寧願給錢也不要原油
今天凌晨，血雨腥風。
看著WTI原油期貨價格一路下跌，有人在網上蠢蠢欲動，打算來一波抄底。
對不起，一夜暴富只能是一場夢。
假設真的有人啟用槓桿加倉大批買入不到1美元的WTI原油期貨5月合約，等著他的不是價格反彈，而是負債累累。
誰都沒有想到，價格會一直跌下去，進入負值。
美國時間4月20日，WTI原油期貨5月合約跌171.7%，收報-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報-40.32美元/桶。
美油期貨為何暴跌？
“美油期貨市場上演了史無前例的碾軋行情。”
交銀國際董事總經理洪灝表示，WTI原油5月合約最低暴跌到-40美元/桶，打破了傳統對於商品價格的認識。
“市場寧願給錢也不要原油。曾經，原油被市場愛稱為‘黑金’，和黃金一樣，往往在戰爭時暴漲。昨夜，市場卻棄若敝履。”洪灝說。
暴跌進入“負油價”源於交易機制和利空因素。
芝加哥商品交易所允許“負油價”的產生。此前，芝加哥商品交易所釋出測試公告稱，如果出現零或者負價格，其所有交易和清算系統將繼續正常執行，所有常規交易和頭寸處理都可在清算中執行，已完成了測試準備。
換言之，交易所已經把原油期貨價格跌入負值的情況做過測試，那麼“負油價”在系統交易機制層面就可以“放行”。
利空因素是什麼？中國銀行研究院研究員王有鑫告訴中新社國是直通車，WTI原油期貨價格跌入負值是短期的市場價格失真現象，雖然不會一直為負，但折射了原油市場供需格局變化的深刻背景。
王有鑫指出，從需求角度看，年內受疫情蔓延和全球普遍的隔離措施影響，原油需求大幅萎縮。
與此同時，沙特、俄羅斯等原油生產大國在減產問題上未達成協議，原油生產增加，儲存能力逐漸達到上限，供需的失衡致使原油價格不斷走低。
原油產量不停增長，庫存維持歷史高位，但因為全球疫情一切與用油相關的行業需求卻大幅下跌。
國際能源署預計，4月全球石油需求同比下降2900萬桶，而根據美國能源情報署的資料，截至4月10日的一週，美國原油庫存激增1920萬桶，增幅創下紀錄，遠超市場預期，且美國原油庫存已連續12周增長，總庫存水平已創2017年6月以來最高水平。
中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員徐奇淵表示，國際大宗商品下跌的根本原因，仍舊是疫情衝擊下石油需求下滑，且此背景下主要產油國協調失敗，大幅減產遲遲無法達成。
徐奇淵認為，油價短期內下跌要得到顯著緩解，至少要有兩個條件。
一個是美國以某種方式加入到“OPEC ”的減產協調中來。
另一個是沙特、俄羅斯、美國能達成大幅度的減產協議，如日減產幅度達到2900萬桶。
“第2個條件難度較大，所以目前市場對油價不樂觀。” 徐奇淵說。
“負油價”有什麼影響？
期貨價格暴跌，原油現貨價格亦有20%左右的下挫，原油價格走低對不同國家影響各異。
王有鑫表示，總體看，對沙特、俄羅斯等“OPEC ”原油出口國不利，出口收入銳減，財政壓力增加，降低了應對經濟下行的能力。
特別是對美國來說，此次打擊更為嚴峻，從實體角度來看，嚴重衝擊了美國頁岩油企業的生產和經營。
據悉，頁岩油企業的盈虧平衡線約為每桶40美元左右，原油價格持續走跌將使美國頁岩油企業大幅虧損，直至停產或破產。
王有鑫還提到，從金融角度看，美國油氣企業債務違約風險將大幅上升，如果油價持續低於30美元/桶，美國超過40%的油氣企業將面臨債務違約。
特別是長期的低油價將損害美元地位，石油美元模式將受到衝擊，產油國為了應對國內支出壓力，將大幅拋售美元資產，美國金融市場的吸引力下降。
從中國的角度來看，徐奇淵表示，中國是最重要的石油淨進口國，油價下跌可節約成本，總體是有利的。但中國油氣企業是進口者，也是生產者，利弊參半。
王有鑫則稱，雖然中國的部分油氣企業也將受到衝擊，但對於將石油作為原材料投入的其他眾多行業來說，企業生產和運營成本將大幅下跌，將在一定程度上緩解疫情對行業的衝擊，有利於經濟復甦。因此，年內中國也加大了原油進口規模。
原油價格大幅下滑對匯率是否產生影響？
王有鑫表示，從短期看，WTI原油期貨價格跌為負值是期貨交割日前由於交割地倉儲和物流的緊張導致的價格失真行為，不能完全反映真實的市場價格，所以對外匯市場的影響比較有限，美元指數也未出現較大波動。
但從長期看，考慮到石油和美元的較強相關性，如果油價持續保持在低位，美元地位也將受到損害，對人民幣是長期利好，特別是人民幣資產仍然處於正收益空間，人民幣將成為領先的保值升值資產，在國際貨幣體系中的地位將穩步提升。
“要關注中長期的油價波動風險。在中短期，全球會出現油企破產、產能被動下降。假設疫情衝擊是暫時的、明年經濟恢復正常，則需要警惕中長期石油價格反轉風險。”徐奇淵說。
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