中芯聚源：併購重組是半導體行業發展的重要趨勢
集微網訊息 8月27日-28日，2020集微半導體峰會在廈門海滄舉辦。作為一年一度的行業盛會，本屆峰會以“探尋·迭變時代新邏輯”為主題，旨在外部世界風雲突變的市場環境下，探尋市場新的商業邏輯。
作為本屆峰會的亮點之一的“中國芯力量”活動，集合國內眾多優質的專案，由30多家頂尖投資機構組成的評審團一致推選出18個專案進行最終的決賽評選；同時將由25位國內頂級投資人組成的評委會坐鎮現場，與評審團一起，評選出本年度最有創意的半導體創業專案。其中備受行業傾向的中芯聚源股權投資管理（上海）有限公司（下簡稱“中芯聚源”）將出席並擔任評委，現場評分併為芯力量決賽入圍的優質企業背書。
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最佳投資機構
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中芯聚源出席峰會
作為一個開放平臺，芯力量評選的主旨在於實現產業與資本的完美對接，評選出年度中國半導體最具創新性的初創企業。去年，在首屆芯力量評選中脫穎而出的許多專案都在賽後獲得了新一輪的大額融資；同時，創業者們還能獲得業界大咖和一線投資機構的創業指導，並在最短時間內獲得產業資源的加持。
芯力量評選的參與者，包含了眾多身懷絕技的專案方以及手握資源的投資機構。本屆芯力量評選的評委會再度升級，保留去年核心陣容的同時，又加入多位頂級投資人，其中就包括中芯聚源創始合夥人趙森。而這些投資人的加入，使得本屆評選覆蓋的細分投資領域更加全面。
作為一家專業化、市場化的股權投資基金管理機構，截至目前，中芯聚源管理的子基金共有10支，管理資產規模約90億元，累計投資專案超過100個。
據悉，中芯聚源資本的投資標的覆蓋了裝置、材料、晶片設計、下游應用在內的積體電路全產業鏈，其中大部分投資標的為國內自主創新企業，投資領域橫跨天使、VC、PE、上市公司等股權投資的全部階段。在其已投專案中，不乏韋爾半導體、安集微、滬矽產業、敏芯微、芯朋微科技等上市公司，亦有格科微、立功科技、江波龍、得一微電子、海櫟創等多家即將登陸資本市場的優質企業。
在本屆芯力量評選活動中，共有8家企業獲得了中芯聚源的青睞，這批企業從事範圍，含蓋了AI、螢幕顯示、半導體裝置、ADAS、3D感知、MEMS、模數混合晶片等多個領域。
眾所周知，在新冠疫情、中美貿易摩擦等多方因素影響下，國際形勢愈發複雜多變，這樣的大環境也給全球積體電路產業發展帶來新的挑戰。今後中國半導體產業如何發展？如何突圍？中國各地積體電路產業進展如何？新冠疫情對於半導體行業有何影響？
8月28日上午，2020集微半導體峰會《探尋·迭變時代新邏輯》主題峰會上，中芯聚源創始合夥人趙森指出，對於投資機構而言，在變化的產業環境中，不變的是要找到有價值的企業。所要做的應該是價值投資，而不是投機。
（圖：中芯聚源創始合夥人趙森）
趙森指出：“從半導體產業投資的發展來看，我們要分清楚哪些東西在變，哪些東西是不變的，面對變化我們要適應，對於不變的東西要堅持。”
他談到，雖然現在外部環境感覺很緊張，各種壓力、約束越來越多，但從我們觀察到的企業來說，市場的機會反而出現了。這也是變與不變的邏輯辯證。這個過程中，企業應思考如何去把握機遇。企業本身要做好對產品精度、良率的提升，這些是不應受任何影響而變化的。
趙森認為，不論是企業還是投資機構，要想發展起來，就要堅持一些不變的東西：投資機構要堅持價值投資，企業要堅持做好的產品，只有這樣，才能夠在永恆的變化中得到充足的發展。
邱忠樂：國內半導體行業內部併購整合逐步進行
中美關係的加速催化下，近幾年的半導體領域的資本浪潮異常洶湧，加之有越來越多的半導體企業成功登陸資本市場，這一領域在資本眼中的熱度更是居高不下。
在28日下午舉辦的投融資專場論壇中，中芯聚源合夥人邱忠樂以《期待中國半導體行業的併購式發展》為主題發表演講。他指出，半導體行業是技術密集型、資本密集型、人才密集型行業，規模效應顯著，具有強者恆強、贏者通吃的特點，因此併購重組構成了半導體行業發展的重要趨勢之一。
（圖：中芯聚源合夥人邱忠樂）
國際半導體併購市場在經歷了前期的併購浪潮後已經基本定型，大型企業的相互併購在反壟斷審查以及貿易摩擦的形勢下難以實現。
環顧眼下中國半導體產業併購現狀，邱忠樂談到，由於中美貿易摩擦不斷，優質資產併購案件幾乎不可能透過CFIUS稽核，同時歐洲相關部門也收緊對中國企業赴歐併購的監管稽核，尤其是半導體領域。
反觀國內，由中資從海外收購的標的如安世半導體、豪威科技、矽成進入國內二級市場；同時，國內網際網路、手機、家電等龍頭企業透過投資進軍半導體領域；加之傳統化工、裝置龍頭企業也透過投資向半導體材料和裝置領域延伸；半導體上市公司在紛紛展開投資併購工作，國內半導體行業的併購整合已在逐步進行中。目前國內半導體行業僅有封測領域在全球市佔率達到20%，三大封測廠的外延式併購起了決定性作用。
2020年開年雖受疫情影響，然而在資本市場深化改革的利好下，半導體公司IPO家數延續了2019年的增長態勢。
面對這樣的增勢，邱忠樂表示：“上市公司是中國半導體併購重要的買方主體。儘早上市且在併購上發力將體現出其重要性，如果不注重有機增長和併購相結合，高市值也會大機率回落。半導體公司在科創板上市募集了鉅額的資金，彈藥充足，但一些公司的收入利潤暫不足以支撐市值，會有動力考慮併購擴張。大部分半導體上市公司已成立了投資併購部或配置了投資併購人員，並積極在尋找投資和併購標的。”
“要成為優質的買方主體需要努力將自身構建成平臺型公司，需要做產業佈局的深度思考，需要建立起較強的產業整合能力，透過收購整合來擴充產品範圍、收攬優秀人才和提高市場份額。”邱忠樂補充說到。
另外關於中國半導體併購的賣方主體的狀況，邱忠樂認為，每年成千上萬家半導體公司的新設，許多是在狹窄的賽道里做同質化的創業，但每個細分市場容納上市公司的數量是很有限的，即使上市也很快會遇到發展空間的天花板。創業也是一項競技運動，半導體產業的馬太效應會使得優勝劣汰的過程更殘酷。
他指出，想成為賣方主體也不是容易的事情，還需提升自身未來可被併購的價值，例如是否具備足夠的創新？是否具備一定的市場份額？是否擁有優秀的人才？
現階段IPO發行賬面回報倍數還遠高於併購退出回報，A股註冊制改革之後，未來上市公司家數達到一定數量，二級市場也將更為理性，預期IPO回報率收窄到接近併購回報率，併購機會才有望湧現。（校對/範蓉）