平已分別質押2.16億股、1.17億股、8244萬股、7056萬股，股份質押比例分別達99.78%、99.20%、100%、100%，佔總股本的42.17%。

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